纸浆：现货稳定

【现货情况】昨日整体维稳震荡走势，市场业者普遍随行就市。纸浆市场多空博弈继续，国际市场发运量短期激增，但外盘报市仍高价运行，在人民币汇率贬值的影响下，纸浆成本高价承压，整体支撑浆市高位震荡。国内现货市场流通货源十分紧俏，业者维持高价报市，延续低价惜售的心态。下游原纸市场近期需求基本维持刚需为主，部分原纸厂家对高价纸浆接受能力一般，有限支撑纸浆市场。针叶浆主流市场报盘参考价7500元/吨，报价环比+0元/吨。据海关总署数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨,同比增涨4.2%，环比增涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。其中，针叶浆进口量59.9万吨，同比下降8.2%，环比上涨12.4%。阔叶浆进口量123.0万吨，同比上涨18.3%，环比上涨35.9%。针叶浆、阔叶浆进口量环比上涨，供应端市场出现松动，理论上对浆价形成利空的影响。

【库存情况】截止2022年10月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：179.1万吨，较上期上涨1.7万吨，环比上涨1.0%，库存量本周在上周期呈现去库后转向累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存继续呈现累库的状态，港上日均出货速度基本较上周期加快，但节日期间港口到港货源较节前增加，导致货源本周期窄幅累库。

【行情分析】汇率继续新低，市场预期不强信心不足，这对工业品走势也会造成一定的扰动。由于系统性金融危机并没有发生，所以当下交易衰退仍为时过早，更多的是交易汇率波动。纸浆期货昨日小幅反抽，由于供需双弱逐步转向供大于求、进口成本推动，整体价格波动走势不明朗。现货价格依旧保持稳定在7500，从最新的美金12月报价来看，由于汇率贬值折合进口成本也在7600左右，因此01盘面贴水力度仍较大。单边做空纸浆期货需要美金报价进一步下降，但目前来看可能未来几个月价格都能维持在930-950美金/吨，因此期货暂时我们不建议追空。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡。

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