10月20日期市导读：沪金或维持震荡偏弱 PVC供需面或有一定削弱

豆粕菜粕

【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌40~120不等，基差持稳。美豆收割工作顺利推进，内陆运输不畅且美元走强，出口销售不温不火，CBOT大豆价格承压。我国10 月进口大豆到港供应不及预期，油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，下游饲料企业库存较低，提振豆粕现货价格，受禽料及猪料需求较好的影响，短期豆粕现货价格将继续坚挺。

【投资策略】：建议M12-01反套。

油脂

【市场分析】：昨日豆油现货价格涨跌互现，-70~+70元/吨不等，棕榈油价格上涨250-340，基差走强。SPPOMA数据显示10月前15日马棕油产量环比下降5%，俄乌局势升级令植物油供应收紧预期加强，当前棕榈油价格优势较明显，印尼通过近几个月的出口刺激，目前库存也降至往年水平，同时市场还关注近期降水过多或影响棕榈油后续产量。国内进口大豆库存处于近三年低位，且十月到港不及预期，令油厂开机率下降，豆油供应并不宽裕，价格下方空间有限，关注原油走势。

【投资策略】：棕榈油逢低布局多单。

淀粉玉米

【市场分析】：10月19日，国内玉米现货价涨跌互现，国二等14%水分的玉米现价区间为2650-3040元/吨，玉米隔夜主力C2301跌0.14%报2848。美玉米偏弱运行。根据农村农业部消息，目前国内玉米秋收近七成，当前国内玉米产区天气晴好有利秋收，市场面临新作上市阶段性供应压力，但俄乌战火持续和前期旱情导致全球玉米减产等因素再引玉米供应缺口扩大担忧，有国际局势利多支撑，预期玉米期价表现震荡。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有涨20-50元/吨，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2880-3380元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2211涨0.45%报2888。玉米淀粉加工企业副产品收入较好加工利润走高，企业开机率提升，市场备货季将至需求逐渐好转，预计期价偏强震荡。

【投资策略】：建议C2301合约暂且观望。

棉花棉纱

【市场分析】：国内基本面弱势格局未改。周三郑棉偏弱收阴。棉农与轧花厂关于籽棉价格博弈日趋激烈。轧花厂联合低价收购，但棉农惜售挺价。虽然目前部分地区价格突破6元/公斤，但抢收难以显现。受到新疆疫情封控影响，新棉开采及出运缓慢。下游纱线去库存效果明显，终端消费边际缓慢复苏。整体来看，棉价上方压力明显，棉花供应充足，抢收大概率不会出现；边际消费略有好转，前期底部基本已探明，目前棉价处于筑底阶段，短期仍将低位运行，投资者需关注新棉收购情况。

【投资策略】：期货投资策略：CF2301合约逢低轻仓多单；期权投资策略：买入看涨期权，或做空波动率。

生猪

【市场分析】：本周三，国内猪价小涨，河南地区生猪出栏价在28.57元/公斤，较昨日上涨0.37元/公斤。由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警叠加9月CPI环比上涨猪肉贡献率较大，近期发改委密集发声以及抛储调控，第六批中央储备肉及多省将继续加大储备冻猪肉投放力度的消息压制市场情绪，叠加部分集团场表态出栏增加，抑制上涨，期价回落，但现在处于新一轮周期上行阶段，叠加季节性旺季提振，大猪偏紧，标肥价差持续下行提振，养殖户出栏有一定的灵活性，预计生猪期价支撑较强，可以持偏强震荡思路。

【投资策略】：周期性、季节性因素对盘面仍有支撑，建议持震荡偏强思路。

PP

【市场分析】：拜登讲话未能如期奏效，库存偏低格局下油价有所反弹。石化及中油企业出厂价格承压走低，现货市场交投乏力，商家谨慎让利出货。下游工厂坚持刚需采购模式，市场多以小单成交；后期仍有新装置释放预期，未来市场供给宽松，供需矛盾将有所增加。预计短期PP市场价格延续下行整理。

【投资策略】：建议投资者偏空思路对待。

塑料

【市场分析】：拜登讲话未能如期奏效，国际油价反弹。国内石化价格继续下调，线性期货弱势运行，商家心态偏空，市场报盘跟跌，交投一般。线性主流8000-8850元/吨。进入下旬随两油考核进度跟进，上游石化库存或去化为主。全国农地膜生产、需求旺季，下游开工率继续有所提升，终端心态谨慎，按需采购为主，预计短期行情偏弱整理。

【投资策略】：建议投资者空单少量参与。

甲醇

【市场分析】：甲醇01小幅反弹，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO陆续重新开工提供需求端支撑。江苏市场主流价在2750元一带。海外开工秋季快速下降，预计10月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

【投资策略】：01多单快进快出。

PVC

【市场分析】：节后整体需求转淡，V01估值继续打压后有所反弹，盘面略微走高，后续关注下游订单表现。V01节后收到西北地区疫情干扰，供需面都有一定削弱。10月供应需要观察新增投产情况，出口价格和出口量都存在继续走弱可能。目前来看新投产将扩大四季度压力，进口价格压制PVC反弹空间，山东氯碱一体化电石法主要靠烧碱端盈利，压低PVC估值，需求端订单天数转好但力度不够，重点在于后续需求端兑现情况。

【投资策略】：产业客户在01当前220基差下考虑期现反向操作锁定基差，争取降低进货成本。

不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢昨日日间偏强运行，收涨1.46%至17400元/吨。十月传统旺季市场情绪改善，不锈钢排产继续保持高位，近期钢厂利润有所收窄。产能充裕及供应边际增加使不锈钢价格上方空间受到限制。沪镍日间偏强运行，收涨2.58%至184310元/吨。目前海内外镍显性库存仍处于低位，下游不锈钢10月维持高排产，新能源产业链需求良好，但中长期供需趋于宽松，宏观方面也对镍价形成压制。

【投资策略】：日内偏多。

黑色金属

【市场分析】：昨日黑色系偏弱运行。消息面，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2942元/吨，平均钢坯含税成本3818元/吨，周环比下调30元/吨，与10月19日当前普方坯出厂价格3620元/吨相比，钢厂平均亏损198元/吨，周环比增加20元/吨。基差方面，RB2301合约基差为248元/吨，HC2301合约基差为260元/吨。当前钢材投机需求萎靡，下游消费回落，叠加供给端铁水产量处于高位，钢材供需总体偏松，价格驱动向下，短期以偏空思路看待。

【投资策略】：短期以偏空思路看待。

铜

【市场分析】：隔夜铜价低开低走，日内震荡运行，整体交投重心较上个交易日继续下移。持货商积极出货，后续仓单流出仍将带给升水一定压力，上海市场升水继续回调；广东下游逢低入市拿货，成交稍有好转，升水走低但幅度有限。后市升水仍持看跌情绪，目前国内消费预期转弱，且11合约与12合约基差维持1000元/吨附近窄幅波动，随着仓单流出转换成现货补充市场，后续升水仍旧面临下行压力。铜价长期看空的观点依然不变。

【投资策略】：建议投资者逢高沽空。另外，近期期权波动率有所降低，可考虑卖出策略增厚收益。

贵金属

【市场分析】：隔夜，comex黄金与沪金均小幅收跌，美元指数上涨至113，离岸人民币汇率跌破7.25。基本面，欧元区9月CPI终值同比上涨9.9%，略低于市场预期及初值10%，创纪录新高，核心CPI终值同比升6%，较初值6.1%略有下调；英国9月通胀数据意外加速上行，英国央行11月加息75基点起步；加拿大9月CPI同比上涨6.9%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，较前值5.8%进一步加速。美联储方面，美联储卡什卡利表示加息幅度过低的风险大于加息幅度过大的风险；紧缩力度不够会带来更严重的风险；需要看到核心通胀温和后才会暂停；美联储可能会在明年某个时候暂停加息；相当确信滞胀不会发生。当前，年内加息节奏己定，通胀年内难以回落，在通胀回落前，美联储将持续保持紧缩态势，美元指数将持续高位运行打压金价，但沪金向下的空间也有限，主要沪金有人民币汇率贬值对冲下行幅度。近期维持维持震荡偏弱观点。

【投资策略】：震荡偏弱，观望。

铝

【市场分析】： 本周市场新增影响因素：1、美核心CPI处于高位叠加劳动力市场符合预期，衰退交易逻辑仍在。2、云南地区减产规模为20%，后续随着进入枯水期，减产规模或将扩大。3、国内需求端分化较为明显，新能源领域订单较好，房地产相关订单萎缩较大，整体有回暖迹象。4、消息面：关注伦敦交易所对俄罗斯金属供应的讨论文件最终落地情况。 5、库存仍处于季节性低位。6、成本端：虽然氧化铝价格走低，但煤炭和预焙阳极的价格仍处于高位，成本端仍有支撑。 目前看，国内微观利多+海外宏观利空仍是主线。市场关注月底伦交所对俄金属制裁的最终结果，预期“一刀切”的概率偏小，关税政策概率较大。继续关注18000、19000支撑及压力位，市场在为未收到确定性消息前，难见明显趋势。

【投资策略】：操作建议： 期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。 期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

（来源：华安期货）