甲醇基本面多空交织 行情或宽幅震荡为主

指标运行情况

原料：天然气驱动告一段落，目前海外价格高位大幅回落，一方面在于高库容超预期，另外近期欧洲地区温度较高缓解此前对于冷冻天然气不足的担忧。化工煤价从甲醇产业链利润看仍是偏高，华北某区域因高价原料有停车计划；但国内煤炭价格松动，局部地区受疫情、运输等影响出现供应扰动、矿区有因库存偏高降价情况。据悉近期盘面有交易煤炭大幅回落预期，届时需关注煤炭价格能否持续予以支撑。

供应：截至11月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.67%，较上周下跌3.38个百分点，较去年同期上涨3.25个百分点；西北地区的开工负荷为78.74%，较上周下跌4.15个百分点，较去年同期上涨2.79个百分点。新装置方面关注宝丰240万吨装置能否顺利投产。

库存：截至11月5日，主产区甲醇样本生产企业库存天数达到11.24天，环比增加0.24天，同比处于近五年同期高位。截止11月3日，甲醇港口样本库存量49.9万吨，较上期+4.68万吨，环比10.35%。本周港口库存止跌累库。 

利润：截至11月3日，内蒙煤制甲醇利润估算在-415元/吨，亏损环比缩小，同比近五年处于低位。河北焦炉气制甲醇利润处于亏损状态，四川天然气制甲醇利润估算走跌至+455元/吨附近。下游烯烃端利润亏损小幅扩大，处于同期明显低位；传统下游分化，整体利润承压。 

下游：传统下游加权开工率小幅走弱至46.6%，环比下降1.51个百分点。节前传统下游开工显分化，采购整体刚需为主，开工目前处于同期中等偏低水平。甲醇制烯烃端开停不一，整体开工小幅提振，主因常州富德装置重启；但整体行业受制于利润压力承压明显，对甲醇端需求提振谨慎看待。 

进出口：海外甲醇装置整体开工率有下滑，截至11月4日开工率在63.92%，同比低约2.1个百分点。受7-8月伊朗运力不足、海外装置降负明显影响。预计9月进口量维持偏低水平。据悉甲醇伊朗加点和计价确定后若装置稳定发货将环比增多，须关注冬季天然气限气影响。 

观点

估值看甲醇因化工煤价偏高利润承压，但下游亦是利润微弱，其中甲醇制烯烃已有较长时间深度亏损，因此甲醇从产业链角度综合看估值中性。驱动上近期受防控预期变化影响，市场氛围强势，叠加甲醇高基差，出现反弹。供需看预计供应维持偏高水平，但短期甲醇制烯烃部分装置如鲁西化工技改停车、斯尔邦计划12月停车等对甲醇需求产生负面影响。从库存角度看港口库存偏低但有累库预期，产区库存天数同比高位压制价格，且若出现去库不畅在春节前会有降价排库可能。整体看甲醇基本面偏弱，供需矛盾不强烈；下有成本支撑及宏观偏强扰动，上有库存压力与需求抑制。综上方向上甲醇短期预计震荡为主，策略上建议暂观望，中线找寻逢高空机会。

本周策略

暂观望，中线逢高空。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。