纯碱：继续冲高更多受宏观及资金驱使 警惕交易逻辑拐点

行情回顾

纯碱本周受宏观消息提振，盘面继续拉涨，宏观利好下资金偏爱低库存品种，01在基差收复后继续上冲。

纯碱基本面

本周纯碱现货价格走势平稳，沙河最低送到2650元/吨，贸易商报价跟随盘面波动。

盘面走强，基差修复，01盘面价格加上运费已经高于低价送到现货价格。近期盘面走1-5反套，前期01快速拉涨，基差收复，05补涨。 

截至11月17日，联碱法（双吨）理论利润1291元/吨，环比上涨2.87%；氨碱法理论利润867元/吨，环比上涨0.12%。

周内纯碱整体开工率89.32%，上周91.55%，环比下调2.23%。周内纯碱产量59.30万吨，上周60.79万吨，环比降幅2.45%。 

本周国内纯碱厂家总库存30.39万吨，环比降幅3.28%。 交割库库存小幅去库，最新库存8.46万吨；玻璃厂原料库存维持在22-24天附近波动，少部分原料库存更低。

主要观点

01基差已经修复，当前点位继续冲高更多是受宏观和资金驱动，宏观大利好下，资金偏爱做多低库存品种。基本面来看，下游玻璃延续低迷，对纯碱盘面继续上攻存在较强压制。此外，开工率回升至90%，供应端增量，且未来有新产能增量预期。盘面如若拉涨过度后或会再度转为交易玻璃冷修逻辑。短期玻璃供过于求格局无法扭转，但近期宏观方面利好提振，市场重新预期明年需求转好，且01接近前高，05补涨，在此逻辑下预计纯碱月间会再度走1-5反套逻辑。

本周策略

1-5反套逢高再度入场。

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