纸浆：现货维持稳定在7200-7400

【现货情况】昨日市场高位震荡，市场业者普遍观望市场。纸浆国际主流外盘报价窄幅下跌，国际主流市场发运量逐步恢复，港口到港量近期增多，利空纸浆现货走势。国内现货业者心态多为观望为主，市场货源紧俏情况缓解，部分业者高位报盘逐渐走低，市场成交重心下移，交投气氛清淡。俄罗斯针叶浆7200元/吨，下降100。针叶浆主流市场报盘参考价7400元/吨，下降50元/吨。

据海关总署公布的数据显示,中国2022年9月纸浆进口量为250.1万吨，同比增涨8.3%，环比下降4.0%。1-9月累计进口量2204.6万吨，累计同比减少3.6%。其中，漂白针叶浆进口数量57.6万吨，环比下降3.8%，同比下降18.4%；漂白阔叶浆进口数量120.2万吨，环比下降2.3%，同比上涨36.8%。

【库存情况】截止2022年10月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.6万吨，较上期下降12.4万吨，环比下降6.6%，库存量本周由累库的状态转为去库。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现去库的状态，港上日均出货速度较上周期加快，到港量较上周期维持正常水平。

【行情分析】国内俄针的现货报价在7200，01合约在6800附近。若现货持续疲软，则基差回归的逻辑下，纸浆盘面的做空空间也不大。另外人民币汇率近日反弹后又有所贬值，整体而言这对于美金报价的进口纸浆形成了一定的价格支撑，期货盘面也不好持续深跌。纸浆在当下供需双弱格局未变，那么汇率则可能在阶段性成了市场投资的主要逻辑。从最新的美金12月报价来看，由于汇率贬值折合进口成本也在7600左右，01盘面贴水现货力度仍较大。单边做空纸浆期货需要美金报价进一步下降，但目前来看可能未来几个月价格都能维持在930-950美金/吨，因此期货暂时我们不建议追空。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡。

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