沥青：供应高位持续 下游刚需持续

【现货方面】

11月15日，国内沥青均价为4210元/吨，较上一工作日价格下调16元/吨，国内部分地区炼厂小幅调整沥青报价，整体带动国内沥青价格继续走跌。

【开工方面】

截至11月11日当周，全国炼厂开工率环比+1.72%至46.39%，同比+11.39%；东北地区开工率环比1.73为26.51%，山东地区开工率环比+0.65%为55.25%，华北华中地区开工率环比+7.02%为48.88%，长三角地区开工率环比+3.47%为48.75%，华南西南地区开工率环比-1.67%为40.81%。

【库存方面】

截至11月11日当周，炼厂库存率环比-0.09%至31.46%，同比-15.54%；东北地区炼厂库存率环比-0.73%至20.96%，华北山东地区环比-0.17%至33.89%，华南地区环比-1.25%为24.38%，长三角地区环比+1.25%至32.58%。社会库存率则环比-0.70%至14.12%，同比-20.98%。

【行情展望】

当前沥青理论利润尚能支撑炼厂供应维持高位，且11月沥青排产同比增加22%，但后期随着原油价格重心上移，沥青利润受到压缩，沥青实际产量或不及预期。需求方面，表需数据显示沥青需求尚可且好于预期，尚能维持炼厂产销平衡，后期若天气转冷和部分地区疫情散发影响终端施工，沥青需求呈现季节性走弱。整体而言，供应高位，需求表现好于预期的情况下，炼厂或尚能维持产销平衡，当前沥青估值已有所修复，预计沥青后期成本驱动为主。套利方面，建议待裂解价差回调至低位做多裂解价差。单边震荡思路为主。

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