11月28日期市早参：纯镍需求压制仍存 国内油脂走势弱于外盘

贵金属

周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.5%报1754美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.2%报21.430美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报408.28元/克，上涨0.22%；沪银2212主力合约报4944元/千克，上涨0.16%。

周五晚间，美元指数略有上行，金银震荡。美联储公布11月会议纪要，首次提及对明年经济陷入衰退的预期，且对高通胀和劳动力市场紧俏有了一定降温的表述。绝大多数参会者支持放慢加息步伐，表示这有利于在货币政策滞后效应影响具有不确定性的情况下，美联储对就业和通胀目标实现情况的评估。美国11月Markit PMI陷入全面收缩，随着经济增长的压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属上涨趋势已逐渐明朗，白银在光伏需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑。

铜铝

上周五晚间，国际金融市场维持交投清淡，截至收盘，伦铜期货收报7990美元/吨，下跌0.42%，伦铝期货收报2365美元/吨，下跌0.13%；国内期货夜盘震荡为主，沪铜期货主力合约报65030元/吨，上涨0.02%，沪铝期货主力合约报18780元/吨，下跌0.61%。近期国内外有色期货供需基本面紧平衡有所松动之余局势聚焦宏观及行业政策指引，美联储会议纪要确认即将放缓加息，而中国将运用降准等货币政策工具维持流动性，近期国内外重磅会议及事件密集影响金融市场，此前市场短期宏观乐观情绪在G20峰会等多场重量级会议期间宣泄后快速回落，叠加国内债券及理财市场风波冲击下，国内力推经济维稳和降准等货币政策对冲以提振金融市场风险偏好，同时国际大宗市场动荡中价格异动频发，尤其是上半月挤仓助涨下的国际有色金属价格下半月正转向加速回调，然而部分低调已久的铝市开始蠢蠢欲动。今年有色市场多次上演的上半月资金推动近月合约持续“挤升水”行情后多数会下半月回吐升水幅度，而市场资金持续反常地聚集在近月，反映出实体产业与机构在供应链不稳之下对远月缺乏对布局信心，短期强势更多体现在现货和近月，中长期悲观更多反映在远月，投资者特别对12月有色近月合约回落做好应对预案，建议做好资金管理和风控。

锌镍

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.23%。欧洲天然气期货价格上行，能源危机对锌价支撑暂时较弱。国内锌精矿供给趋向宽松，11月精炼锌产量环比增加。需求端，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率下行。库存方面，LME库存持续下行，国内上期所库存、社会库存继续下行。需求端，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均下行，疫情对终端需求影响明显。近期国内新冠确诊病例数量上升速度较快，且范围较大，工业品上周虽有政策支撑，但实际需求或进一步走弱。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.34%。镍铁方面，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加。需求端，疫情影响加重，不锈钢库存累库。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。硫酸镍方面，供需两旺局面持续，但终端10月新能源汽车产量环比下行。

焦炭焦煤

周五夜间，焦炭2301低高位开盘，震荡偏强运行，报收2800，上涨31.5，涨幅1.14%。伴随焦炭提涨落地，焦企利润好转，开工积极性有所回升，开工率周环比微增。需求方面，铁水产量周环比延续下滑，但下游库存偏低，近期采购积极性有所增加。焦企出货顺畅，总库存延续下降。

周五夜间，焦煤2301高位开盘，震荡运行，报收2200，上涨27.5，涨幅1.27%。疫情影响，国内煤矿开工率周环比小幅下滑，蒙煤通关车数维持高位。焦企亏损情况缓解，厂内原料库存低位，市场对冬储补库仍有预期，现货成交好转。

螺纹钢

螺纹钢期货主力周五夜盘涨1.52%至3747元/吨。上周上海钢联日度建材成交均值13.8万吨，同比下降29.4%，但周五成交15.1万有所回暖。上海钢联出炉的新一周供需数据较差，螺纹钢表需大幅回落至291万吨，环比减少21万吨；螺纹钢产量284万吨，库存降幅明显趋缓，市场旺季不旺。上海钢联数据比较符合每日线螺成交预期的表需。表需大幅回落。但原料端强势推升期螺。

铁合金

锰硅：周五晚间黑色系商品上涨。目前从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。锰系协会倡议减产但产量未见实质性减少，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国59.86%，较上周增0.88%；日均产量28038吨，增182吨。锰硅目前基本供需平衡，建议观望为主。

硅铁：周五晚间黑色系商品上涨。本周（11.25）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国44.76%，较上期增1.11%；日均产量16366吨，较上期增1085吨。五大钢种硅铁（周需求）：23495.3吨，环比上周降0.44%，全国硅铁产量（周供应）：11.45万吨。价格回暖后，硅铁产量大增。

铁矿石

周五夜盘铁矿石震荡上行，截止收盘，铁矿石01合约涨25至763，涨幅3.39%。国内对房地产政策支持力度加大，多家银行加大对地产企业授信贷款，市场情绪转强，利好发酵推动上行。不过产业端维持弱势，终端需求回落，钢厂延续减产，铁水产量回落。

玻璃

周五夜盘玻璃主力合约延续震荡，政策面继续对房地产加大刺激力度，推动保交楼，市场情绪回暖，盘面在此推动下一度冲高。产业端面临季节性淡季，需求弱势。供应端加速向下，库存维持高位。

豆类

周五CBOT大豆期货收盘略微上涨。阿根廷天气持续干旱，造成大豆播种严重耽搁，支持了豆价。不过阿根廷实施新的大豆美元政策，美国大豆出口销售不振，制约豆价涨幅。1月期约收高0.25美分，报收1436.25美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕高开低走，多头高位平仓，伴随着交割前月的临近，多空开始离场移仓换月。

油脂

周五CBOT豆油期货收盘下跌，主要原因是豆油出口销售低迷，国际原油期货走低。1月期约收低0.49美分，报收71.71美分/磅。受此影响，夜盘连豆油高开低走，震荡回落。

周五BMD棕榈油期货上涨，11月迄今的棕榈油出口数据强劲而产量下滑。2月毛棕榈油报收4,134令吉/吨，较上一交易日上涨94令吉。周一为马来西亚公共节日，马来西亚衍生品交易所休市一天。受此影响，连棕油夜盘高位调整。

周五ICE加油菜籽期货收盘下跌，美豆油走低拖累市场。1月期约收低7.70加元，报收812.90加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油低位震荡。国内油脂市场自身需求疲软拖累，走势明显弱于外盘，市场呈现外强内弱格局，随着1月合约即将进入交割前月，减持换月开始，市场波动加剧。

生猪

周末生猪现货走势以震荡为主，各地涨跌调整不一，全国均价为21.83元/公斤，较周五微跌。往后来看，近期部分市场反馈制腊需求逊于预期，消费受到疫情及经济形势偏弱的影响亦较大，而9、10月月的二次育肥生猪面临出栏，短期供需面表现偏空，后期关注二次育肥消化节奏。

玉米

周五夜盘玉米期货震荡为主，主力C2301暂报2928元，较上个交易日涨0.41%。因疫情影响运输、种植成本增加提升农户惜售心态及吉林地区鼓励上栈存储，目前国内新季玉米上市节奏偏慢，另外东北产区产量下降，而用粮企业库存偏低，有一定被迫补库的动力，继续支撑玉米现货市场，并对期货盘面形成提振。

棉花

美棉因出口数据欠佳大幅走软。03合约下跌2.72美分/磅，跌幅为3.3%。美棉盘中大幅走弱。11月17日当周止，2022/23年度陆地棉净销售-11.64万包，下一年度净增1.23万包。美元走强也对于棉花价格带来较为明显的打压。郑棉跟随外盘调整。短期主产区公共卫生事件影响减弱，运输或也有望逐步恢复。基本面上需求压制明显，棉价难言乐观。

白糖

原糖期货收低，巴西糖厂使用更多的甘蔗生产食糖。03合约下跌0.22美分/磅，跌幅为1.1%。基本面上巴西制糖比继续上调，糖厂生产更多的糖而非乙醇。11月上半月，巴西生产食糖较10月下半月翻了一番。印度出口也较为强劲，第一批配额发放后，将发放第二批配额，签约出口已经达到400万吨。郑糖偏弱运行，跟随外盘调整。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，基本面上随着广西开榨逐步增加供应存在压力。

苹果

周五，苹果期货小幅上行。主力合约AP2301宽幅震荡，收8171，较上一交易日涨0.49%，减仓1万手，持仓14万手。多数产地苹果收储工作已经基本完成，我们预计入库量变化或较有限。新季苹果库存量处于五年历史偏低位置已成定局。供给端确定，后期驱动或将转为需求方面，目前产地交易不旺，受公共卫生事件影响，近期甘肃静宁地区包装工无法前往冷库进行包装工作。

花生

周五，花生期货大幅下跌。主力合约PK2301午后深跌，收10416，较上一交易日跌1.55%，增仓0.4万手，持仓11万手。产地上货量有限，对于低价接受度也一般。目前驻马店新白沙花生通货米收购价格10700-11000元/吨，原料出货不多。

原油

上周五WTI原油下跌1.78%，报收于76.55美元/桶，国内原油SC2301夜盘下跌2.97%，报收于555.9元/桶。美国活跃石油和天然气钻井平台连续第四周增加，通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月23日的一周，美国在线钻探油井数量627座，比前周增加4座；比去年同期增加160座。七国集团为俄罗斯原油出口设置限制价格未能达成一致，预计欧盟成员将举行进一步会谈，争取在12月5日的最后期限之前达成协议。

橡胶

夜盘沪胶RU2301上涨1.81%，报收于12950元/吨。当前轮胎厂家开工运行持稳为主，全钢轮胎开工维持在六至八成，半钢轮胎开工维持在七至九成，近期开工再提涨节奏已暂缓。轮胎市场出货表现一般，多地区物流运输缓慢，并且市场心态并不积极。国内宏观政策面实施持续宽松货币政策，有助于稳定经济，对轮胎未来需求有提振作用。

PTA

周五夜盘TA2301收涨0.63%。终端需求延续疲态，聚酯及织机开工下滑，PTA控货支撑近端现货，期现基差高位波动，但未来PTA新线投产，供应压力逐步增加，聚酯库存居高不下，需求负反馈风险累积，PTA市场预期累库。成本来看，PX/石脑油价差预期收敛，PTA加工费中性，成本支撑力度减弱。PTA短期跟随成本波动，关注油价走势及聚酯减产。

聚烯烃

周四夜盘塑料2301收涨0.52%、PP2301收涨1.20%。中期看新装置陆续投产，进口窗口继续打开，供应压力逐步增加，而疫情反复打压信心，年底下游需求季节性走弱，市场进入累库周期，基本面承压运行。短期供应压力不大，下游工厂刚需采购，石化库存缓慢去化，且成本端支撑尚存，盘面低位震荡运行，关注新装置投产进度。

燃料油

周五夜间，国际油价持续下跌，燃料油震荡。欧盟逐步实施对俄罗斯能源制裁，目前市场观望情绪浓重，欧盟计划在2023年初取消使用俄罗斯石油制品，导致俄罗斯向亚太地区供应的燃料油数量可能上涨，供应宽松导致市场观望情绪较高。目前新加坡市场高硫燃料油裂解价差持续高位，市场对燃料油估值过低，建议暂时观望，等待G7对俄原油限价政策以及欧盟对俄能源制裁落地。

沥青

周五夜间，国际原油下挫，沥青震荡。目前市场需求正在逐步减弱，受天气因素影响，北方部分工程项目已经收尾，南方还有部分刚需支撑，北方炼厂出现降价出货的情况，北方货源逐渐流向南方。根据百川盈孚数据，截至11月23日，全国沥青炼厂开工率为45.76%左右，供应持续宽松。本周全国沥青炼厂库存率约为32.4%%，需求不足导致库存逐渐回升。前期沥青走势偏弱，原油持续高价，沥青裂解价差出现一定修复。

（来源：东方汇金期货）