春节前旺季窗口在缩短 生猪行情延续弱势运行

11月21日，截止目前，生猪主力合约现跌2.72%至20900.00元/吨，最高报价21270.00元/吨，最低报价20805.00元/吨。

行情回顾：

11月18日，生猪期货主力合约收跌1.36%至21365元/吨，当日最高价报21720元/吨，最低价报21300元/吨，持仓量：+238手至46,579手，成交量：16,168手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持37手至25,964手，空头合计增持378手至28,123手。据统计生猪期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点

宁证期货：终端消费受新冠疫情影响仍大

周末全国生猪收购均价呈现下跌态势，全国均价11.99元/斤，环比昨日下跌0.09元/斤，全国生猪收购最低价为新疆，价格为11.3元/斤，最高价为海南，价格为12.9元/斤。

评：近期行情反复涨跌调整，一方面，与养殖成本上升，明显压缩了养殖利润，养猪散户挺价心理转浓，二次育肥、压栏操再现，市场适重生猪供给偏少；另一方面，官方不断释放调控信息，叠加龙头猪企加速出栏速度，对于生猪价格的上涨有一定的抑制；再有猪肉价格偏高，老百姓接受能力较差，产生抵触心理，消费疲软。

短期来看，终端消费受新冠疫情影响仍大，腌腊灌肠仍未全面启动，预计行情延续弱势运行。

国信期货：市场对明年上半年猪价的预期有所转弱

过去一周生猪现货表现为先涨后跌，总体略有下跌，规模场放量及二次育肥出栏增加，加之消费启动不足是猪价延续偏弱的行业背景。期货走势亦呈现先涨后跌的状态，整体表现略弱于现货，其中LH03、LH05合约跌幅相对较大，反映市场对明年上半年猪价的预期有所转弱。

往后来看，由样本仔猪出生数据推算接下来的生猪出栏潜力呈现环比增长格局，而出栏均重经过近两周的调整后仍处于较高水平，反映二次育肥及压栏大猪依然有一定的体量，由于近一轮二次育肥启动时间集中在10月初，按时间推算11月下旬及12月上半段可能是二次育肥集中出栏时期，而从消费来看，前期南方气温较高，制腊需求启动偏慢，市场预期在11月下旬会有所加速，但疫情反复及经济形势较差使得消费能否如预期兑现仍存在较大不确定性，这意味着接下来几周内将是观察供应与需求能否建立新的平衡的重要观察窗口期，但总体而言，供需矛盾最大的时段已经成为过去，后期消费释放将猪价带到新高的水平的概率很小。

而从期货来看，因交割规则原因，主力01月合约盘面定价更倾向于春节后现货锚定，因而始终对现货保持较高的贴水。从时间上来看，春节前旺季窗口在缩短，市场对消费兑现力度的敏感性上升，若现货在制腊启动后仍没有足够强劲的表现，这可能引发新一轮节前抛售行为，进而给盘面带来额外的压力。