11月21日期市早评：玉米新粮规模上市 PVC产业整体再度累库

铜

市场分析：截至上周五SMM铜主流社会库存环比上周一增加1.09万吨至12.80万吨。目前国内社库虽小幅增加，但仍处于低位。冶炼厂在年末赶产下供给增量有望小幅兑现，短期内关注下游补库持续性。近期部分进口铜将陆续清关进口至国内，另外交割仓单也将继续流入市场，现货升水或将承压。整体来看，本周宏观乐观情绪有所消退，盘面仍有一定下跌风险。

投资策略：策略上可尝试少量空单。

淀粉玉米

市场分析：近日，国内玉米现货价稳中有涨10元/吨，国二等14%水分的玉米现价区间为2710-3140元/吨，玉米隔夜主力C2301涨0.43%报2825。美玉米偏强运行。18日国际续签“黑海谷物出口协议”再延长4个月，国内外玉米新粮规模上市，玉米阶段性供应压力增加，但有生产成本和下游低库存有需求增加预期支撑，期价回调有限。关注国内新作售粮进度和粮食质量情况。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2920-3500元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2301报2960。当前玉米淀粉供应充足，传统消费旺季市场备货需求提升，又有原料玉米支撑，未来淀粉有走强预期。

投资策略：建议C2301逢低买入。

贵金属

市场分析：美国公布的10月份名义CPI数据和核心CPI数据均不及预期，导致美债收益率大幅度下挫，贵金属板块大涨；之后Timiraos发文，含蓄表达12月加息幅度放缓，加息50Bps的观点，这令压抑已久的多头看到了通胀回落的希望，通胀数据为市场提供美联储放缓加息的证据，但这种观点需要下月公布的11月份的通胀环比数据来验证。但长期要注意美联储在上周第四次加息75个基点后表态要将通胀率降至2%的目标，当前距离美联储2%的政策目标仍有很大距离，预计美联储仍将延续紧缩政策。从鲍威尔的发布会，也先肯定了12月放缓的信息，但未来的终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。整体来看，12月加息放缓缓解金融市场近期压力，美元指数从顶部区域回落至106附近震荡，人民币汇率在7.1附近，黄金未来一周或步入震荡阶段。

投资策略：观望为主。

PP

市场分析：G20峰会释放积极信号，市场情绪好转。中石化及中石油出厂价格部分下调，现货市场报盘偏弱整理为主；业内人士心态偏消极，贸易商出货不畅，场内交投气氛清淡。拉丝主流徘徊在7770-8050元/吨。石化库存去化缓慢，煤化工库存上涨，终端跟随自身订单情况备货，中间商库存有所累积。随着防控政策的优化升级，物流运输将陆续恢复，下游制品流通畅通后，终端需求有望得以提升。PP主要下游开工运行区间在50.7%-77.1%。目前塑膜行业整体订单跟进一般，市场成交未放量，故厂家整体开工积极性不高。不过目前部分地区疫情形势有所缓解，山东地区部分塑膜厂家恢复开工。预计短期PP市场震荡反弹为主。

投资策略：建议投资者偏多思路对待。

塑料

市场分析：G20峰会释放积极信号，市场情绪好转。石化出厂部分下调，现货报盘弱势整理，部分下滑，成交刚需，线性主流8050-8700元/吨。近期国内部分石化装置检修或运行负荷偏低，石化库存较往年偏低。国内多地疫情反复，北方棚膜订单减少，地膜开启有限，其他行业受疫情以及天气转冷影响，终端工厂采购维持刚需谨慎态度，需求面支撑转弱。预计PE市场震荡反弹为主。

投资策略：建议投资者偏多思路对待。

不锈钢镍

市场分析：不锈钢：各地疫情的复发导致生产节奏放缓，加上下游需求持续性疲软，相关原材料的采购或会下降，少量成交难以拉动价格的上涨；而贸易商拿货成本高，库存压力相对不大，预计不锈钢价格以窄幅震荡概率较大。镍：受下游需求疲软、不锈钢成交冷清影响，部分钢厂计划11-12月执行减产计划，市场预期镍需求走弱，加之印尼镍铁回流量维持高位，镍铁供应过剩下，镍铁议价重心将继续下滑。近期基本面博弈仍存，而LME近月资金离场后，消息面刺激将对镍价影响较大，美联储加息放缓、印尼加征镍出口税等仍对镍价起到一定的支撑。预计镍价将震荡偏弱运行。

投资策略：日内偏空。

黑色金属

市场分析：上周盘面在充分消化宏观利好后有所走弱，呈现前高后低的价格走势。展望后市，黑色系上下游开始进入冬储补库阶段，对整体价格中枢仍有支撑，然而工业品尤其是建材类商品整体熊市格局不改，下游施工淡季的到来亦将使得用钢消费边际转弱。考虑到铁水产量边际下行的空间已相对有限，钢厂的供给收缩趋近尾声，叠加前期炉料价格大幅反弹，盘面继续酝酿负反馈跌价压力，或对钢价形成拖累。

投资策略：RB2301合约若不破前高则可尝试空单介入。

甲醇

市场分析：甲醇01回归基本面，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO兴兴检修造成港口需求堆积，预计11月中下旬恢复。江苏市场主流价在2550元一带。海外开工秋季保持平稳，11月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。主要由于MTO端的利润问题造成需求真空期，市场选择向下重新估值。但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

投资策略：01空单止盈。

PVC

市场分析：随着美联储加息预期以及国内政策逐步明朗，整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹。但PVC仍受限于内外矛盾的持续演变，价格通道向下趋势依然存在。V产业整体再度累库。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显，但最新显示有所恢复。V01维持弱势，华东5型PVC基差报价V01+100~160，现货报价重心基本持稳。上游库存大幅积累，中游+下游库存小幅去库，V产业库存整体累库。当前V供应预期回升，下游暂无明显改善，下游低位补库意愿较强，后续关注供应端变动与库存走势m反应内需仍未能真正补充放量。

投资策略：01合约暂时观望。

棉花棉纱

市场分析：上周郑棉小幅上扬。G20峰会中美元首会晤释放积极信号。因老棉仓单即将到期，仓单数量大幅减少。棉花累计公检量远低于同期，市场流通新棉面临临时供给错配风险。因淡季再次来临，下游接单情况不佳，纺企多计划今年提前放假，故年末边际消费预计未能得到明显改观。整体来看，郑棉短期内上行空间有限，投资者切勿盲目追高。

投资策略：期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空；期权投资策略：熊市价差或做空波动率的策略。

豆粕菜粕

市场分析：阿根廷在过去一周迎来有利降水，巴西播种也较为顺利，国际大豆市场暂缺题材指引。月底进口大豆陆续到达国内港口，届时油厂大豆紧张局面缓解，大豆库存或将累库，在预期国内油厂供给压力缓解的情况下，国内豆粕现货承压下调，中下游采购意愿减弱，观望情绪渐浓，豆粕走势偏弱为主。

投资策略：短线操作。

油脂

市场分析：随着马币大幅升值，马棕油出口价格优势被削弱，后续出口预计转差，不过榈油进入减产周期，价格下方空间有限。月底进口大豆陆续到达国内港口，油厂大豆紧张局面将缓解，大豆或将累库，豆油库存也有望回升，不过二十条措施之后，油脂需求有望好转，支撑短期价格。

投资策略：短线操作。

生猪

市场分析：上周五，国内猪价下跌，河南地区生猪出栏价在24.11元/公斤，较昨日下跌0.21。猪肉价格由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间，但发改委表态仍将持续调控，目前大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，以及下游消费偏弱，腌腊备货积极性仍未见明显提升，压制期价偏弱。

投资策略：猪价偏弱震荡，但现阶段处于周期上行阶段，叠加四季度季节性旺季，饲料成本上涨幅度较大，回调幅度受限，追空风险较大。

（来源：华安期货）