10月25日沥青：需求略显平淡 供需预期偏弱

【现货方面】

10月24日，国内沥青均价为4476元/吨，较上一工作日价格下调19元。中石化江苏及川渝汽运下调100-150元/吨，东北、山东、华南个别报价有所下调，整体带动国内沥青价格下行。

【开工方面】

截至10月21日当周，全国炼厂开工率环比+0.24%至43.43%，同比+4.43%；东北地区开工率环比0.68%为28.24%，山东地区开工率环比-1.93%为53.32%，华北华中地区开工率环比+8.46%为46.09%，长三角地区开工率环比-6.36%为38.18%，华南西南地区开工率环比+8.13%为43.17%。

山东齐鲁石化预计26日复产沥青，炼厂整体供应维持高位；华东镇海炼化间歇转产后继续复产沥青，扬子石化复产，且金陵石化连续生产，区内供应增加明显；河北鑫海大装置转产渣油，日产有所下降；疆内除中石油炼厂稳定生产外，其他部分炼厂受疫情影响暂无复产计划，区内供应维持低位；其它地区供应变化不大。 

【库存方面】

截至10月21日当周，炼厂库存率环比+0.90%至30.38%，同比-21.62%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至22.06%，华北山东地区环比+0.76%至33.81%，华南地区环比+0.87%为21.25%，长三角地区环比+3.26%至26.82%。社会库存率则环比-1.16%至15.84%，同比-23.63%。

【行情展望】

当前沥青炼厂利润尚可，沥青供应高位持续；后期若原油价格回升，沥青利润收窄，沥青产量或有减量预期。需求方面，随着北方天气转冷，沥青下游需求季节性走弱。关注疫情和天气情况对下游施工的扰动。整体而言，沥青在供应维持高位而需求减弱明显的情况下有累库预期，沥青基本面驱动转弱，但低库存格局下基差再度走阔、沥青裂解价差跌至前低，沥青估值并不高，短期沥青或跟随成本运行为主。单边跟随成本端短线操作，关注3800元/吨低位支撑。

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