10月20日期市早报：豆粕期价偏弱运行 高硫燃料油供应端偏宽松

有色篇

铜：10月19日SMM 1#电解铜均价62990元（-540），A00铝均价18390元（80）；LME铜库存139000(-3.35%)吨,铝库存562550(+16.86%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘震荡。昨日隔夜铜价低开低走，日内围绕62260元/吨一带震荡运行，整体交投重心较上个交易日继续下移，上海市场现货升水持续下调。后市升水仍持看跌情绪，日内维持按需采购，整体来看成交有限。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 87.1美元/吨，短期美元影响或减弱，操作上建议谨慎做多。

锌：10月19日SMM 0#锌锭均价25650元（400），1#铅均价15175（25）；LME锌库存51200(-0.05%)吨,铅库存29825(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。昨日现货稍紧，升水小幅挺涨，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水20-40元附近，市场跟盘11报900-1100元/吨。昨日市场接货较多，报价较少。

基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现回升，或因节日影响。短期美元影响或减弱，操作上建议做多。

镍：昨日早盘期价上涨。10月份国内40家不锈钢厂粗钢排产296.9万吨，预计月环比增11.9%，年同比增22.3%。单月产量创去年7月以来新高。高产将会在未来对价格产生不利影响，不过短期依旧处于政策红利阶段，相对表现强势。镍价目前依旧维持在区间内持续震荡。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4067/吨(-8)；4.75mmQ235热卷全国均价3938/吨（-3），唐山普方坯3620/吨（0）。供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。

需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。

我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，商家预计双十一消费刺激比较可观，本周仍有带动整体上涨可能。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，趋势向上，螺焦比、螺矿比可择机。1-5反套关注。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价725元/湿吨（折盘面774元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）775元/吨(+8）。钢厂利润尚可，预计下周仍有集中补库现象，但加码生产风险较大，高开工率维持但实际产量增长有限。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古部分煤矿以兑现长协和保供为主，市销煤烧，下游采购积极性较高且价格接受度高，煤矿普遍无库存累积，客户主要以刚需和周边站台为主；陕西大多数煤矿销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，车辆装车等待耗时偏长，拉运拥堵；

港口方面，铁路运力紧张和疫情影响，产地煤炭外运量较少，叠加贸易商因发运成本高企而选择其他方式，港口调入量有所降低，发运地和消费地库存回升缓慢，港口市场煤库存提升或将较困难；同时下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印尼Q3800FOB报价97美金/吨。

我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，疫情扩散、海运紧张和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。但同时因保供需求的上升，国家价格管控再次严厉，预计本周预计在900元位置上有强压力。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至2060元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2380元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1730元/吨。

国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。本周煤矿焦煤库存269.36吨，较上周增加2.31%。样本洗煤厂开工率71.61%，较上周降2.28%；日均产量58.08万吨，降3.24万吨；原煤库存226.66万吨，增4.25万吨；精煤库存161.25万吨，增12.27万吨。今日孝义至日照汽运价格维持243元，海运煤炭运价指数OCFI报收1139.96点，环比上涨1.16%。近期，山西省委强调“坚决扛起保障国家能源安全重大政治责任”，预计国内煤产量将维持平稳。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2780元/吨，外贸价格维持390美元/吨。需求方面，成材现货价格继续下探，且成交量再度转差，钢厂或加大限产力度。

10月19日，双焦期货略有反弹，但振幅较大。日盘焦煤收于2042.5，焦炭收于2659。短期内仍以震荡为主，建议仍以日内高抛低吸为主。

能源篇

原油：10月19日的原油现货价格折合人民币为639.5元/吨，基差值为-36.2元，从历年同期基差数据来看处于低位，然而环比来看处于上升趋势，且从合约的月差结构来看原油近高远低，说明整体需求从历史同期来看较低，但最近随着国内经济的逐渐复苏，石油消费改善预期增强。

昨夜EIA公布美国石油商业库存数据，降幅173万桶，战略石油储备降幅为356.4万桶。商业库存的降幅不及战略储备，且库存量竟然高于战略储备达400多万桶，实属离谱。雪上加霜的是，拜登昨日还公开宣布将继续释放1500万桶原油入市，并且上不封顶。很明显，拜登正采取一切措施来抵消欧佩克国庆期间的减产政策对油价的提振。不过，从夜盘的油价走势来看，不跌反涨，证明市场根本不买拜登的帐，并相信拜登不一定能坚定执行1500万桶的释放量。

总的来说，战储库存处于40年历史低位，不补库是不可能的，然而时间节点却存在不确定性。根据我们的判断，拜登应该会等到11月中旬中期选举后才补仓，那样是最有利于民主党的。因此，当前我们对油价作低位震荡研判，而真正拐点将会在11月中旬到来。

燃料油：10月18日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为350.08美元/吨，较上一工作日环比上升7.68美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月18日价格下降14.54美元/桶，录得345.44美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-2.08，环比上升0.21美元/吨。10月18日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为700美元/吨，较上一工作日环比下降22美元/吨。

BDI指数上行，10月18日数据为1875。截至10月17日，富查伊拉一周库存下降了133.1万桶，跌幅为9.9%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格震荡运行。

LPG：10月19日，华南液化气市场大势走稳，购销氛围下滑。主营炼厂回稳出货，价格和港口有合理价差，产销平稳。华南地区炼厂民用气均价为5250元/吨，较上一日下跌了20元/吨；港口进口气均价为5330元/吨，较上一日下跌了10元/吨。截至10月13日当周，国内液化气商品量为53.45万吨左右，较上周增加0.65万吨，增幅为1.24%，日均产量在7.64万吨左右。

本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至10月13日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得62.01%，较上周增长了0.66%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在42.19%，较上周环比下降了1.22%；PDH装置开工率录得77.32%，环比增加了2.76%，山东某装置前期开工不顺利，正在调试中，未能持续进料，预计本周PDH装置开工率或小幅下滑，对国内整体需求影响不大。预计LPG期价震荡运行。

沥青：10月19日，华东地区区内价格持稳待市，市场主流成交参考4470-4680元/吨；供应方面，随着扬子石化即将复产预计区内供应仍有提升；需求方面，业者多按需采购为主，实际成以低端小单为主，汽运出货量少，主力炼厂船发为主。

截至10月13日，石油沥青装置综合开工率为42.4%，环比上涨1.9%；利润方面，本周期，周度利润均值为87元/吨，环比减少298.6元/吨；检修方面，10月15日，巴州天源36万吨产能，10月17日珠海华峰60万吨产能，结束停产，河北鑫海大装置以及沧州金诺预计复产，加之珠海华峰以及云南石化间歇生产，预计整体供应整体小幅增加。短期会议召开对北方施工或有一定限制，但刚需求支撑，变动不大，中期来看，北方需求有所放缓。库存方面，10月11日当周，国内厂家与社会库存分别增加0.5%和1.5%。沥青中期偏弱走势。

化工篇

PVC：常州市场窄幅整理，期货在5900点位左右震荡，市场气氛一般，贸易商继续点价出货为主，下游前期适量补货，询盘及采购积极性不高，挂单较低，市场成交不多。5型电石料现汇库提参考6070-6200（-30/-20）元/吨，点价V01+200至+350。

核心逻辑：上周PVC开工率74.9%（-3%），5家企业降负拉低了短期开工率，新疆天业130万吨降负3成，圣雄维持6成，但长停的盐湖80万吨已全部开车，目前来看10月供应仍然较高。10月14日社库36.5万吨，环比-0.3（前值+2.2）万吨，华东去华南累，企业周初接单尚可，但发货不佳，终端按需采购，同比高105%。10月14日，生产企业在库库存天数在5天，环比+0.2天，受节后需求疲软及部分区域汽运受阻影响，下周预计在4.6天，预期物流恢复，库存向市场转移。

海外方面，亚洲外盘持稳，印度受卢比贬值影响购买力减弱，尚未完全消化美国报价，欧洲市场延续阴跌。下游方面，近期样本制品企业开工54%，同比高5%，但呈现走弱势头，订单预期悲观，刚需为主，囤货意愿不强。成本端，西北内物流受限，电石开工下降，主产地出厂价+250。综上，成本端利多，目前受影响的PVC企业主要在新疆，10月供应总体维持宽松，预计震荡盘整。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8435（-175）元/吨。江苏现货8330/8390；11月下8130/8170；12月下7960/8000。消息面乏提振，交投继续弱盘整理，需求不买跌观望。

重要数据发布（周一）：10月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量6.82万吨，环比-0.23万吨。商品量库存在4.92万吨，环比+0.12万吨。节后价格偏弱大幅波动，下游消化合约和前期订单原料为主。周期内气候略影响抵港卸货，而下游开工有恢复。

核心逻辑：上周开工率74.2%，环比-0.2%（前值+0.6%），产量27.2（-0.1）万吨。国内大部分装置产出稳定，北方两套小装置重启，华东一套30万吨非一体化装置因利润问题停车。本期产业总库存20.9万吨，环比+0.2（前值-0.3）万吨，同比-18%，近一个月库存平稳。国庆假期，港口到提货均减量，节间累库2万吨，节后预期到港增加到5.5-6万吨，而下游提货有待恢复。厂库去库集中在华东，主因沿海工厂发船顺畅，其余地区因下游提车提货减弱累库。

需求端，节后下游综合开工恢复到63%，尚未恢复到节前69%水平，EPS库存较高，冬季累库时点较去年提早了1个月。外盘方面，11月CFR中国下跌35美元/吨。成本端，OPEC+减产消息消化，市场重新回到需求衰退逻辑，纯苯加工费暂稳，但未来供需偏弱，乙烯震荡，苯乙烯非一体化成本下移至8950，装置转亏。综上，需求开始走差，中上游利润承压，或偏弱。

PTA：期货主力合约震荡走低至5366元/吨，收涨1.51%；

现货方面，PTA现货价格收跌68至6030元/吨，现货均基差收跌10至2301+640；PX收1008.08美元/吨，PTA加工区间参考618.53元/吨。美国9月CPI为8.2%，为2022年2月以来最小增幅，尽管整体通胀继续小幅回落，但核心通胀仍维持强劲表现，并且9月通胀各项数据表现均强于预期，这强化了美联储将在11月会议上加息75个基点的预期，油价近期走弱，PTA开工负荷提升至76.32%，下游聚酯负荷稳定在83.22%，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约震荡下跌至3984元/吨，收跌1.61%；现货方面，10月19日张家港乙二醇收盘价格在3982元/吨,下跌39；华南收盘价格在4200元/吨下跌50；美金收盘价格在465美元/吨,下跌7。美国9月CPI为8.2%，为2022年2月以来最小增幅，尽管整体通胀继续小幅回落，但核心通胀仍维持强劲表现，并且9月通胀各项数据表现均强于预期，这强化了美联储将在11月会议上加息75个基点的预期，油价近期走弱；供应方面，乙二醇总开工48.85%（升1.01%)，一体化58.40%（升1.57%)；煤化工31.71%(平稳)；截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量85.64万吨，较上一统计周期涨0.43万吨，涨0.50%。

聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱，主港库存小幅累积；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；从基本面出发，乙二醇后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

纸浆：期货主力合约震荡上涨至6822元/吨，收涨1.34%；

现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7500-7600元/吨，阔叶浆6850-6850元/吨，本色浆6850-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。10月外盘报价陆续公布，ILIM针叶浆报价950美元，北木、金狮990美元，参考当前汇率折算成本在7700元/吨。库存方面，纸浆库存目前偏低，欧洲8月港口木浆库存回升至11万吨，国内库存低位窄幅波动。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。8月纸浆进口261万吨，环比增加43万吨，针叶浆进口59.9万吨，环比增加12.4%，。考虑到海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。

国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，可逢高做空2301合约。

MA：昨日甲醇止跌企稳，MA2301合约收于2674元/吨。现货方面，太仓甲醇市场重心延续上移。太仓小单现货成交在2850-2880元/吨自提，个别高价小单成交亦有。上午逢低刚需补货，上午整体成交放量稳固；下午低价难寻，有货者延续拉高排货，日内整体成交放量较好。山东南部甲醇市场整理。部分生产企业报价2750元/吨，日内交投气氛尚可；临沂地区部分主力下游补货，商谈维持2770-2780元/吨。内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区部分商谈2450元/吨，部分出货顺利；南线地区据悉商谈2400-2450元/吨，出价有待观察。截止10月13日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在63.69万吨，环比节前（9月29日整体沿海库存在73.23万吨）下跌9.54万吨，跌幅在13.03%，同比下跌40.84%。

近期甲醇高位回落，主要由于前期甲醇上涨后，烯烃亏损再次加剧，导致部分MTO装置存在检修计划，需求预期再次转弱使得甲醇走弱。后市来看，国内新产能投产在即，内蒙古久泰预计近期开始外卖甲醇，供应压力增加。目前伊朗部分装置重启，10月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，随着甲醇价格上涨进一步加剧下游负反馈，兴兴后期存在停车检修预期，需求预计再次走肉。成本端，下游冬储需求逐步释放，煤价中长期支撑偏强，但需关注政策影响。

综合来看，新增产能即将释放，而需求面临再次转弱，甲醇供需承压，短期内存在回调压力，但在成本支撑下下跌空间比较有限，关注逢高做空的机会。

橡胶：昨日橡胶跌势趋缓，RU2301合约收于12655元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.56%，较前一周上涨20.38个百分点，较去年同期提升0.03个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.69%，较前一周上涨23.02个百分点，较去年同期上涨10.13个百分点。截至10月14日，青岛地区天然橡胶总库存44.96万吨，较节前一周增0.12万吨，增幅0.27%；其中保税区内库存12.22万吨，较节前一周微降0.08万吨，降幅0.65%；一般贸易库存32.74万吨，较节前一周微增0.20万吨，增幅0.61%。本期一般贸易库入库大于出库，小幅增长，保税区微降。上周橡胶高位回落，主要由于交割品产量减少逻辑减弱，行情再度回归到弱基本面上。

基本面来看，泰国南部主产区降雨正常，因此影响相对有限。国内西双版纳地区周内天气表现相对正常，原材料产出表现出正常。据悉部分区域交通运输不畅，一定程度上影响货源流通速度。目前加工厂生产方面维持正常水平。海南周内伴随天气情况改善，同时沪胶盘面走低明显拖累，原料胶水收购价格呈现下跌趋势。需求端来看，下游轮胎行业呈现恢复趋势，基本恢复至节前水平；伴随价格下跌，买涨不买跌情绪下，下游采购谨慎。

整体来看，当前处于高产期，供应量较为充裕，而需求在各个层面都表现出明显的疲弱。内需今年旺季不旺的格局基本已经注定，海外市场在加息周期以及高能源价格影响下，需求也在边际恶化。交割品来看，目前浓乳胶需求不佳，而全乳胶在有交割利润的情况下，存在产量增加的预期。此外，目前非标基差较大，存在正套的驱动，从而对01合约形成利空影响。不过十一结束后，下游轮胎企业有开工复工的节奏性要求，因此短期内供需不会表现出极度糟糕，短期内暴跌的可能性不大，预计橡胶价格维持区间震荡走势。

聚乙烯：周三夜盘PE2301合约回升，涨0.45%，收至7792点，LLDPE市场价格下跌。华北大区线性部分跌50元/吨；华东大区线性部分跌50-70元/吨；华南大区线性部分跌50-100元/吨。国内LLDPE的主流价格在8070-8700元/吨。线性期货低开震荡，石化及贸易商报盘继续下滑，现货市场气氛未有改善，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。

核心逻辑：油价窄幅波动为主，暂时没有明显驱动，对PE市场支撑力度一般。供应量方面来看，经过国庆假期累库，PE库存压力有所增加，石化库存、社会库存有所累积，港口库存逐渐累库，预计10月进口到港较多。下周炼化企业供应继续增加，初步预计下周PE检修损失量在2.71万吨，环比减少0.73万吨。农膜行业处于传统生产旺季，棚膜订单继续增加，地膜订单跟进有限，行业开工有所提升。其他PE下游少量刚需采购为主。

聚丙烯：周三夜盘PP2301合约回落，跌0.81%，收至7585点；国内PP市场弱势运行，部分价格下调30-50元/吨。期货低位震荡，拖累场内情绪。个别石化出厂价格下调，成本支撑减弱。小部分地由于物流受阻、运力不足等问题影响，区域内现货资源偏紧，贸易商依托货源情况降价出货。下游终端心态谨慎，接盘平淡，实盘按单商谈。当日华北拉丝主流价格在7800-8030元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8080元/吨，华南拉丝主流价格在7980-8150元/吨。核心逻辑：PP现货偏弱运行，期货延续低位震荡，对现货市场心态的影响依旧较明显，贸易商报盘继续走低，下游对低端价位适量跟进。近期供应端压力不大，但下游需求难有效改善，成交放量仍存阻力。因此预计短期聚丙烯市场将延续区间波动。

农产品篇

油脂油料：周三植物油脂盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨0.97%至9540元/吨，棕榈油主力合约上涨3.88%至8140元/吨，菜油主力合约上涨2.51%至11358元/吨。三大油脂均出现明显反弹，主要在于棕榈油主产区当前受到天气影响出现洪涝灾害，可能造成产量上的损失。后市来看，棕榈油方面，当前供给端压力较小，但是能源价格的波动会影响到生物柴油所带来的消费上，因此，棕榈油后市或表现为宽幅波动。对于豆油和菜油，当前由于现货端豆油菜油均有明显的供给不足导致其现货价格高企，但豆菜油当前现货价格如此强劲主要是因为现货端的油籽供给不足导致，后续继续关注大豆及菜籽的到港情况。对于三大油脂，建议豆油及菜油关注1-5正套，棕榈油关注1-5反套的可能性。

豆粕：周三豆粕盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌1.09%至3988元/吨。豆粕市场偏弱震荡，虽然目前的现货市场货源依旧紧张，但期货市场因为预期将要到港的大豆供给而较弱。根据买船数据统计，我国10月及11月的买船分别达到了1000万吨和800万吨，因此预计11月的到港和12月的到港将超过1800万吨的量，相比于10月仅仅预期450万吨的进口将会有明显的供给增量，在供给压力预期缓解的情况下，豆粕主力合约因此有些偏弱。总体来说，对于豆粕市场，建议短期关注现期正套机会。

白糖：10月19日的广西白糖现货价格为5766元，基差120元，近几个交易日基差有所收敛，且月差结构来看正在由反向市场转向正向市场，2211合约出现了小幅下跌，说明在国内广西广东榨季开始的影响下，供给逐渐宽松。从郑州交易所的持仓数据来看，多单持仓44.82万手，而空单持仓要更多，为47.97万手，多空比0.93，净多仓为-3.14万手，表明空头势力更大。因此，我们认为糖价短期内将会下跌。

棉花：10月19日的新疆棉现货价格为15905，基差2290元，基差处在连续3个月的走强趋势中，且当前新疆棉因为疫情影响，籽棉的收购与交售都受到阻碍，且物流补偿，均减少了棉花的供给。然而，郑棉主力合约的价格却仍然是下跌的，主要反应了需求端的疲软与冷清。显然，当前的市场交易逻辑在需求端而非供给端。等新疆棉供给端当前的问题逐渐得到改善，供给逐渐宽松后，相信棉花期货价格将进一步下跌。

苹果：苹果期货主力合约301今日高开高走，增仓上行，至收盘涨160元至8549元/吨，成交和持仓增加较为明显，前20名净空持仓略减至2712手。现货基本面上看西部变化不大，收购价格继续偏硬，洛川晚熟富士70#以上硬统货主流价格3.5元/斤左右，标准半商品3.6-3.9元/斤，前几日3.5-3.8区间，最近收货后开始入库。山东价格稳定局部油上调，蓬莱大辛店统货80#果3.2-3.5元/斤，85#以上3.8-4.0元/斤，上货量开始增加。

终端批发市场上农业农村部批发市场批发均价8.27元/公斤，较昨日略有回落，成交量仅有2022吨远低于前两日成交。期货上受到上货量和收购价格双重影响，交割因素下近月合约表现强势，带动后面合约偏强。整体上看我们继续维持近期观点不变，即中期我们维持周报8000-9000区间振荡内高抛低吸观点不变，短期上周跌破8000之后轻仓做多的多单关注反弹高度后择机离场，平仓后或可关注逢空03合约之前的合约。

鸡蛋： 周三，鸡蛋价格5.70元/斤，稳。考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，鸡蛋后期回落的空间或相对有限。期货方面，鸡蛋2301合约周三收盘4456点，涨0.20%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。10、11两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。9、10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近期的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

（来源：中财期货）