11月3日期市早报：BMD棕榈油价格支撑较强 生猪处于周期上行阶段

【贵金属】

市场分析：隔夜，美联储11月加息75bps落地，符合预期，联邦基金利率达到3.75%-4%。FOMC声明称，就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然居高不下，高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标；新增的内容“委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展”，即对应了Timiraos撰文称12月可能加息幅度放缓。从鲍威尔的发布会，先肯定了12月放缓的信息，但未来的终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。整体来看，12月加息放缓缓解金融市场近期压力，但提高终端利率又提升了未来的压力。受放缓加息和衰退预期影响，叠加人民币汇率在7.2上方，黄金本周继续保持震荡偏强观点。

投资策略：震荡偏强，观望 

【铜】

市场分析：凌晨美联储宣布加息75个基点，符合市场预期。发布会上鲍威尔表示还没有考虑暂停加息，该言论直接打脸前段时间的“转向论”，预计风险资产可能面临一定回调。基本面，近期进口货源持续清关到港流入国内市场，市场现货货源维持充裕，升水继续承压走低，下游追涨情绪难有体现。

投资策略：建议轻仓空单。 

【铝】

市场分析：昨日沪铝起跌回稳，价格回到前期震荡区间下沿。本周市场主要影响因素：1、美联储加息75个基点，后续表态相对中性。2、云南地区减产规模为20%，后续是否继续减产目前未收到相关消息。3、本周下游电解铝开工率为66%，环比下降0.2个百分点。4、消息面：本周LME大概率公布对俄罗斯金属制裁结果。5、本周电解铝社会库存为62.6万吨，处于季节性低位。6、成本端：随着煤炭价格持续走高，成本端来到18000元/吨。  目前看，国内微观利多+海外宏观利空仍是主线，关注联储议息会议的表态，下周LME对俄金属制裁的最终结果或将公布，预期“一刀切”的概率偏小，阈值设定策略实施概率较高。目前从成本支撑和低库存的角度看，未来行情难以出现进一步下跌。综上，本周预期行情波动或较为剧烈，不建议持有期货进行单边博弈。

投资策略：期货交易策略：消息面影响较大，不建议持有期货进行博弈。期权交易策略：考虑双买策略。

【黑色金属】

市场分析：昨日黑色系有所反弹。消息面，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2857元/吨，平均钢坯含税成本3717元/吨，周环比下调98元/吨，与11月2日当前普方坯出厂价格3450元/吨相比，钢厂平均亏损267元/吨，周环比增加32元/吨。基差方面，RB2301合约基差为242元/吨，HC2301合约基差为246元/吨。展望后市，铁水产量边际下滑趋势不改，但在钢厂显著收缩其供给前，宏观需求的悲观预期仍将使得盘面在本周反复交易产业链的负反馈跌价逻辑，并带动黑色系重心继续下移；因此仍以空头思路对待中期行情。企稳信号关注铁矿石价格何时止跌企稳，以及供给侧钢厂是否有超预期的减产行为。 

投资策略：短线或有反弹，中线仍以偏空思路对待。

【甲醇】

市场分析：甲醇01跟随宏观反弹，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO兴兴检修造成港口需求堆积，预计11月上旬恢复。江苏市场主流价在2650元一带。海外开工秋季快速下降，预计10月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。前期极端情绪修复后目前情绪有所下降，但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

投资策略：可已逐步轻仓试多。

【PVC】

市场分析：宏观氛围带动下商品集体反弹，V01估值被压制后空头兑现暂缓，迟迟未能有效缓解的供需矛盾压低PVC市场估值，供应端短期由于产业利润和疫情原因有向下预期，但深度和程度预计不会过大，而困扰PVC的库存堆积问题也在Q4持续。需求端出现偶尔环比改善，却不能在结构上解决供需矛盾问题。总体来看，PVC处于这波下杀估值尾声，但根本性问题未能重塑。 

投资策略：单边暂时观望，01多单快进快出。

【PP】

市场分析：美联储加息政策趋缓，国际油价高位震荡。中石化及中石油出厂价格大稳小动，现货市场报盘偏弱整理运行；场内交投气氛清淡，下游工厂以低价刚需补库为主，实盘侧重商谈。拉丝主流徘徊在7700-8020元/吨。上游石化库存累加，前期检修装置陆续开车，供应预期增加；下游开工运行区间在50.8%-77.1%，目前国内部分地区受疫情影响，个别企业被迫关停，一定程度打击塑膜厂家开工积极性，多数塑膜工厂降负维持运行。预计短期PP市场震荡偏弱。

投资策略：建议投资者空单少量持有。

【塑料】

市场分析：美联储加息政策趋缓，国际油价高位震荡。石化出厂部分下滑，现货市场报盘普遍下跌，幅度不大，交投气氛一般，线性主流8000-8650元/吨。经济下行压力不减，下游工厂继续刚需采购，实盘价格商谈，市场信心不足，行情延续弱势整理格局。棚膜旺季需求接近尾声，前期检修装置陆续开车，国内供应预期有所增加。预计PE市场偏弱震荡。

投资策略：建议投资者空单少量持有。

【豆粕菜粕】

市场分析：昨日豆粕现货价格上涨20~70不等，基差持稳。当前南美大豆播种工作顺利推进，美国密西西比河水位较前一段时间有所改善，但仍影响谷物运输，面临集中上市的供应压力，尽管出口好转，但CBOT大豆走势预计仍将趋于震荡。因到港较少，油厂开机下滑，加上四季度需求好转支撑，豆粕去库明显，下游生猪养殖业利润较好，需求旺盛，豆粕现货价格支撑较强。

投资策略：建议卖m12买m01。

【油脂】

市场分析：昨日豆油现货价格上涨270~290元/吨不等，棕榈油价格上涨180-240，基差回落。俄罗斯宣布暂停黑海港口谷物出口协议，令植物油供应再次收紧。印尼宣布将继续豁免棕榈油出口专项税至年底，除非毛棕出口参考价突破800美元/吨，而马来西亚船运机构数据显示10月棕榈油出口环比增加5-11.7%，随着马币的贬值，马棕油价格更具竞争力，BMD棕榈油价格支撑较强。因进口大豆到港较少，国内油厂开机率偏低，豆油库存持续下降，油脂下方空间有限。

投资策略：持偏多思路。

【生猪】

市场分析：本周三，国内猪价下跌，河南地区生猪出栏价在25.69元/公斤，较昨日下跌0.65元/公斤。由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警叠加9月CPI环比上涨猪肉贡献率较大，各部门密集发声及采取调控政策，近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。目前大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，中小养殖户开始认价出货，压制期价偏弱，但现阶段处于周期上行阶段，叠加四季度季节性旺季，回调幅度有限，期价止跌反弹。

投资策略：关注下游养殖户情绪，认价出货行为，或导致猪价偏弱震荡，但现阶段处于周期上行阶段，叠加四季度季节性旺季，回调幅度有限，追空风险较大。 

【淀粉玉米】

市场分析：11月2日，国内玉米现货价稳中有涨15-50元/吨，玉米隔夜主力C2301跌0.70%报2857。美玉米偏强运行。国内玉米终端市场需求较好，且进口玉米成本也利多玉米，期价偏强震荡，进口价高会抬升南方港口玉米现价。关注国内新作售粮进度和粮食质量情况。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2900-3420元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.85%报2952。当前玉米淀粉供应充足，电商节将至市场备货需求提升，又有原料玉米支撑，未来淀粉有走强预期。

投资策略：建议C2301逢低买入。

【棉花棉纱】

市场分析：周三郑棉在ICE棉价涨停的影响下大涨。因前期过量超跌，不排除郑棉出现阶段性反弹行情。然而“金九银十”旺季不旺，11月棉花消费又将进入淡季，除春节前备货之外对消费并无太大期待，以及宏观及国外市场困境压制，涨幅有限。棉市整体无充分利好因素驱动，投资者切勿过于乐观。

投资策略：期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空；期权投资策略：熊市价差或做空波动率的策略。

（来源：华安期货）