需求端基建仍有韧性 铜价上行动能不足

11月22日，截止目前，沪铜主力合约现跌0.89%至64530.00元/吨，最高报价64820.00元/吨，最低报价64260.00元/吨。

行情回顾：

11月21日，铜期货主力合约收跌1.26%至65030元/吨，当日最高价报65580元/吨，最低价报64730元/吨，持仓量：-15242手至132814手，成交量：97528手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持9889手至87500手，空头合计减持9441手至80625手。据统计铜期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点

兴业期货：铜价上行动能不足

上一交易日SMM铜现货价报65285元/吨，相较前值下跌990元/吨。期货方面昨日铜价继续震荡回落。宏观方面，随着议息会议临近，市场对美联储加息预期再起反复，目前非美国家经济疲弱，美元指数下方存支撑，而国内方面，经济刺激政策频出，市场对宏观预期出现明显边际好转，做多情绪有所改善，但经济数据暂无改善，是否能形成实质性利多仍有待观察。LME公布对俄罗斯金属的结果，暂时不对俄罗斯金属做禁止和门槛设置，但将在未来的定期报告中公布俄罗斯金属占比。海外供给方面，矿端受罢工等因素扰动正在逐步增加，南美地区产量持续下滑，但中国、非洲等地产量保持增长，目前市场普遍预期23年全球铜精矿供应的增长预计将超过冶炼产能的增长，加工费或有望进一步上涨。下游需求方面，新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观，但占比有限，目前传统板块整体仍较为疲弱，最新经济数据暂无实质性改善，关注在目前的刺激政策下是否出现修复。库存方面，目前仍处于低位，但近日海内外交易所库存略有抬升，边际利空有限。综合而言，美元指数转向概率较低，且目前海外衰退预期不断增强，持续性利多有限，叠加需求端弱势难改，铜价上行动能不足。

华联期货：沪铜2301参考运行区间适当下移至63000-66000元/吨

周一晚沪铜主力2301合约下跌1.36%报63930元/吨。昨夜伦铜下跌1.75%。现货方面，周一我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为65330元/吨，下跌925元/吨。消息方面，据路透社报道，由于附近社区的封锁，MMG公司旗下秘鲁Las Bambas铜矿的开采活动仅达到产能的30%。消息人士称，封锁始于10月下旬，由于缺乏供应，采矿活动缓慢减少。行业方面，工信部等三部门发布有色行业碳达峰实施方案，提出防范铜、锌、氧化铝等冶炼产能盲目扩张。需求端基建仍有韧性，房企融资改善，但出口走弱，海外消费压力较大。传统消费淡季下，需求偏弱带来的库存累库让下游看跌情绪浓厚，短期铜价震荡回落。但上周WBMS公布最新数据显示今年1-9月全球铜市供应短缺73.6万吨，而去年全年短缺28.5万吨，整体供需仍偏多。不过在前期涨幅较大以后，近期连续下跌。操作上建议剩余多单暂时离场观望，近期沪铜2301参考运行区间适当下移至63000-66000元/吨。