总体下行趋势未改 棉花短期价格或呈震荡运行

11月28日，截止目前，棉花主力合约现跌1.86%至13170.00元/吨，最高报价13500.00元/吨，最低报价13095.00元/吨。

行情回顾：

11月25日，棉花期货主力合约收涨0.37%至13465元/吨，当日最高价报13490元/吨，最低价报13330元/吨，持仓量：+1441手至1079380手，成交量：491623手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持2875手至234968手，空头合计增持408手至260378手。据统计棉花期货主力持仓呈现多减空增局面。

机构观点

兴业期货：需求弱势依旧、成品库存升高，CF301前空持有

新棉现货方面，截至11月25日，北疆地区收购进入尾声，但南疆地区仍受到疫情防控影响，采收进度整体偏慢。目前，本年度新疆棉加工进度为41.8%，日均加工量保持在6万吨左右。南北疆机采棉收购价逐渐接轨，集中在5.8元-6.1元/公斤。棉农因担心错过最佳交售时间，交售意愿逐步增强。截至2022年11月24日，新疆地区皮棉累计加工总量226.2万吨，同比减幅27.9%。全疆加工量破两百万吨，加工增速快于上周。

内需方面，近期棉纱市场弱势依旧，疫情多发、订单不足、成品库存升高、利润空间缩窄等因素使得企业开机率下降增多，经营压力凸显，后市预期不乐观。开机率情况来看，各地纺织厂开机将有进一步下降可能，大型纱厂仍维持在65%左右，中小型纱厂维持50%左右，以销定产为主。

外需方面，海外通胀加剧和货币紧缩预期仍影响全球消费截至2022年8月，美国服装及服饰店零售库存达414亿美元，批发商库存达580亿美元，均已升至自1992年有历史纪录以来的极值水平，海外零售企业预期将为控制库存大幅缩减采购订单，未来美国可能进入到贸易商库存去化时期。

总体而言，棉花需求不见好转迹象的情况下，总体下行趋势未改，维持对棉花仍有下跌空间的判断。

建信期货：供应压力后延使中期价格走势仍以偏空为主

纯棉纱市场交投平淡，织厂谨慎采购，纺企以小单走货为主。疫情近期多点散发，纺企开机率持续缓慢下滑。全棉布市场心态难以提振，目前多地织厂仍维持低负荷的开机，整体交投氛围清淡依旧。春夏订单尚未落实，预计后续订单仍难改，单量情况不及往年同期。

当前进入棉花采摘交售的尾声阶段，新棉日度加工量基本与往年相持，日度检验量有所提升。新棉仓单总量约为 2.2 万吨，仓单注册进程有待观察，短期价格或呈震荡运行。供应压力后延使中期价格走势仍以偏空为主。