供需分化依然严重 纸浆市场暂起伏有限

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘震荡走强，上涨1.2%。

现货市场：江浙沪地区进口针叶浆现货市场可流通货源不多，业者低价惜售。银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7800元/吨，北木货少。金鱼鹦鹉6750元/吨，其余等级6650元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情盘整观望，纸企出货节奏一般，开工积极性不足，供需盘整为主。当前北方纸企开工积极性一般，局部地区略低，市场刚需为主，采买量有限。华南地区纸价暂稳整理，但出货节奏一般，市场观望浓厚，心态略显谨慎。

白卡纸市场交投气氛较淡，主流价格暂区间整理，局部存下行压力。纸厂多维持正常开工，稳盘观望。市场新单稀少，贸易商出货价格灵活商谈，促量消化库存为主。短期市场需求起色不大，观望气氛浓郁，预计成本支撑下市场暂起伏有限。

【交易策略】

现货针叶浆价格小幅调整，俄针7000元，银星、其他品牌7250-7300元/吨，基差回落，01合约接近平水，成交情况一般，下游刚性采购为主。

供应方面，10月中国针叶浆进口56.2万吨，环比减少0.6万吨，同比减少8.3万吨，阔叶浆进口量降至97万吨，从数据看对中国的供应量依然不高，PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，较过去4年均值减少3.2%，其中发往中国148万吨，较过去5年均值减少7.8%，供应显著性好转可能仍需时间。

国内下游表现一般，成品至价格多小幅调整，双胶纸在出版订单支撑下，出货价格坚挺，但社会需求一般，生活用纸价格小幅走弱，白卡纸在产能逐步释放后，价格也继续承压，纸厂利润依然较差，同时出货偏弱，补库积极性有限，国内防疫政策出现调整，但短期消费回升可能依然较慢，海外消费继续下滑的确定性较大，成品纸需求预期偏差。

国内疫情形势严峻，市场情绪及预期转弱，现货供应影响下纸浆修复基差，从现货价格看，在基差修复后，01合约上涨空间有限，目前供、需分化依然严重，纸浆或维持高位整理走势，上方高点关注7000元，下方支撑6500元，近期大幅反弹后，暂时观望，等待后期抛空计划。

（来源：方正中期期货）