11月2日期市早参：玉米终端市场需求较好 棉花处于震荡探底阶段

【贵金属】

市场分析：隔夜，comex金与沪金震荡偏强,美元和美债收益率双双走低。央行方面，澳洲联储年内第七次加息25个基点至2.85%，符合市场预期；欧洲央行行长拉加德表示，当前主要任务是稳定物价，即使欧元区经济衰退的可能性增加，欧洲央行也必须继续加息以抗击通胀。基本面，美国10月ISM制造业PMI降至50.2，预期为50；同日公布的数据显示，美国10月Markit制造业PMI终值50.4，好于预期49.9；JOLTS职位空缺大幅超预期，劳动力市场需求仍旺。11月份加息75Bps基本板上钉钉，此次加息后联邦基准利率达4%，市场已经调整利率终端在4.6%上方，年内美债利率仍会高位维持。受放缓加息和衰退预期影响，叠加人民币汇率在7.2上方，黄金在加息落地前保持震荡偏强观点，等待美联储新信号。 

投资策略：震荡偏强，观望。

【铝】

市场分析：昨日沪铝起跌回稳，价格回到前期震荡区间下沿。本周市场主要影响因素：1、关注11月3日的议息结果以及联储官方表态。2、云南地区减产规模为20%，后续是否继续减产目前未收到相关消息。3、本周下游电解铝开工率为66%，环比下降0.2个百分点。4、消息面：本周LME大概率公布对俄罗斯金属制裁结果。5、本周电解铝社会库存为62.6万吨，处于季节性低位。6、成本端：随着煤炭价格持续走高，成本端来到18000元/吨。  目前看，国内微观利多+海外宏观利空仍是主线，关注联储议息会议的表态，下周LME对俄金属制裁的最终结果或将公布，预期“一刀切”的概率偏小，阈值设定策略实施概率较高。目前从成本支撑和低库存的角度看，未来行情难以出现进一步下跌。综上，本周预期行情波动或较为剧烈，不建议持有期货进行单边博弈。

投资策略：期货交易策略：消息面影响较大，不建议持有期货进行博弈。期权交易策略：考虑双买策略。

【铜】

市场分析：昨日沪铜低开大幅走高，整体交投重心较上个交易日有所上抬。近期进口货源持续清关到港流入国内市场，市场现货货源维持充裕，升水继续承压走低。虽月差早间收敛至1000元/吨附近，但盘面持续走高，下游追涨情绪难有体现。消息面，美联储议息会议即临，铜价走势尚不明朗，买方拿货仍维持刚需，成交表现稍差，后续升水或将仍有下调空间。

投资策略：建议暂时观望。

【不锈钢镍】

市场分析：不锈钢昨日日间随镍反弹，收涨0.30%至16725元/吨。不锈钢原料价格坚挺，受原料采购影响，钢厂实际生产情况不及预期。十一月下游消费预期转弱，市场情绪退潮，需求情况有待观察。沪镍早间大幅拉升，收涨3.94%至189200元/吨。外围市场情绪回暖，有色金属普遍反弹。海内外镍显性库存仍处于低位，镍下游不锈钢及新能源产业链需求表现较好，但中长期供需趋于宽松。 

投资策略：日内偏多。

【黑色金属】

市场分析：昨日黑色系有所反弹。消息面，近期伴随着钢价的震荡下行，钢厂已全面持续亏损数日。据Mysteel调研，受近期高成本和低利润的现实影响，唐山市场钢企已多数陷入亏损，部分钢企自28日开始进行高炉检修，复产日期待定。基差方面，RB2301合约基差为269元/吨，HC2301合约基差为293元/吨。展望后市，铁水产量边际下滑趋势不改，但在钢厂显著收缩其供给前，宏观需求的悲观预期仍将使得盘面在本周反复交易产业链的负反馈跌价逻辑，并带动黑色系重心继续下移；因此仍以空头思路对待中期行情。企稳信号关注铁矿石价格何时止跌企稳，以及供给侧钢厂是否有超预期的减产行为。

投资策略：短线或有反弹，中线仍以偏空思路对待。

 【甲醇】

市场分析：甲醇01跟随宏观反弹，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO兴兴检修造成港口需求堆积，预计11月上旬恢复。江苏市场主流价在2650元一带。海外开工秋季快速下降，预计10月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

投资策略：可已逐步轻仓试多。

【PVC】

市场分析：宏观氛围带动下商品集体反弹，V01估值被压制后空头兑现暂缓，迟迟未能有效缓解的供需矛盾压低PVC市场估值，供应端短期由于产业利润和疫情原因有向下预期，但深度和程度预计不会过大，而困扰PVC的库存堆积问题也在Q4持续。需求端出现偶尔环比改善，却不能在结构上解决供需矛盾问题。总体来看，PVC处于这波下杀估值尾声，但根本性问题未能重塑。

投资策略：单边暂时观望，01多单快进快出。

【豆粕菜粕】

市场分析：昨日豆粕现货价格上涨50~150不等，基差持稳。当前南美大豆播种工作顺利推进，美国密西西比河水位较前一段时间有所改善，但仍影响谷物运输，面临集中上市的供应压力，尽管出口好转，但CBOT大豆走势预计仍将趋于震荡。因到港较少，油厂开机下滑，加上四季度需求好转支撑，豆粕去库明显，下游生猪养殖业利润较好，需求旺盛，豆粕现货价格支撑较强。

投资策略：建议卖m12买m01。

【油脂】

市场分析：昨日豆油现货价格上涨40~90元/吨不等，棕榈油价格上涨130-180，基差回落。俄罗斯宣布暂停黑海港口谷物出口协议，令植物油供应再次收紧。印尼宣布将继续豁免棕榈油出口专项税至年底，除非毛棕出口参考价突破800美元/吨，而马来西亚船运机构数据显示10月棕榈油出口环比增加5-11.7%，随着马币的贬值，马棕油价格更具竞争力，BMD棕榈油价格支撑较强。因进口大豆到港较少，国内油厂开机率偏低，豆油库存持续下降，油脂下方空间有限。

投资策略：持偏多思路。

【生猪】

市场分析：本周二，国内猪价下跌，河南地区生猪出栏价在26.33元/公斤，较昨日下跌0.35元/公斤。由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警叠加9月CPI环比上涨猪肉贡献率较大，各部门密集发声及采取调控政策，近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。目前大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，中小养殖户开始认价出货，压制期价偏弱。

投资策略：关注下游养殖户情绪，认价出货行为，或导致猪价偏弱震荡。

【淀粉玉米】

市场分析：11月1日，国内玉米现货价涨跌互现，玉米隔夜主力C2301跌0.03%报2876。美玉米偏强运行。国际方面，全球玉米因旱情减供炒作背景下，美国“大动脉”断航、俄罗斯终止“黑海谷物出口协议”以及美联储加息将加剧国际粮价波动，或再抬升中国进口玉米成本；国内玉米终端市场需求较好。市场行情整体利多玉米，期价偏强震荡。关注国内新作售粮进度和粮食质量情况。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2900-3420元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.17%报2937。当前玉米淀粉供应充足，电商节将至市场备货需求提升，又有原料玉米支撑，未来淀粉有走强预期。

投资策略：建议C2301暂且观望或低入。

【棉花棉纱】

市场分析：周二郑棉延续弱势，处于低估值，目前郑棉处于震荡探底阶段，虽然跌破13000元/吨一线，但在籽棉收购价格托底下，下方空间有限。若国内边际消费出现改善，郑棉将出现修复性上涨过程；即使后市出现上涨行情，然而受11月棉花消费又将进入淡季，除春节前备货之外对消费并无太大期待，以及宏观及国外市场困境压制，涨幅有限。

投资策略：期货投资策略：CF2301合约偏空对待；期权投资策略：熊市价差或做空波动率的策略。

（来源：华安期货）