沥青：北方需求逐渐收尾 供需预期偏弱

【现货方面】

10月26日，国内沥青均价为4470元/吨，较上一工作日价格下调1元。华南地区小幅下调低端报价，整体带动国内沥青价格稳中有所下行。

【开工方面】

截至10月21日当周，全国炼厂开工率环比+0.24%至43.43%，同比+4.43%；东北地区开工率环比0.68%为28.24%，山东地区开工率环比-1.93%为53.32%，华北华中地区开工率环比+8.46%为46.09%，长三角地区开工率环比-6.36%为38.18%，华南西南地区开工率环比+8.13%为43.17%。

山东近期部分炼厂生产小幅调整，整体供应维持高位；华东随着扬子停产区内供应下降明显；疆内巴州天源炼厂复产沥青，带动区内供应有所上涨，其他部分炼厂受疫情影响暂无复产计划，整体供应低位；西南云南石化间歇停产，区内开工小幅下降。

【库存方面】

截至10月21日当周，炼厂库存率环比+0.90%至30.38%，同比-21.62%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至22.06%，华北山东地区环比+0.76%至33.81%，华南地区环比+0.87%为21.25%，长三角地区环比+3.26%至26.82%。社会库存率则环比-1.16%至15.84%，同比-23.63%。

【行情展望】

当前沥青炼厂利润尚可，沥青供应相对稳定；后期若原油价格回升，沥青利润收窄，沥青产量或有减量预期。需求方面，北方受天气影响，下游需求逐渐收尾，其他地区刚需为主需求，终端需求不温不火。整体而言，沥青在供应维持高位而需求减弱情况下有累库预期，沥青基本面驱动转弱，但低库存格局下基差再度走阔、沥青裂解价差跌至前低，沥青估值并不高，短期沥青或跟随成本运行为主。单边跟随成本端区间操作为主，参考3800元/吨-4000元/吨。

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