不锈钢10月订单放量 销售好转驱动价格反弹

【产业方面】

不锈钢是一类受益于消费升级的钢材品种，具体来看，随着生活水平和工业水平的提高，偏居民端的金属制品消费和偏工业端的机械制造消费都会逐步增加。因此，不锈钢需求年复合增长率水平要显著高于其他金属产品。

与需求侧高度分散不同，不锈钢行业供给集中度很高，其中中国不锈钢行业CR10约80%，中国加印尼不锈钢产量占比也高达65%，基本上这是一个由中国企业决定供给的行业。与之对应，近些年中资企业大量布局印尼镍资源，原料产能不断释放，不锈钢供给预计还会在原料支持下保持高速增长。

【原料情况】

2022年，中国NPI受制于镍矿原料紧张而持续减产，但印尼NPI产能不断放量，使得综合产量迈向13万吨/月水平（上半年达12万吨、下半年达13万吨）。

而随着8月底不锈钢市场的好转，不锈钢热轧恢复盈利，钢厂加大原料采购，且由于当前NPI较废不锈钢更具经济性，钢厂NPI采购价也开始上调，报1340元/镍点。

由于近年来全球镍资源转向印尼，印尼NPI产量（包括镍资源总量）已确定性超过中国，成为全球第一大镍生产国，预计2022年印尼镍供给可达全球近50%的比例，因此，其产业政策和供给格局变化将对全球镍平衡、乃至不锈钢产生巨大影响。 

【供需情况】

供需端，我们建议更多从产量角度来分析边际变化，此外，考虑到钢厂对现货市场把控力较强以及国内不锈钢中间贸易环节的投机性，更需关注库存变动背后的发货及接单因素对边际变化的影响。

2022年10月份国内33家不锈钢厂粗钢排产预计277万吨，预计环比增10%，同比增23%；其中300系147万吨，预计环比增10%，同比增19%。

2022年10月份印尼不锈钢粗钢排产42万吨（300系），预计环比持平，同比减9%。

高频数据显示，在连续5个月的减产之后，国内不锈钢市场出现一些复苏迹象：首先，持续减产有利于钢厂消化厂内库存；其次，价格低迷以及需求不振也打压了中游贸易环节的囤货意愿，社会库存也表现出持续去化。因此，伴随10月订单好转，9月国内钢厂产量出现了明显改善，10月排产数据也有进一步上调预期。

截至本周，9月的两地（无锡、佛山）不锈钢社会库存为50.6万吨，较上月减少18%、较同期减少21%；截至8月底，不锈钢工厂库存为102万吨，较上月减少18%、较同期减少3%。

【观点小结】

钢厂10月订单放量、11月订单也不错，总体看，销售好转驱动价格反弹。

（来源：上海东亚期货）