11月25日期市早报：棉花供给紧张状态改善 PVC需求维持疲软

有色篇

铜：11月24日SMM1#电解铜均价65475元（195），A00铝均价19100元（130）；LME铜库存90150(-1.5%)吨,铝库存509450(-0.75%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘震荡。昨日现货升水回调至350元/吨附近。早间盘面反弹走高，高位触及65290元/吨后有所回落。持货商主流平水铜始报于390元/吨，但下游市场谨慎观望情绪浓厚，入市询价多保持理性，成交有限。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，调整疫情管控政策，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC90.6美元/吨，美元指数止跌小幅回升，国内疫情又开始加重，注意情绪释放后沪铜回调，操作上建议观望。

锌：11月24日SMM0#锌锭均价24190元（100），1#铅均价15475（25）；LME锌库存41450(-1.25%)吨,铅库存26650(-3.35%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘小幅下跌。昨日现货流通平稳，贸易商询价居多，市场多有挺价意愿，市场整体挺升水出货，昨日早间成交多以均价升水30至升水60元附近成交顺畅，成交以长单刚需为主。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，调整疫情管控政策，上周锌锭社会库存出现小幅增加。宏观乐观情绪降温，操作上建议谨慎做多，注意23200附近支撑。

镍：昨日早盘期价冲高回落。11月23日，印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭项目开发主任TriWinarno表示，最近在实施镍产品出口税方面尚未取得进展，并且还将有与之相关的进一步讨论，虽然目前还不清楚，但各种经济价值仍在计算中。现货方面，近阶段镍与不锈钢的成交均十分清淡。受疫情影响期价近期承压，同时年底资金逐步趋向回笼，注意回调风险。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3943/吨(+3)；4.75mmQ235热卷全国均价3903/吨（+15），唐山普方坯3540/吨（+20）。供应端：螺纹、热卷减产不及预期但双库存去化尚可，目前库存水平处于近年中性位置，预计节前去化节奏正常；成本端：钢材整体利润略有恢复。铁矿石到港提升、需求较有韧性、废钢价格支撑作用显现，但供给盈余仍然较大，期现价格下周预计以企稳为主；焦炭利润有所恢复，销量回升后价格逐渐上扬，但短期需求潜力不足，价格上方有压力；需求端：基建项目支撑因天气转冷和疫情的影响而有所减弱，目前仅交通类基建支撑；地产施工及开工10月表现不佳，预计11月仍处于收缩区间，且今年冬季几乎无强烈赶工需求；制造业来看，汽车、家电消费因双十一有所带动，机械、汽车、家电出口表现较好，预计春节前内需与外需仍有联动，表现值得期待；出口基础钢材季节性回落。我们认为：目前最主要的利好是疫情防控趋于放松、精准，对经济拉动能力将会在短期内有明显反映；其次在于进一步加强力度的房地产支持政策（主要是针对企业资金补充）将改善当下乃至春节后的冷淡格局；但短期内用钢行业的需求难以兑现，同时钢材成交意愿低迷（有一定的恐高因素），一定程度上对冲了预期转好带来的乐观情绪。期现结构来说，现货上涨力度可能表现远不及期货；资金动向来看，目前多单潜力释放不少，且目前价格已经接近今年冬储理想价格，目前趋于盘整待定阶段。综合来看我们建议长线多单选择远月逢低建仓，短线近月多单持有观望。策略来说，制造业预期走强的基础上可尝试做多卷螺差。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价728元/湿吨（折盘面778元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）773元/吨（-2）。现货成交逐渐活跃但高价风险逐渐累积，叠加钢厂预计保持匀速去库存，开工率上涨概率不大，预计铁矿石现货再提高的空间不大。进口方面：本周主流矿澳巴发运尚可，到港量仍维持较高水准；非主流矿发运在高价下有所回升；国内矿生产低位企稳；整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-金布巴粉价差中低位、卡粉—PB粉价差略有回升，品种结构基本无矛盾。基差走阔，价格移动的方向以期货带动现货冲高为主。我们认为：目前供给维持宽松，现货交投难以维持周度以上的活跃，且品种间竞争较强，可替代性也较强。钢厂年前匀速生产（减产预期并没有那么大），补库需求一般（主要恐高），目前成材贸易商和矿石贸易商抄底冬储意愿不强，因此盘整或补涨后铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，空头选择近月动手更好。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙区域煤矿中长协拉运保持稳定，长途运输因疫情防控检查繁琐，部分矿区道路拥堵，加之北港市场持续走弱，贸易商发运积极性不高，少数煤矿有一定库存积累，为刺激销售煤价下调10-30元/吨；陕西榆阳区近日新增确诊病例，防控措施加强，个别煤矿受疫情影响实行闭环管理，煤矿外销外运受限，当前终端客户多维持刚需采购，市场煤成交一般；港口方面：近期大秦线运力虽有所恢复，港口持续回升，但整体市场还是供需两弱，部分贸易商出货意愿较高，报价继续下调，跌幅10-15元/吨，而下游观望情绪浓厚，需求端疲软；下游方面，近期终端电厂耗存均小幅回升，一方面由于入冬后气温持续下降，北方供暖地区增加，带动地区日耗上涨，另一方面，沿海沿江电厂目前继续保持季节性低位的日耗水平，叠加长协煤持续向上补充，库存可用天数较乐观，目前仍以长协兑现为主；非电终端化工企业因煤炭采购成本较高，部分企业减产或停产，用煤需求有所下降；进口方面，近期由于进口煤价小幅下滑，沿海电厂招标明显增多，贸易商投标价止跌企稳。现印尼Q3800FOB报93美金/吨。我们判断：发运受阻缓解，供暖刚需开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，整体供需趋于宽松；国际煤价在北美发运及生产增加后可能小幅下行；成交来看，市场客户采购意愿仍然不强，随着保供工作进入平稳运行阶段，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周流通现货可能继续降价销售，期价以平稳为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格降5美元至315美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至2070元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2200元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1620元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持277元，海运煤炭运价指数OCFI报收784.16点，环比下降1.08%。主产区疫情防控依旧严格，煤矿生产及发运仍有影响。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2580元/吨，外贸价格维持380美元/吨。炼焦亏损收窄，目前每吨亏损141元。需求方面，五大钢材总产量919.74万吨，较上周减少8.69万吨，其中螺纹减产5.79万吨，热卷减产7.38万吨。钢厂成材433.36万吨，较上周累库3.37万吨。社会钢材库存856.07万吨，较上周去库28.64万吨。11月24日，双焦期货震荡偏强。日盘焦煤收于2157.5，前20席多头减持874手，空头增持98手。焦炭收于2757.5，前20席多头减持26手，空头增持545手。基本面暂无明显矛盾。“地产金融16条”继续落实，宏观情绪向好。正套可继续持有。

能源篇

原油：11月24日迪拜油折人民币586元，基差-11元，处于历史低位，月间价差正从深度反向市场转向正向市场，可考虑反套操作。近期各种“坊间消息”传欧洲对俄罗斯乌拉油限价区间为65-70美元/桶，大大高于之前的预期。有的外国主流媒体甚至认为该限价几乎等于“形同虚设”，导致近期油价的震荡下跌。基本面来看，EIA汽油库存上升，但商业原油库存却下降了，主因是美国汽油出口减少，但原油出口却增加了，综合来看依旧是利多油价的。另外，伊拉克石油部周四在一份声明中表示，该国石油部长确认了该国对OPEC和OPEC+决定和协议的支持，称决定和协议旨在实现供需稳定。该消息加强了市场对欧佩克坚决执行减产的信心，因此我们认为油价正处于阶段性低点，适合抄底。

沥青：11月24日，华东地区汽运成交参考3870-4050元/吨；供应方面，周内宁波科元有复产、主力炼厂间歇生产，区内开工下半周提升明显；需求方面，业者多按需采购为主，实际交投气氛不佳，多以低端成交为主。综合来看，截至11月17日，石油沥青装置综合开工率为43%，环比提升0.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为-49.6元/吨，环比增加169.9元/吨，利润水平不佳；检修方面，11月13日，宁波科元180万吨产能停产，但山东以及华东地区个别炼厂有转产和降产的计划，预计整体供应小幅下降。需求逐步进入季节性消费淡季，且新冠疫情多点出现，对下游施工带来不利影响。库存方面，11月15日当周，国内厂家与社会库存分别减少0.8%和增加4.5%，累库风险进一步上升。需求不畅，预计中期仍偏弱运行。

LPG：11月24日，华南地区炼厂民用气均价5449元/吨，较昨日涨4元/吨；港口进口气均价5520元/吨，环比上一日持平，受疫情影响华南市场氛围平淡，出货平平。11月11日-11月17日，国内液化气商品量总量为52.44万吨左右，较上周减少0.12万吨或0.23%，日均商品量为7.49万吨左右。本周中海油大榭装置或恢复，其他装置或保持正常波动，整体来看国内供应变化有限，LPG供应维持平稳。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，但市场对预期能否兑现仍存怀疑；碳四深加工率平稳运行，截至11月17日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.95%，较上周上涨0.63%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在42.67%，较上周环比下降1.16%；PDH装置开工率录得75.09%，环比下降1.09%。化工需求来看，PDH方面有个别装置预期提负，丙烷需求将有小幅增加，烯烃深加工需求预期无太大变化。目前燃烧需求还未兑现，化工需求疲软，预计震荡运行，关注成本端原油驱动。

燃料油：新加坡高硫380燃料油近一月纸货在11月23日价格上升6.5美元/桶，录得386.48美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水10.31，环比上升0.24美元/吨。11月23日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为658美元/吨，较上一工作日环比上升18美元/吨。BDI指数上行，11月23日数据为1184。目前，三地库存均录得不同程度的下降，主要原于油价下降影响，贸易交易量提升。高硫燃料油方面，面对制裁后，俄罗斯燃料油转向亚太地区后出口量有增长趋势，高硫燃料油供应也就相对偏松。有关伊朗方面的谈判短期内似乎依旧很难达成一致。山东地炼焦化与裂解利润再度恶化，高硫燃料油需求或再受影响。随着美联储加息进程，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落。同时，随着OPEC减产与俄罗斯遭受制裁，全球油品向轻质化过渡，低硫燃料油的供给有增长空间。近期需关注欧洲能源危机问题，进入冬季后日本、韩国等国将选择低硫燃料油作为替代发电用料。整体来看，短期燃料油需求预期偏弱，关注实际燃烧需求变化。但成本端油价有反弹风险，单边操作需求谨慎。

化工篇

聚乙烯：昨日聚乙烯高位震荡上行，L2301合约收于7981元/吨（+1.24%），+98元/吨，成交40.5万手，持仓量32.9万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（7024）：8200元/吨，华北地区HDPE（5000S）：8550元/吨，华东地区LDPE（2426H）：9350元/吨。

核心逻辑：上周开工率82%（-5.4%），产量49.7万吨(-4.03%)。上周检修多套装置计划下周重启，供应压力有所回升。库存方面，聚乙烯总库存环比下降2.2%。其中两油库存下降5.7%至483.6万吨；港口库存上升1.1%至225万吨；社会库存下降1.26%至200万吨。交投气氛偏弱，终端采购谨慎，贸易商库存小幅累积。成本端，原油成本走势回暖，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，传统补货旺季结束，下游维持刚需市场低价成交为主，交投氛围一般。进口方面，从船期来看，近期进口资源到港情况较多。综上，近期仍以震荡偏弱为主。

聚丙烯：昨日聚丙烯高位震荡上行，PP2301合约收于7657元/吨（+0.53%），+41元/吨，成交43.1万手，持仓量34.6万手。现货方面，拉丝（L5E89）：7900元/吨，均聚（1100N）：7900元/吨，纤维（S2040）：8300元/吨，共聚（K8003）：8000元/吨。美金市场价格偏弱整理，国内市场价格持续弱势，国内进口资源价格高位，无竞争优势，跟随下调。核心逻辑：上周开工率81.6%（+0.2%），中石化开工率80.4%（-0.8%）。近期装置保持平稳运行为主，开工率波动不大。库存方面，聚丙烯总库存环比下降6.97%。其中两油库存下降7.45%至32.7万吨；港口库存较上周持平为20.2万吨；社会库存下降6.84%至392.5万吨。市场延续弱势运行，现货报盘继续走低，需求弱势难改，贸易商多为完成销售计划补库，石化库存小幅下滑。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，下游开工小幅下降，新增订单无明显好转，预计开工变动不大。进出口方面，聚丙烯进口利润为264.4元/吨（+170.5，+181.4%）。聚丙烯市场宽幅下跌后趋稳，盘面维持低位震荡，业者心态受挫明显，市场价格持续走低，进口利润挤压明显，倒挂严重。综上，预计聚丙烯震荡整理。

PVC：常州市场变化不大，期货震荡偏强，贸易商点价出货为主，随着期货走高，点价优势提升，市场低价增加，下游谨慎刚需补货，交投一般。核心逻辑：上周PVC开工率69.4%（+2.7%），结束五连降，新增青松化建、泰州联成、宁波韩华共112万吨产能检修，中谷矿业原定于13日的开车推迟。11月存量供应变化不大，12月有7万吨左右的增加空间。信发40万吨和钦州40万吨均处于试车阶段，供应压力提升。11月18日社库28.8万吨，环比-1.4（前值-1.2）万吨，六连降，华东华南均去库，到货不佳，终端维持刚需，同比高91%。11月18日，生产企业在库库存天数在5.8天，环比+0.4天，高于预期，下周预期在6天。企业供应量回升，然货源发运局部遇阻，及市场需求维持疲软。海外方面，亚洲、欧美主要市场下跌10-20美元，CFR印度1月报价低至720美元/吨，低于现货80美元，中国主要出口企业签单量萎缩到万吨/周以内。下游方面，10月新开工19个月以来首次企稳，但销售数据小幅走弱，房企资金面缓解后开工能力提升，但对当下需求影响不大。成本端，电石稳价，开工处于低位，但涨价困难。综上，供应低点或已过，预计震荡运行。

PTA：期货主力合约低开震荡至5090元/吨，收跌0.51%；现货方面，PTA现货价格收跌35至5510元/吨，现货均基差收跌20至2301+365；PX收944.67美元/吨，PTA加工区间参考432.08元/吨。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限。仪征1#检修，PTA整体负荷下滑至73.04%，终端订单不佳，聚酯开工82.37%，供应有减量，短期内供需尚可，但终端内外需求较弱，聚酯继续降负预期拖累市场心态，PTA现货市场反弹幅度或受限，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能投放将集中在四季度，择机布局空单。 

乙二醇：期货主力合约震荡收涨至3933元/吨，收涨3.15%；现货方面，11月24日张家港乙二醇收盘价格在3858元/吨,上涨59；华南收盘价格在4150元/吨上涨25；美金收盘价格在460美元/吨,上涨10。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限；供应方面，国内乙二醇总开工50.04%（升0.29%)，一体化64.14%（平稳)；煤化工24.75%(升0.81%)；11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量83.8万吨，较上一统计周期降0.13万吨。国内供应减量，下游刚性需求支撑下发货良好，本周港口库存小幅去化。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱；终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%；国际原油煤炭继续下跌，乙二醇生产成本下行，但是目前乙二醇相对价位仍然偏低，宏观利好刺激下，引发空头减仓带动反弹走势，但向上空间有限。 

纸浆：纸浆期货主力合约大涨至7136元/吨，收涨1.36%；现货方面，针叶浆7250-7350元/吨，阔叶浆6550-6650元/吨，本色浆6550-6800元/吨，化机浆5300-5400元/吨。俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨，较上轮下降20美元/吨；阔叶浆880美元/吨，较上轮下降10美元/吨。10月纸浆进口227万吨，环比下降9.2%，但针叶浆进口量依旧较少，上周港口库存继续小幅下降。纸浆临近交割月，在现货供应端的带动下，再度大幅增仓上涨，类似09合约，当前基差降至低位，现货市场和盘面走势分化较大，市场回到交割月逻辑，建议暂时观望。

MA：昨日甲醇震荡上行，MA2301合约收于2582元/吨。现货方面，太仓甲醇市场重心略有拓宽。太仓小单现货成交在2775-2790元/吨自提。上午有货者挺价惜售，业者刚需入市采买；下午成交重心再度拉高，但整体未能达到量价齐升局面。山东南部甲醇市场重心上移。少数生产企业报价2760元/吨，个别主力企业2740元/吨起拍，最高成交至2745元/吨；临沂地区含税到家报2800元/吨上下，物流货源较低。区域内刚需为主。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2240-2300元/吨，签单顺利，部分停售；南线地区商谈2250-2270元/吨，出货顺利。截止11月24日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在49.8万吨，环比上周四（11月17日整体沿海库存在56.71万吨）下降6.91万吨，跌幅在12.18%，同比下跌46.34%。由于进口货源到港量较少，且内地货源流入港口有限，本周港口库存大幅去化。基本面来看，前期检修装置逐步重启，叠加新产能即将释放，供应压力或逐步回升，不过需关注天然气限气对供应的影响。目前伊朗大部分装置恢复稳定运行，11月份进口将缓慢回升。需求端来看，由于下游MTO利润被压缩，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，预计四季度维持停车状态。宁波富德下周计划停车，盛虹12月也存停车计划。成本端，煤炭方面沿海电厂库存补至高位，港口报价持续下跌，坑口化工煤到厂价也已开始走弱，后期若煤价持续下行则甲醇下方空间将进一步打开。综合来看，短期内港口库存较低，可售货源有限，甲醇震荡偏强，不过中期来看，随着甲醇装置重启、进口回升，而烯烃需求支撑不足情况下，供需压力将逐步增加，整体缺乏上行驱动，预计转为偏弱运行态势。 

橡胶：昨日橡胶冲高回落，RU2301合约收于12755元/吨。现货方面，上海全乳胶12000—12100元/吨，较前一日下跌25元/吨。山东市场STR20#混合胶10600-10650元/吨，较前一日下跌70元/吨。基本面来看，周内泰国东北部主产区降雨增加，影响割胶作业，原料产出受阻。国内海南11月上旬受期货价格触底反弹影响，同时部分地区受降雨影响，原料产出有所减少，支撑价格止跌小涨。因全乳胶存在交割利润，因此加工厂生产积极性较高，积极收购原料，进一步支撑收购价格上涨。伴随天气转凉早晚温差大导致胶水干含下滑，上周末起部分乳胶厂停止收购原料。月底版纳地区将陆续迎来停割，目前加工厂积极抢购原料生产，支撑收购价格走高。需求端来看，下游轮胎行业开工继续向好恢复性提升，虽出口市场略有好转，但内销市场表现欠佳，出货不畅，下游多谨慎观望。整体来看，当前橡胶供需依然偏宽松，全乳胶存在明显的交割利润，且浓乳需求较差，在胶水争夺上全乳胶具有优势。近期沪胶盘面走势相对强势，但现货价格有所下跌，现货价格对宏观利好配合不足，短期内预计橡胶价格上涨空间有限。

农产品篇

油脂油料：周四植物油脂期货盘面震荡上涨。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.72%至9218元/吨，棕榈油主力合约上涨2.69%至8244元/吨，菜油主力合约上涨0.37%至11162元/吨。现货方面，现货报价随盘调整，基差稳中偏弱。主要地区24度棕榈油:天津p2301+70~+90，日照p2301+240，华东p2301+140，广东p2301+180、(11月船期)+200，其它棕榈油:泰州9度（精炼）p2301+1350，张家港10度p2301+1030，广东10度（精炼)p2301+1500、18度p2301+300、33度〔精炼)8750。(单位:元/吨)。国内主要地区一级豆油现货报价:大连12301+700，黄骅r2301+850，天津12301+840、(12-1月)12301+750，日照12301+860、(12-1月）12301+780，华东Y2301+1020、(12-1月）12301+900，武汉12301+1170，荥阳Y2301+1000，成都（12月)12301+1300，西安10280涨100、(12-1月)Y2301+960，广东Y2301+800，福建Y2301+1050，钦州/防城港Y2301+820。(单位:元/吨)棕榈油目前的库存依然偏高，但主产地有一定的减产预期，后续需要继续关注未来产量的数据变化。豆油由于大豆到港量较低，豆油供给偏紧。而当下受到疫情影响，国内植物油脂消费表现一般，油脂基本处在平衡状态。预计油脂盘面宽幅震荡，策略上油脂建议暂时观望。

豆粕：周四豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.41%至4256元/吨。现货市场:豆粕现货跟盘上涨，国内主要地区报价情况。大连5250涨5O0，天津5290涨120/m2301+1020/12月m2301+1000/2-4月m2301+220/4-6月m2305+450，日照5170涨80/m2301+900/12月m2301+780/1月m2305+420/2-3月m2305+750/4-6月m2305+400，江苏5170涨60/m2301+900/12-1月m2301+550/2-3月m2305+750，武汉5280，重庆5560，东莞5200跌30/m2301+930/12-1月m2301+500/2-4月m2305+700/4-6月m2305+300。(单位:元/吨)。近期巴西产区天气良好，阿根廷天气有望改善，目前推测新作南美大豆整体丰产概率较大，但仍需持续关注南美天气情况。国内方面，豆粕到港量继续低迷，库存持续下降，但后续有较强大量集中到港预期，或难以维持高位。盘面短期维持高位震荡，后期关注到港情况以及做空豆粕的机会。

白糖：11月24日白糖全国现货均价5744元，基差128元，高于全年均值。持仓数据来看，上一交易日白糖前20名席位多单持仓61.36万手，空单持仓64.05万手，多空比0.95。净持仓为-2.68万手，相较上日增加2086手。持仓来看做空意愿减弱，但空头仍是资金主力；在国际能源价格下跌、巴西糖醇比预期上涨、新榨季开启，并且广西旱情好转的大环境下看空依旧是市场主流观点，预计郑糖主力将呈现震荡下跌的状态。

棉花：数据显示，美国2021/22年度新棉加工量为659.7万包，去年同期为616.2万包；其中陆地棉为13.6万包，去年同期为11.6万包；其中皮马棉为673.3万包，去年同期为627.8万包。从加工量数据来看，同比出现了显著的增长，说明美国新棉供给正逐渐转向宽松，利空棉价。国内方面，新疆籽棉收购即将收尾，且疫情缓和后物流畅通度提升，供给紧张状态有所改善。纺织市场需求依旧低迷，疫情多发以及订单不足造成纺企开机率继续下滑，后市预期仍旧悲观。仓单数量来看略显不足，对棉价构成一定支撑，但利多影响小于需求低迷的利空影响，因此我们对郑棉主力维持看空观点。

苹果：苹果期货主力合约301今日减仓上行后转为振荡运行，至收盘涨144元至8140元/吨，成交增加一倍，持仓略有减少，前20名净空持仓昨日12389手，今日大幅减少为净空持仓1236手。现货基本面今日重点关注截止到2022年11月24日全国冷库目前存储量约为878.10万吨，全国库容比为64.19%。单周冷库库存量增加1.70万吨，基本接近本季苹果库存峰值。现货价格上产地行情依旧稳定，但是整体成交状况一般，由于下游走货慢，客商采购积极性较差，销售自存货为主。报价上栖霞大柳家80以上一二级报价3.8-4.2元/斤，陕西洛川70起步半商品也是3.8-4.2元/斤。终端消费上农业农业部批发市场成交价格8.52元/公斤，近期终端价格波动较大，昨日8.27元/公斤，成交量仅有1908吨，大幅低于正常水平。批发市场整体行情一般，出货速度不快。替代水果上近期沙糖桔逐步到货，价格上6元左右，远高于去年同期水平和苹果价格，走货均不行。期货上我们维持昨日的观点不变，空单止盈离场，待反弹后在做观察。

鸡蛋：11月24日，鸡蛋山东产地现货均价5.70元/斤，主销区均价5.95元/斤，价格上涨为主，全国走货整体偏好，南方采购价格跟北方销售价格差距偏多，南方终端走货也基本接受高价。鸡蛋2301合约收盘4457点，涨1.55%。卓创数据:2022年10月份全国在产蛋鸡存栏量为11.85亿只,环比增加0.1%,同比增加1.4%,略高于之前推测数据，从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是9-10月新开产蛋鸡多为5-6月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。由于豆粕价格的不断冲高及玉米价格的高位，饲料价格不断上涨。鸡蛋临近春节期间有可能再出现一次高位，供应上，老鸡逐步淘汰甚至超淘后在产存栏重新回落，或者疫情等突发新增需求因素再度影响蛋价，届时01等合约或有往上补齐贴水的需要，操作上，对鸡蛋01合约可回调企稳后继续做多。

（来源：中财期货）