市场对炼厂扩大减产担忧降温 锌下方空间受限

北京时间10月31日，国内期市沪锌期货主力合约日内大幅下跌，现报22610.00元/吨，跌幅5.4%，盘中最高触及23665.00元/吨，最低下探至22570.00元/吨。

外盘市场，伦敦金属交易所LME锌期货大幅下跌。具体来看，LME锌主力现报2742.50美元/吨，跌幅2.77%，盘中最高触及2829.00美元/吨，最低下探至2715.50美元/吨。

宏观消息速递

据中国有色金属工业网，10月28日，中国有色金属工业协会以视频形式召开三季度有色金属工业经济运行情况新闻发布会。陈学森表示，今年以来，有色金属行业、企业认真贯彻落实党中央、国务院出台的稳增长的决策部署，有色金属工业运行呈现回稳向好的势头。前三季度有色金属运营特点主要体现在有色金属生产稳中有升；有色金属工业固定资产投资增速扩大；有色金属进出口贸易保持较快增长；主要有色金属价格呈现筑底回稳的态势；规上有色金属企业单月实现利润呈现出恢复性回升的迹象。陈学森表示，四季度有色金属工业有望保持平稳向好的走势。

10月31日LME0-3铜升水69美元/吨，LME0-3铝贴水10.76美元/吨，LME0-3铅升水17美元/吨，LME0-3锌升水34.4美元/吨，LME0-3锡升水29美元/吨，LME0-3镍贴水113.5美元/吨。

据SMM，截至10月28日，七地锌锭库存总量为8.7万吨，较上周五减少1.3万吨，较本周一减少1.01万吨，国内库存录减。其中上海市场，到货整体稳定，上半周在升水大跌的情况下，贸易间交投活跃，下游亦有少量采购，整体库存录减；广东地区，市场到货较少，基本难见入库。而下游在后两个交易日锌价下跌后，提货较多。且周内升水下降幅度明显，亦带动下游采购情绪，广东库存录减。

10月28日LME0-3铜升水73.75美元/吨，LME0-3铝贴水8.48美元/吨，LME0-3铅升水5.5美元/吨，LME0-3锌升水41美元/吨，LME0-3锡升水39美元/吨，LME0-3镍贴水110.5美元/吨。

机构观点：

国泰君安期货分析指出，日内中国制造业PMI出炉，10月制造业PMI回落至荣枯线以下，工业品空头氛围浓厚。此外，近期锌冶炼利润丰厚，高位溢价下更容易遭受到打压，沪锌主力合约重挫至触及22570元/吨一线，刷新8月以来的新低。基于下游逢低补库积极性及社库处于历史低位的状态，倾向于认为短期不排除超跌嫌疑，锌价后续或存在阶段性反弹动能，建议谨慎追空。 近期现货升水下调、锌价重心下移，下游逢低采购锌锭的意愿较为强烈，刺激社库重新转为去化状态，整体社库量仍然处于历史极低的水位。因此，低位社库预计将提供一定的支撑，限制下方空间。站在中期角度，终端需求难觅增量，叠加冶炼端原料充裕且利润丰厚，仍以偏空思路为主。可关注2211合约交割前后库存水位及变化情况，逢高布局空单

兴证期货：基本面，8月底以来欧洲天然气及电价延续弱势，延缓了能源危机，市场对炼厂扩大减产担忧降温，但暂未看到炼厂复产迹象，海外低库存仍对锌价仍存托底。国内方面，矿端延续宽松，加工费上涨趋势不改；SMM预计10月精炼锌产量仅52万吨左右，不及预期，而11月后随着炼厂全面恢复正常生产以及高利润带来的炼厂提产追产计划，预计精炼锌产量将增加至54万吨左右。需求端，目前市场整体开工虽仍小幅改善，但金九银十的消费情况不及预期，后续消费预计仅维持现状。库存方面，截至10月28日，SMM七地锌锭库存总量为8.7万吨，较周五减少1.3万吨，较周一减少1.01万吨，国内库存录减。综合来看，供应端对锌的定价已经很充分了，四季度或出现长线做空锌的机会。