11月25日期市早评：棕榈油价格重心上移 PTA期现基差维持坚挺

贵金属

周四晚间，外盘因假期提前休市。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报407.10元/克，上涨0.35%；沪银2212主力合约报4936元/千克，上涨0.63%。

美联储公布11月会议纪要，首次提及对明年经济陷入衰退的预期，且对高通胀和劳动力市场紧俏的有了一定降温的表述。绝大多数参会者支持放慢加息步伐，表示这有利于在货币政策滞后效应影响具有不确定性的情况下，美联储对就业和通胀目标实现情况的评估，也有利于维护金融系统稳定。美国11月MarkitPMI陷入全面收缩，制造业PMI报47.6跌破荣枯线创近30个月来新低，反映需求大幅下行。随着经济增长的压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属上涨趋势已逐渐明朗，白银在光伏需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑。

铜铝

周三晚间，国际金融市场交投清淡，因卡塔尔世纪杯吸引全球关注同时美国市场因假休市，从有色板块来看，近期国内外有色期货供需基本面紧平衡有所松动之余局势聚焦宏观及行业政策指引，美联储会议纪要确认即将放缓加息，而中国将适时适度运用降准等货币政策工具。截至收盘，伦铜期货收报8023.5美元/吨，下跌0.05%，伦铝期货收报2368美元/吨，下跌0.92%；国内期货夜盘温和收低，沪铜期货主力合约报64990元/吨，上涨0.22%，沪铝期货主力合约报18850元/吨，下跌0.61%。近期国内外重磅会议纪要密集影响金融市场，此前市场短期宏观乐观情绪在G20峰会等多场重量级会议期间宣泄后快速回落，叠加国内债券及理财市场风波冲击下，国内力推经济维稳和降准等货币政策对冲以提振金融市场风险偏好，同时国际大宗市场动荡中价格异动频发，尤其是上半月挤仓助涨下的国际有色金属价格下半月正转向加速回调，然而部分低调已久的铝市开始蠢蠢欲动。今年有色市场多次上演的上半月资金推动近月合约持续“挤升水”行情后多数会下半月回吐升水幅度，而市场资金持续反常地聚集在近月，反映出实体产业与机构在供应链不稳之下对远月缺乏对布局信心，短期强势更多体现在现货和近月，中长期悲观更多反映在远月，投资者特别对12月有色近月合约方向性选择做好应对预案，建议做好资金管理和风控，建议近月合约注意流动性风险，远月合约适当进行套保以应对市场潜在波动放大的威胁。

锌镍

周四晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.02%。11月24日，欧盟能源部长会议在比利时布鲁塞尔举行，欧盟成员国未能就天然气限价方案达成共识，欧洲天然气期货价格下行，短线能源危机对锌价无支撑。国内锌精矿供给趋向宽松，11月精炼锌产量环比增加。需求端，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率下行。库存方面，LME库存持续下行，国内上期所库存低位徘徊、社会库存继续下行。锌基本面有走弱迹象，政策带来的乐观情绪已经开始消退，疫情封控对终端需求的压力重回盘面交易逻辑。锌当前价位估值偏高，仍有下行空间，短线可以逢高做空。

周四晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1%。镍铁方面，印尼镍铁大量流入市场，国内镍铁受到挤压，需求走弱叠加供给增量，镍铁价格持续下调。需求端来看，多地疫情反复，钢厂的原料运输、不锈钢成品运输均受到一定限制，终端消费情绪弱势难改。合金方面，虽军工订单纯镍刚需仍存但民用订单纯镍需求仍受高镍价抑制。硫酸镍方面，供需两旺局面持续，但终端10月新能源汽车产量环比下行。

焦炭焦煤

周四夜间，焦炭2301低高位开盘，震荡偏强运行，报收2767.5，上涨14，涨幅0.51%。伴随焦炭提涨落地，焦企利润好转，开工积极性有所回升。需求方面，铁水产量虽然低位，但钢厂焦炭低库存，近期采购积极性有所增加。焦企无累库压力，市场情绪转暖。

周四夜间，焦煤2301低位开盘，震荡偏强运行，报收2171，上涨13.5，涨幅0.63%。国内煤炭产量稳步释放，蒙煤通关车数环比增加。焦企亏损情况好转，预计开工将有反弹，鉴于下游库存低位，市场对冬储补库仍有预期，现货成交好转。

螺纹钢

螺纹钢期货主力周四夜盘跌0.84%至3680元/吨。昨日上海钢联日度建材成交12.36万吨。上海钢联出炉的新一周供需数据较差，螺纹钢表需大幅回落至291万吨，环比减少21万吨；螺纹钢产量284万吨，库存降幅明显趋缓，市场旺季不旺。上海钢联数据比较符合每日线螺成交预期的表需。表需大幅回落。

铁合金

锰硅：周四晚间黑色系商品震荡为主。目前从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。锰系协会倡议减产，但上周产量减幅较小（11.17）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国58.98%，较上周减0.91%；日均产量27856吨，减60吨。五大钢种硅锰（周需求）：139314吨，环比上周减1.4%，全国硅锰产量（周供应）：194992吨，环比上周减0.21%。

硅铁：周四晚间黑色系商品震荡为主。  Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.65%，较上期增0.42%；日均产量15281吨，较上期增355吨。五大钢种硅铁（周需求）：23598.5吨，环比上周降1.46%。

铁矿石

周四夜盘铁矿石延续震荡，盘中下跌但临近收盘拉回。美联储鸽派发言，国内对房地产政策支持力度加大，多家银行对地产企业授信贷款，市场情绪转强。产业端维持弱势，终端需求季节性回落下，钢厂延续减产，铁水产量回落，不过幅度有所下降。

玻璃

周四夜盘玻璃主力合约震荡上行，截止收盘，玻璃01合约涨20至1405，涨幅1.44%。政策面继续对房地产加大刺激力度，推动保交楼，市场情绪回暖。产业端面临季节性淡季，需求弱势。现货已经全面亏损，供应端加速向下，库存维持高位。

豆类

周四CBOT大豆期货市场休市一天。夜盘连粕继续震荡收涨，尽管国内港口大豆到港量逐步增加，但是油厂开工似乎不及预期，部分地区豆粕外运物流也略显迟缓，油厂挺粕意愿增强，豆粕现货走高，连粕市场在大持仓背景下，多空仍在对峙中，市场近期波动越发激烈。

油脂

周四CBOT豆油期货休市。夜盘连豆油震荡上行。

周四BMD毛棕榈油期货下跌，令吉汇率飙升对棕榈油构成压力，促使获利多头落袋为安。不过马来西亚棕榈油出口增长而产量下滑，限制了价格跌幅。2月毛棕榈油期约下跌59令吉或1.44%，报收4,046令吉/吨。夜盘马棕油震荡收涨，收复日间跌幅。受此影响，国内连棕油夜盘震荡收涨，价格重心继续上移。

周四ICE加油菜籽期货收盘下跌，其中基准期约收低1.3%，市场交投不振。1月期约收低8.50加元，报收820.60加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油低位震荡收跌，菜油走势明显弱于其他油脂。油脂市场走势略显分化，豆油因短期有效供给低于预期而获得提振，棕榈油因马棕油走强成本驱动明显，不过内盘油脂依然受累于需求的疲软，短期市场跟随外盘反弹，但是力度或弱于外盘。

棉花

美棉休市。国际市场来看，印度虽然增产，但农民推迟出售，印度棉出口受阻。80美分之下美棉出现买盘。短期或维持震荡。郑棉高位波动。总体来看，基本面支撑较弱。但短期疆棉出疆仍缓慢，对于价格有一定支撑。需求方面的疲弱短期仍未反应在期货价格上。但是仍对棉价上行形成制约。

白糖

原糖期货因感恩节休市。基本面来看，巴西11月上半月产糖预计大幅攀升至147万吨，同比增幅137%。印度向市场出口的意愿强劲，或再发放200-400万吨配额。国际糖价上方承压。夜盘郑糖偏强运行。基本面上随着广西大面积开榨，供应增加，糖价承压将会逐步增加。

苹果

周四，苹果期货低位反弹。主力合约AP2301高开维持震荡，收8140，较上一交易日涨1.57%，减仓0.3万手，持仓16万手。据卓创资讯统计，全国冷库目前存储量约为878.10万吨，全国库容比为64.19%，单周冷库库存量增加1.70万吨。多数产地苹果收储工作已经基本完成，我们预计入库量变化或较有限。新季苹果库存量处于五年历史偏低位置已成定局。供给端确定，后期驱动或将转为需求方面，目前产地交易不旺，受公共卫生事件影响，近期甘肃静宁地区包装工无法前往冷库进行包装工作。

花生

周四，花生期货小幅上涨。主力合约PK2301偏强震荡，收10544，较上一交易日涨0.13%，减仓0.1万手，持仓10万手。产地上货量有限，对于低价接受度也一般。目前驻马店新白沙花生通货米收购价格10700-11000元/吨，原料出货不多。

原油

周四WTI原油上涨0.03%，报收于77.96美元/桶，国内原油SC2301夜盘下跌0.26%，报收于574.1元/桶。OPEC+否认增产持续利好油市，不过G7集团可能达成的针对东欧国家的石油价格上限高于市场预期，令供应忧虑减弱，叠加全球经济衰退及预期能源需求下滑忧虑，对原油市场形成利空压制。

橡胶

夜盘沪胶RU2301下跌0.35%，报收于12745元/吨。下周国内云南产区将迎来全面停割，国产新胶供应有所减缓，对胶价形成一定支撑；但同时需关注国外新胶释放以及国内替代指标流入情况。下游轮胎行业开工已提升至相对正常的开工状态，在内需不佳拖累下，继续提产空间不大；同时在目前工厂储备意愿情况下，轮胎成品库存呈现累库形态。

PTA

周四夜盘TA2301收跌0.78%。终端订单未有改观，江浙织机开工下滑，PTA控货支撑近端现货，期现基差维持坚挺，  但未来PTA新线投产，供应压力逐步增加，聚酯迫于库存及亏损压力有减产预期，需求负反馈风险累积，PTA市场预期累库。成本来看，PX跟随油价调整，PTA加工费中性，成本支撑力度减弱。PTA短期跟随成本波动，关注油价走势及聚酯减产。

聚烯烃

周四夜盘塑料2301收涨0.29%、PP2301收跌0.59%。中期看新装置即将投产，进口窗口持续打开，供应压力逐步释放，而疫情反复打压信心，年底下游需求走弱，市场进入累库周期，基本面承压运行。短期供应压力不大，下游工厂刚需采购，石化维持去库策略，盘面低位震荡运行，关注新装置投产进度。

燃料油

周四夜间，国际油价止跌震荡，燃料油震荡。欧盟逐步实施对俄罗斯能源制裁，目前市场观望情绪浓重，欧盟计划在2023年初取消使用俄罗斯石油制品，导致俄罗斯向亚太地区供应的燃料油数量可能上涨，供应宽松导致市场观望情绪较高。目前新加坡市场高硫燃料油裂解价差持续高位，市场对燃料油估值过低。

沥青

周四夜间，国际原油持续震荡，沥青跟随震荡。目前市场需求正在逐步减弱，受天气因素影响，北方部分工程项目已经收尾，南方还有部分刚需支撑，北方炼厂出现降价出货的情况，北方货源逐渐流向南方。根据百川盈孚数据，截至11月23日，全国沥青炼厂开工率为45.76%左右，供应持续宽松。本周全国沥青炼厂库存率约为32.4%%，需求不足导致库存逐渐回升。近期现货价格大幅度走弱，前期支撑较为稳定的华南等地近期也出现下调沥青现货价格的情况，需求端对沥青价格支撑逐渐松动。

（来源：东方汇金期货）