有色金属市场：镍市多空分歧或偏大 锌月差维持较强支撑

【铜】

隔夜铜震荡走高。宏观方面，昨晚美国9月CPI和核心CPI数据均超预期，这使得美联储11月议息会议上加息75个基点几乎板上钉钉，受此影响美元指数维持强势，铜价也一度出现快速下行，但随后市场表现为“利空落地”，随着美股快速回暖，带动市场风险偏好提升，铜价也迅速回补跌势。国内方面，稳增长仍是主旋律，疫情影响力减弱。基本面来看，昨日LME库存减少125吨至145400吨，国内广州地区库存增加728吨至11783吨，从升贴水来看LME升水回升至92.5美元/吨，国内现货铜贴水缩窄至至110元/吨。四季度产量无忧，但需求存在较大不确定性，目前看多资金多寄希望于内外股市触底反弹带动一波风险偏好提升，不宜高看，但10月作为承上启下月份不确定性较大。

【铝】

隔夜沪铝震荡偏强，AL2211收于18580元/吨，涨幅1.01%，持仓增仓3134手至14.52万手。现货贴水50元/吨，佛山A00报价18440元/吨，对无锡A00报升水30元/吨。铝棒加工费多地持稳，无锡下调20元/吨，南昌广东新疆上调20-60元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调200元/吨。近期海外利多消息较多，opec+会议超预期减产助力油价继续走高；LME对禁止新的俄罗斯金属产品发布讨论文件，具体落实仍待时间考验，不妨碍压抑已久的市场多头闻讯卷土重来。宏观面支撑不足，供给端扰动增加，需求存在强预期与弱现实的分歧。地缘纷争难解、海外能源压力加剧下大减产效应仍在持续，仓单和社库水位均偏低，当前供需双弱格局下铝价短期延续宽幅震荡整理。持续关注LME库存情况以及海外能源进展。

【镍】

隔夜镍先抑后扬。昨晚在美国CPI公布前后，市场情绪颇多反复，美元指数持续偏强，金融市场多表现为先抑后扬，并最终带动镍价转暖。从LME近期波动情况来看，低库存、持续去库以及突发事件仍给市场研判带来较大困扰，镍价继续回归阻力主要来源于此。基本面来看，10月不锈钢排产计划回升将带动镍需求再度回升，但进入四季度市场或更关注不锈钢市场的消化程度，若社库走高、贸易流转不顺，则排产计划继续走高意义并不大，潜在的价格战或制约着上下游价格表现；新能源汽车产业链仍是高景气，带动镍需求回升，但与此同时中间品和镍锍供给逐渐回升，使得硫酸镍可选性原材料逐渐增多，这也降低了电解镍（镍豆）维系高升水的意义。10月是旺季转淡季的月份，多空分歧点或仍偏大，但站在整个四季度来看，镍价上行压力仍较大。

【锌】

美国9月CPI同比上升8.2%，核心CPI同比上升6.6%。受超预期CPI数据冲击，市场基本完全定价下月美联储加息75bp的可能性。美股开盘大幅下挫后反弹，基本收回跌幅，基本金属走势跟随。沪锌夜盘主力跌0.53%,报24555元/吨，2211合约持仓减少3323手至12万手，上期所注册仓单增加124吨至1.32万吨。LME锌跌0.22%,报2941.5美元/吨，库存减少1175吨至5.19万吨。上海0#锌今日对2211合约报至升水820-920元/吨，对均价升水10-30元/吨。广东0#锌对沪锌2211合约升水830-950元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津锌对2211合约报升水790-900元/吨附近，津市较沪市平水。10-11价差830元/吨，11-12价差585元/吨，内外比价至8.35。长假期间，冶炼厂对外发运量不及预期，尤其上海地区在节前升水已较高，但入库量却仍然偏低。部分云南冶炼厂节中因限电问题产量受到扰动，湖南地区部分冶炼厂生产亦重新停滞，短期内国内库存或将仍然保持低位，对现货升水和月差维持较强支撑。

【锡】

美国9月CPI同比上升8.2%，核心CPI同比上升6.6%。受超预期CPI数据冲击，市场基本完全定价下月美联储加息75bp的可能性。美股开盘大幅下挫后反弹，基本收回跌幅，基本金属走势跟随。沪锡夜盘主力涨0.05%,报174490元/吨，2211持仓减少8506手至3.4万手，上期所仓单减少36吨至2331吨。LME锡涨0.02%,报20155美元/吨，库存减少10吨至4570吨。现货市场，小牌对11月升水5500-5900元/吨左右，云字对11月升水5900-6200元/吨附近，云锡对11月升水6200-6500元/吨左右。10-11价差6410元/吨，11-12价差3330元/吨，内外比价至8.66。节后进口锡到货较多，现货升水开始大幅走低，进口报价基本报至对2211平水左右。随着本周2210合约将进行交割，国内库存或将迎来较大累库，现货升水或将进一步下调。 

（来源：光大期货）