11月供需结构陆续转向累库 乙二醇大涨

11月24日，截止目前，乙二醇主力合约现涨2.96%至3926.00元/吨，最高报价3928.00元/吨，最低报价3790.00元/吨。

行情回顾：

11月22日，豆粕期货主力合约收涨0.87%至4168元/吨，当日最高价报4187元/吨，最低价报4139元/吨，持仓量：+1,672手至1,330,936手，成交量：676,971手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合增持794手至925,312手，空头合计减持3,911手至958,573手。据统计豆粕期货主力持仓呈现多增空减局面。

机构观点

西南期货：乙二醇短期维持偏空思路看待

上一交易日，乙二醇主力合约2301小幅上涨，涨幅0.24%，华东市场现货价为3800元/吨，基差率为-0.34%，日内本周及下周现货基在01合约贴水0-15元/吨附近，宁波现货商谈基差在01合约升水15-20附近。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在55.14%（较上期下降1.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在32.43%（较上期下降0.65%），山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置周末已重启，预计近日出产品；安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日受前道故障影响停车检修。

需求方面，聚酯负荷在77.6%，环比下降0.4%，装置变动仍体现在长丝环节，工厂继续减产检修，终端订单数量下滑，江浙织机开工率继续快速下滑，聚酯负荷将进一步下滑。

库存方面，华东主港地区MEG港口库存约85.0万吨附近，环比上期减少1.4万吨；11月21-11月27日，MEG华东主港到港预计15.4万吨，11月22日张家港某主流库区MEG发货量在4300吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3200吨附近，环比小幅下降，本周预到港较上周有所增加，下周库存可能会小幅累库，需持续关注港口发货情况。

整体来看，由于下游纺织需求疲软，后续订单会出现季节性走弱，聚酯工厂提负意愿不足，江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，预计月底聚酯负荷在76%附近，11月供需结构陆续转向累库，反弹驱动力不足，乙二醇短期维持偏空思路看待。

策略方面：建议逢高做空为主，注意仓位控制。

宝城期货：预计乙二醇价格中长期仍将承压运行

供应端来看，部分油制装置计划在未来开启检修，而煤制装置在当前低利润下重启偏慢，装置检修量维持高位。同时近期有新装置投产落地，后续将逐步贡献产能。

进口方面，海外检修维持高位，预计11月进口难有增长。

需求端聚酯各品种利润持续走弱，库存总量环比上升，绝对库存量同比依然处于高位状态。终端织造由于今年新订单下达情况弱于往年同期，致使织造原料备货意愿不强，织造开工持续下滑，部分工厂计划提前放年假。终端表现疲软负反馈传导至聚酯环节，使得聚酯工厂在低利润以及高库存的双重压力下计划大规模减产，而近期聚酯开工率正处于下滑通道中。

综合来看，短期油价有所走弱，同时乙二醇供需结构依然偏弱下，预计乙二醇价格中长期仍将承压运行。