11月9日期市导读：镍价运行将明显偏强 PVC外盘压力较大

有色篇

铜：11月8日SMM1#电解铜均价66235元（-175），A00铝均价18470元（120）；LME铜库存83075(-1.74%)吨,铝库存564375(-1.12%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘震荡。现货贴水继续走低。昨日持货商反馈俄罗斯铜进口铜流入补充国内，市场进货源仍有增量。盘面维持偏强震荡，昨日下游市场多数时间保持观望情绪，拿货需求较为低迷，持货商因此继续下调报价出货，部分可制仓单货源成交尚可，整体交投氛围为贸易流转为主。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC90.7美元/吨，宏观氛围缓和，操作上建议做多。 

锌：11月8日SMM0#锌锭均价24690元（150），1#铅均价15075（25）；LME锌库存43675(-0.4%)吨,铅库存27625(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘震荡。上海现货市场现货缓解，升水微微下调，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水30-60元/吨报价；市场长单需求旺盛，长单离市后，市场交投平淡，贸易商下调升水报价。昨日白银会泽与普通国产价差缩小。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续出现下降。宏观氛围缓和，操作上建议做多，注意24500附近压力。

镍：11月宏观因素依旧占据行情主导。美联储加息步伐依旧坚定，对大宗商品形成趋势性压力；欧洲能源危机即将迎来冬季大考，届时欧洲经济将成为一只明确的灰犀牛；国内目前不断采取积极的政策提振经济，人民币兑美元回到7.25之上，已经有重返8时代的预期。因此对期价来说，有色属性的镍价影响更大，不锈钢价格的波动相对较小。基本面上，供给短缺的矛盾难以解决，镍价运行将明显偏强，但波动会很大；不锈钢下游需求预期回落，产量攀升的情况下，价格很难维持在当下水平。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3906/吨(-11)；4.75mmQ235热卷全国均价3807/吨（-8），唐山普方坯3470/吨（0）。供应端：螺纹、热卷产量加速减产后钢厂库存加速去化，但贸易商接货意愿一般将导致社会库存去化降速；成本端：铁矿石到港提升需求走弱，供给盈余扩大、制造业产废钢的提升使资源紧张有所缓解且价格回落，期现价格本周均有向成本线回落的趋势；焦炭利润持续处于成本线以下，疫情影响销量下滑将带动进一步减产，且二轮提降已开始。需求端：基建项目支撑因天气转冷和疫情的影响而有所减弱，目前仅交通类基建支撑；地产施工及开工前景短期一般，且今年冬季几乎无强烈赶工需求；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材季节性回落。

我们认为：目前传统旺季已经结束，随着天气转冷，本周起仅长江以南能保持较平稳的施工率。疫情的多点反复爆发可能影响下游消费的同时也影响了上游至中游的运输传递；叠加近年项目普遍没有赶工需求，市场运转的滞涩直接导致需求发力可能延迟到2023年3月后。焦炭及铁矿价格跌落，成本坍塌带来较大的钢材价格上方压力。资金动向来看，上周一跌破低点后，期货市场空单逐渐兑现利润、产业方及期现客户逐渐多单进场，形成了连续五天的小反弹。但空头前期兑现利润后有较大余力及动力去试探3300点位，且钢厂交割能力及意愿增强，本周多单压力巨大。综合来看我们建议长线多单选择远月建仓，可少量用近月空单保护；近月可少量空单试仓。策略来说，焦炭降价后螺焦比反弹机会显现。远强近弱格局不变，1-5反套做多持有观望。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价682元/湿吨（折盘面727元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）724元/吨（+12）。现货主要以低价成交为主，上周五港口交易量较大，铁矿石成本线（海运、杂费及计税后）有较强支撑。钢厂利润不高且销售一般，高产量风险较大，开工率下行加速，预计库销比策略将进一步保守。进口方面：本周澳巴发运上升，到港量大增，港口交投有所回升但趋于饱和；非主流矿发运较为活跃，港口询价多；国内矿生产低位企稳；整体来看预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差中低位且有进一步下探趋势、卡粉—PB粉价差企稳，品种结构矛盾基本缓解。基差平稳，价格移动的方向以现货带动期货探底为主。

我们认为：目前供给维持宽松，品种间价差逐渐拉平，现货交投难以维持周度以上的活跃。钢材下游需求释放窗口期即将结束，目前成材贸易商和矿石贸易商抄底冬储意愿不强，上周末期价反弹更主要的原因是空单兑现利润导致，因此补涨后铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域疫情防控力度不减，准格尔旗个别煤矿因交通封闭导致出货不畅，库存有小幅累积，保供拉运车辆仍需持相关通行证，在长协拉运及民用煤刚需采购支撑下销量较好且价格平稳；陕西区域多数煤矿产销正常，受周边疫情影响汽运周转率降低，仅区域内市场销售情况较好，煤矿库存低位运行；港口方面：近期大秦线运力虽有所恢复，但整体运量还是低位运行，港口库存维持低位，下游观望情绪较浓，采购拉运节奏有所放缓，现主要以长协保供的电厂拉运为主；下游方面，多数电厂基于市场煤价高位，暂无采购现货计划，依靠长协缓慢补库，少数电厂因疫情原因，造成汽运受阻，煤种结构不合理，刚需采购一些市场煤；非电终端化工企业因煤炭采购成本较高，部分企业减产或停产，用煤需求有所下降；进口方面，受近期国内主产地疫情影响，市场可流通现货资源紧张，国内煤炭价格坚挺，进口方面印尼受降雨影响，市场现货资源略有偏紧，外矿报价较为坚挺，但目前沿海电厂需求较弱，采购积极性不高。现印尼Q3800FOB报93美金/吨。

我们判断：多数产地发运受影响仍然较大，刚需已经开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，靠长协拉运足以维持库销比，整体供需趋于平衡；国际煤价小幅回落；成交来看，市场客户采购意愿仍然不强，但产地运输环节的受阻使港口市场煤库存提升或将较困难。随着保供工作进入平稳运行阶段，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周现货可能降价销售，期价以平稳偏弱为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持318美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持293美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格涨30元至2030元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降50元至2130元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降150元至1450元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2220元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨至212元，海运煤炭运价指数OCFI报收813.32点，环比下降2.27%。下游对原料煤采购持续偏弱，主产地炼焦煤库存开始堆积，煤矿方面进一步降价以缓解库存压力。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2570元/吨，外贸价格维持360美元/吨。焦炭仍在提降周期内。随着原料煤开始下调，下游钢厂利润将有所改善，本轮负反馈进程过半。但本年冬储前景不明，成材价格继续小幅下跌。

11月8日，黑色系期货开盘震荡偏弱，但尾盘强势拉升。日盘焦煤收于2089，前20席多头增持136手，空头减持91手。焦炭收于2648，前20席多头增持81手，空头增持326手。目前双焦基差已基本修复，远期价格仍无正向驱动，后市谨慎看空。

能源篇

原油：11月8日迪拜油现货折人民币671.6元，基差-43.3元。基差近期有所下跌，表明市场对油价预期正在逐渐转向乐观。SC合约月间结构呈反向市场，但近月合约下跌幅度高于远月，说明月间结构正转向正向市场，存在反套机会。当前欧佩克已经开始实施原油减产，但由于沙特承担了大部分减产任务，而其他产油国的贡献不足，导致当前的减产幅度仅在100-110万桶之间。虽然产量离10月初欧佩克会议决定的200万桶尚有距离，但也足以令试图做空油价的美国望而却步了。美国上周战略储备仅减少了192.6万桶，相较于前一周341.7桶的减少幅度下跌了149.1万桶，“做空油价”力度呈放缓态势；预计本周美国战略石油储备的抛售量在150万桶左右。综上所述，在当前沙特与美国的“石油价格战”中，沙特所代表的多头势力明显占优，因此我们对油价整体持偏多看待，然而抄底原油的最佳时机在11月中下旬美国中期选举尘埃落定之后。

沥青：11月8日，华东地区区内成交参考4200-4500元/吨；供应方面，区内炼厂间歇生产，主力炼厂整体开工处于高位；需求方面，业者刚需有支撑，但汽运出货一般多以船运为主。综合来看，截至11月3日，石油沥青装置综合开工率为43.7%，环比增加1.7%；利润方面，本周期，周度利润均值为-123.2元/吨，环比减少152.3元/吨，利润水平不佳；检修方面，10月29日，珠海华峰60万吨产能停产，齐鲁石化以及扬子石化间歇停产，但云南石化以及山东个别炼厂稳定生产，预计整体供应小幅增加。需求逐步进入季节性消费淡季，且公共卫生事件近期发展有增加趋势，施工或受到影响。库存方面，11月1日当周，国内厂家与社会库存分别增加0.6%和减少3.8%。8日下午盘面价格逐步抬升，上涨幅度为能源品中首位，但沥青整体基本面并无变化，预计中期仍旧是弱势形态，重点关注成本端油价变化。

燃料油：11月7日，舟山高硫IFO380价格为430/吨，较上一交易日环比上涨了13.5美元/吨；低硫VLSFO价格为725美元/吨，较上一交易日上涨了1.5美元/吨。截至10月31日，富查伊拉一周库存增加了56.3万桶，增幅为4.6%。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，燃油价格震荡运行。

LPG：11月8日，华南液化气市场持稳运行，购销氛围一般。尽管上游供应无压力，但疫情影响下需求和资源流转都受限。华南地区炼厂民用气均价5520元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价5610元/吨，较上一日下跌了10元/吨。截至11月3日当周，国内液化气商品量为54.72万吨左右，较上周增加1.49万吨，增幅为2.79%，日均产量在7.82万吨左右。本周进口到船量预计有所减少，LPG供应或小幅下降。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至11月3日全国MTBE装置。有外销工厂产能利用率录得58.2%，较上周下降了4.46%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在41.57%，较上周环比下降了0.16%；PDH装置开工率录得81.66%，环比增加了0.39%，国内多数PDH装置开工平稳，暂无开停工消息，预计本周PDH装置开工率波动不大，维持在八成以上。预计LPG期价震荡运行。

化工篇

PVC：常州市场变化不大，期货弱势震荡，多数贸易商点价出货，下游谨慎刚需补货，部分点价挂单较低，上午成交一般。上午5型电石料现汇库提参考5970-6070（+20/+20）元/吨，点价V01+170至+250。

核心逻辑：上周PVC开工率67%（-5.4%），四连降，周内检修、临停、降负均有出现，但现货重回6000后，企业利润改善，继续降负意愿不足。10月产量181万吨，日均环比持稳，亏损减产抵消了秋检结束后供应预期的增量。11月在新产能投放前，预计产量增长有限，除非利润继续好转刺激生产。11月4日社库31.4万吨，环比-1.5（前值-2.4）万吨，四连降，华东去华南累，到货不佳，周初存在囤货，同比高111%。11月4日，企业在库天数5.3天，环比-0.2天，低于预期0.5天。企业供应量减少，成交向好。下周预计在5.6天，市场需求放缓。海外方面，亚洲现货持稳，但美货冲击下，还盘在660美元/吨，12月更是看低50-120美元，欧洲领跌200美元。下游方面，北方转冷，传统需求下降，同时部分运输受限抑制开工。华东周初囤货后预计成交转弱。成本端，PVC开工下滑，电石出厂大跌350元。综上，大幅减产下，产业库存去化，但利润修复过快，且外盘压力较大，预计震荡偏多，谨慎看待宏观预期转向。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8030（-10）元/吨。江苏现货7980/8020；11月下8000/8030；12月下7800/7830。原料、盘面、供需等引导无力，现货谨慎需求，气氛观望，市场震荡弱盘。

重要数据发布（周一）：11月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量7.75万吨，环比-0.28万吨。商品量库存在5.3万吨，环比-0.16万吨。周期内暂无外贸补充，而国内市场气氛欠佳，港口提到货均表现减量。

核心逻辑：上周开工率72.5%，环比-1.2（前值持平），稳中有降，产量26.6（-0.4）万吨。中化泉州45万/年装置于11月中旬计划检修15天。镇海利安徳2#62万吨/年装置负荷降低至7成运行。当下利润水平下，工厂开工意愿不强。本期产业总库存23.3万吨，环比+1.3（前值-0.5）万吨，再次累库，同比-25%。江苏港口外贸到港增量，总到货近5万吨，流通库存五连升，下游预计回落到3.2万吨。华东工厂发货顺畅，其余地区工厂因天气和疫情原因累库。需求端，旺季已过，主力下游开工多数走弱，但利润有所好转，PS、ABS库存压力不大。外盘方面，11-12月下浮下调，进口价差偏高。成本端，美联储加息预期走弱，油价上涨5美元，纯苯到港较多，加工费锐减至1100，乙烯小涨，苯乙烯非一体化成本8420元/吨，加工费-370。综上，外盘偏弱，进口增量，国内供需双降，流通库存增加，成本下调空间有限，预计震荡偏弱。

PTA：期货主力合约震荡下跌至5278元/吨，收跌1.46%；现货方面，PTA现货价格收跌107至5625元/吨，现货均基差收跌55至2301+320；PX收1011.33美元/吨，PTA加工区间参考116.3元/吨。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限。仪征1#检修，PTA整体负荷下滑至73.04%，终端订单不佳，聚酯开工82.37%，供应有减量，短期内供需尚可，但终端内外需求较弱，聚酯继续降负预期拖累市场心态，PTA现货市场反弹幅度或受限，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约震荡下跌至3887元/吨，收跌0.51%；现货方面，11月8日张家港乙二醇收盘价格在3866元/吨,下跌24；华南收盘价格在4100元/吨,平稳；美金收盘价格在448美元/吨,下跌7。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限；供应方面，国内乙二醇总开工50.04%（升0.29%)，一体化64.14%（平稳)；煤化工24.75%(升0.81%)；11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量83.8万吨，较上一统计周期降0.13万吨。国内供应减量，下游刚性需求支撑下发货良好，本周港口库存小幅去化。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱；终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%；目前来看，乙二醇成本逻辑支撑有限，供需面上，国产开工虽然有所下降，但较前期仍有较大上升，需求端开始疲弱，供需结构难以实现利好支撑，因此反弹可持续性有限从基本面出发，乙二醇后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

纸浆：期货主力合约震荡下跌至6628元/吨，收跌1.63%；现货方面，针叶浆7300-7550元/吨，阔叶浆6650-6800元/吨，本色浆6700-6850元/吨，化机浆5300-5400元/吨。智利Arauco公布2022年11月份报盘，其中，银星940美元/吨，环比下跌30美元/吨，明星885美元/吨，持平，金星810美元/吨，环比下跌60美元/吨。参考当前汇率折算成本在7700元/吨。9月纸浆进口250.1万吨，同比涨8.3%，但针叶浆进口量依旧较少，上周港口库存小幅下降。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。考虑到海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，下游纸厂发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，6800以上可逢高布局空单。

聚乙烯：昨日聚乙烯高开低走，L2301上周合约收于7731元/吨（-1.3%），-106元/吨，成交33.3万手，持仓量37.6万手。现货方面，聚乙烯价格个别上涨，华北地区LLDPE（7024）：8000-8150元/吨（0/0），华北地区HDPE（5000S）：8200-8500元/吨，华东地区LDPE（2426H）：9500-9750元/吨（0/-100）。

核心逻辑：上周开工率86.5%（+0.53%），产量51.2万吨(+1.39%)。虽多数企业开车时间不确定，但检修装置变化不大，供应资源充足。库存方面，聚乙烯总库存42.4万吨（+0.19%）。其中生产环节库存下降15.32%，港口库存增加2.63%，贸易企业库存下降1.78%，交投气氛偏弱，终端采购谨慎，贸易商库存小幅累积。成本端，原油成本走势回暖，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，下游维持刚需市场低价成交为主，交投氛围一般。进口方面，从船期来看，近期进口资源本周到港情况较多。综上，近期仍以震荡偏弱为主。

聚丙烯：昨日聚丙烯高开低走，PP2301上周合约收于7553元/吨（-1.0%），-80元/吨，成交41万手，持仓量49.9万手。现货方面，拉丝（L5E89）：7950元/吨（-100），均聚（1100N）：8100元/吨（-50），纤维（S2040）：8250元/吨（+100），共聚（K8003）：8050元/吨。美金市场价格偏弱整理，国内市场价格持续弱势，国内进口资源价格高位，无竞争优势，跟随下调。

核心逻辑：上周开工率81.5%（-0.4%），中石化开工率81.28%（-1.65%）。近期装置保持平稳运行为主，开工率波动不大。库存方面，两油库存53.8万吨，环比跌5.29%。市场延续弱势运行，现货报盘继续走低，需求弱势难改，但临近月底，贸易商多为完成销售计划补库，石化库存小幅下滑。成本端，国际油价涨至三周以来的高点，成本支撑增强。需求端，下游开工小幅下降，新增订单无明显好转，预计开工变动不大。进出口方面，聚丙烯进口利润为144.1元/吨（+222.2，+284.4%）。聚丙烯市场宽幅下跌后趋稳，盘面维持低位震荡，业者心态受挫明显，市场价格持续走低，进口利润挤压明显，倒挂严重。综上，预计聚丙烯震荡整理。

MA：昨日甲醇先抑后扬，MA2301合约收于2587元/吨。现货方面，太仓甲醇市场延续走高。太仓小单现货成交在2815-2820元/吨自提。上午持货商随行就市报盘，刚需成交放量较好；下午有货者拉高排货，但小单现货成交为主。山东南部甲醇市场下滑。部分生产企业报价稳定2840-2870元/吨，成交转弱，部分大单商谈2780元/吨；临沂地区含税到家2850-2860元/吨，部分当地货源价格略高。内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。北线地区商谈2350-2380元/吨，心疼观望，成交有限；南线地区商谈2350元/吨，出货有待观察。截止11月3日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在54.7万吨，环比上周四（10月27日整体沿海库存在52.47万吨）上涨2.8万吨，涨幅在5.4%，同比下跌35.8%。近期甲醇价格止跌反弹，主要由于在成本压制下，内地甲醇装置开始停车，供应缩量明显。此外，宏观氛围有所回暖，大宗商品和股市均回升。基本面来看，在成本压制下，内地甲醇装置开始停车，开工率出现大幅下滑。此外，11月底天然气限气，届时部分气头装置也将停车，供应端有持续收缩预期。目前伊朗部分装置重启，10月份以后进口或将缓慢回升。需求端来看，由于下游MTO利润被压缩，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，预计四季度维持停车状态。鲁西化工预计11月因技改停车，不过，上周部分MTO装置重启，开工率有所回升。成本端，煤炭下游对高价接受度偏低，且随着产地供应逐步释放，供需趋于宽松，但考虑到冬储需求支撑及疫情对于物流影响，煤价下行幅度或有限。综合来看，短期内煤价维持坚挺叠加内地检修增多，甲醇存在阶段性反弹，但缺乏强利多驱动，因此反弹持续性偏谨慎。

橡胶：昨日橡胶大幅上行，RU2301合约收于12590元/吨。现货方面，上海全乳胶11800—11900元/吨，较前一日上涨275元/吨。近期橡胶低位反弹，主要由于宏观氛围有所回暖，大宗商品和股市均出现反弹，橡胶空头大量减仓离场。基本面来看，泰国其他地区天气正常，南部主产区受降雨影响，割胶作业受阻，导致原料产出不畅。而下游需求偏弱，同时加工利润较低，加工厂生产积极性不高。国内海南近日产区降雨增多，原料胶水收购价格受支撑小幅上涨。云南地区天气正常，11月下旬起陆续停割，因此胶水产出剩余时间不长，对胶水收购价格存有一定支撑。但需求低迷同时胶价走低，导致生产利润压缩，一定程度上抑制工厂的采购以及生产情况。需求端来看，下游方面主要消费下游全钢轮胎行业开工趋弱，伴随价格下跌，买涨不买跌情绪下，下游采购谨慎。整体来看，当前处于旺产季后半段，供应量较为充裕，而需求在各个层面都表现出明显的疲弱。内需今年旺季不旺的格局基本已经注定，海外市场在加息周期以及高能源价格影响下，需求也在边际恶化。交割品来看，全乳胶和浓乳胶胶水价差500元/吨，全乳胶在原料争夺上存在优势，且全乳胶依然存在交割利润，存在产量增加的预期。此外，目前非标基差较大，存在正套的驱动，从而对01合约形成利空影响。综合来看，在需求疲弱，全乳胶存在交割利润，叠加正套利润依旧较好的情况下，预计橡胶维持偏弱走势，反弹偏谨慎，建议反弹抛空。

农产品篇

油脂油料：周二植物油脂盘面震荡分化。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.02%至9498元/吨，棕榈油主力合约上涨0.49%至8530元/吨，菜油主力合约上涨0.37%至11635元/吨。美国豆油库存低位，巴西扩大生物柴油掺混比率消息提振，外盘油脂价格走势相对偏强。中国国内疫情情况加剧，疫情原因交通受阻，需求不佳，油脂消费受疫情影响而疲弱，中国豆油现货基差高位回落，油脂上方也承压。豆油现货随盘下跌，基差报价继续下跌，导致现货弱于期货运行。随着后期大豆到港逐步增加，基差仍有下跌空间。短期油脂观望为宜。豆粕：周二豆粕盘面高位震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.29%至4251元/吨。由于国内现货紧张、豆粕库存继续下滑，豆粕现货依旧强势，豆粕期货依然处于高位震荡行情，并且预计在大量集中到港前会一直维持。关注周三晚的美国农业部月度报告数据，市场预计美国2022/23年度大豆期末库存为2.12亿蒲式耳，高于10月预估的2亿蒲式耳。但是长期来看，随着供给转好预期临近，现货端的基差报价和对后续月份的基差报价均出现了小幅松动压制盘面。而从消费端，肉类价格下挫同样限制蛋白粕上方空间。对于未来的蛋白粕市场近期高位震荡，后续考虑逢高做空。

白糖：上一交易日广西现货市场制糖企业报价维持5540-5570元/吨一线（一级，含税厂仓提货价），与周一报价一致；昆明现货市场含税报价5520-5570元/吨之间不等（含税提货库点不同），较周一报价小幅下调。新榨季勐捧糖厂预计返销进口甘蔗65万吨，计划于2023年5月初前结束榨季生产。勐捧糖厂同时也是新榨季国内首家开榨的甘蔗制糖企业，率先拉开国内2022/2023榨季生产序幕。国外来看，2022年10月份巴西食糖出口量为375万吨，较上年同期大幅增长，上年同期出口量仅为231万吨。一直以来，巴西都是我国进口糖的主要来源国，2022年9月份中国进口糖77.71万吨，其中有74.23万吨来自于巴西；2022年8月份我国进口糖68.3万吨，其中有60.36万吨来自于巴西。综上，巴西出口量大增或对我国糖价造成一定冲击，且国内新榨季已经开始，所以食糖供应或呈宽松状态。因此，我们预计郑糖主力合约价格维持震荡下跌。

棉花：11月8日全国棉花现货价格均值15451元，基差2276元，基差呈高位回调状态。目前新疆疫情形势逐步好转并且总体可控，籽棉的物流和销售均出现了显著改善；从数据上来看虽然代表国内皮棉现货的3128棉花价格指数与代表新棉价格的郑棉期价脱节，但二者在新疆疫情日趋平稳的现状下的回归压力越来越大。所以，我们认为期现套利上存在反套机会，预计基差将持续走弱。外棉上周强势反弹，拉动内棉价格不断上行。然而，该反弹行情在我们看来更多是超跌后空头回补罢了，因为全球经济在加息周期下拐点还未出现：即使在2020年新冠疫情爆发前，全球棉花消费量就已经进入了瓶颈期，而当前仍旧在减少，因此上周的价格反弹是缺乏基本面支撑的。因此，从单边行情判断的角度来说，我们预计棉价本周将由涨转跌，延续熊市行情。基差套利方面，建议继续空现货多期货，直到基差恢复到合理区间。

鸡蛋：周二鸡蛋价格5.88元/斤，稳。鸡蛋期货主力01合约当日收盘在4260点，跌0.54%，鸡蛋现货高位震荡，销区销量继续小幅提升，生产和流通环节库存有所上升，但整体库存仍旧偏低。食品行业需求较好，以及部分地区家庭囤货，整体市场需求尚可，走货较好。近期饲料价格继续回升，养殖成本明显上涨，从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是9-10月新开产蛋鸡多为5-6月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。由于豆粕价格的不断冲高及玉米价格的高位，饲料价格不断上涨。但近期价格不断推涨，鸡蛋11月中旬之前可能会有个下跌过程，临近春节期间有可能再出现一次高位，操作上，对鸡蛋01合约可继续做多。

苹果：期货主力合约301跳空低开后震荡运行，现货基本面上看随着时间推移，山东市场所剩货源不多，很多果商也相继完成今年收购任务，不认卖的果农也不断入库。而与此同时西部冷库在入库和出库同步进行，价格稳定为主。卓创数据显示栖霞大柳家纸袋红富士80一二级片红3.0-3.5元/斤，洛川冷库纸袋富士70起步果农货报价3.8-4.2元/斤，价格较上周变化不大。批发市场农业农村部富士苹果批发均价8.25元/公斤，市场成交量2998.3吨。期货大幅跳空低开跌到8500以下，目前我们维持周报观点苹果8000-9000元/吨区间振荡，关注反弹后的做空机会。

（来源：中财期货）