花生种植成本抬升 季节性回落幅度或有限

一、花生期现货行情总结 

今年以来花生期价呈现宽幅震荡的走势，其中三季度花生期价震荡偏强。

7月上旬美联储加速加息引发市场对于全球经济衰退的担忧，大宗商品价格系统性走弱。产地棕榈油库存处于历史高位，印尼出口刺激频出，产地棕榈油价格持续承压得大宗油脂价格大幅下跌，对油料作物花生价格同样产生一定利空影响。但旧季花生流通货源较小以及新季减产预期较强使得花生表现相对抗跌。7月下旬加息落地，市场氛围好转，江西、湖北、四川等地新花生开秤价高开也为花生期价带来提振，花生期价震荡反弹。

8月初豫南的干旱和辽宁低洼区域的积水对新季花生的单产存在一定不利影响，花生期价偏强运行。8月中旬开始，河南新花生少量上市，冷库货源价格偏弱运行，市场担忧花生集中上市后冷库货源出货压力较大，将对期货市场产生一定实盘交割压力，花生期价一度大幅回落。但8月下旬中秋节备货对市场走货情况形成提振，新花生上市数量较少价格持续偏强运行。新陈花生价差拉开后，性价比较高的冷库货源走货较前期明显好转，库存得到有效去化，盘面价格止跌明显反弹。

二、供需平衡分析

2022/23年度由于花生种植收益已低于玉米等竞争作物，且花生种植自动化程度相较玉米等竞争作物偏低，叠加近两年花生收获期降雨较多，收获困难，收获期费时费力，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强。播种面积方面，据卓创数据，河南花生预估减少3成，山东减少3成，河北减少2-3成，东北减少1-2成，全国花生种植面积预计同比下降15-20%。

产区天气方面，6月初受产区干旱影响，麦茬花生播种时间延迟10-20天，河南南部的干旱、辽宁低洼的积水、山东的旱涝急转对花生单产产生一定不利影响，单产较常年偏低，新季花生减产预期较强，减产幅度预估处于历史高位，目前暂预估减产幅度20%，实际情况需等待麦茬花生上市后才能逐步确定。

消费方面，考虑大宗油脂重心下挫和高价或对消费产生一定抑制作用，下调油料花生消费量。疫情反复或仍将影响花生餐饮消费，食品花生需求预计延续低迷，但总体上来看，受制于花生大幅减产，2022/23年度花生期末库存以及库存消费比均将走低，现货价格重心预计呈现震荡上涨态势。

三、季节性分析

每年的8月份春花生开始上市，青黄不接的现货市场中新花生往往较为抢手，花生价格走强的概率较大。9月份是新花生开始逐步大量上市，随着供给的增加现货价格回落概率较大。10-11月份是是花生购销旺季，在产量正常或偏多的年份，油厂话语权较强，现货价格弱势运行概率较大，在减产年份农户定价权较强，现货价格则偏强运行。

12-2月份，此阶段为元旦和春节备货旺季，价格震荡偏强运行概率较大。3-5月进口花生陆续到港有效增加国内花生供给，此外随着天气转暖，农户有集中售粮需求，因为花生在5月份之前如不入冷库存储，则易酸价提升影响花生品质。因此，3-5月份花生价格下跌的概率较大。6-8月份，市场处于青黄不接阶段，花生现货贸易清淡，市场焦点在产区天气，此阶段易产生天气炒作现象。

四、总结及后市展望

花生01合约呈现宽幅震荡走势，短期来看K线处于五日均线上方，均线多头排列走势偏强，建议以逢低偏多思路对待，下方支撑9700-9850元/吨，上方压力位在11000元/吨一线。 

目前东北、河北和山东冷库货源余量已不多，河南和两广剩余少量库存，随着旧季花生货源逐步扫尾冷库货源价格震荡偏强运行，冷库货源对于新季花生价格的牵制作用也将逐步减弱。短期现货价格变化可能更多取决于新花生上市节奏以及新花生的实际单产状况。

从上市节奏上来看，9月初河南产区天气好转，新花生刨出及晾晒或增加，不过河南春花生供应量不大，麦茬花生和东北花生9月末10月初上市，上市时间较为集中可能使得届时现货市场存在季节性供应压力。

但本年度花生减产预期强烈，种植成本抬升，去年花生价格前低后高，农户低价会有明显惜售情绪。收获压力带来的季节性回落幅度或较为有限。减产带来的影响在中长期有望逐步兑现，价格运行重心或将震荡上移。

操作上单边建议以逢低偏多思路对待，花生10-1价差以-800至-350区间震荡思路对待。

（来源：方正中期期货）