12月5日期市导读：铝市场上涨空间较小 生猪有望迎来反弹

甲醇

市场分析：甲醇01回归基本面，前期极低价格下整体贸易成交有所恢复，MTO兴兴检修造成港口需求堆积，11月中下旬恢复。江苏市场主流价在2600元一带。海外开工秋季保持平稳，11月港口库存到港情况环比继续下降，后续到港继续观察。主要由于MTO端的利润问题造成需求真空期，市场选择向下重新估值。但是估值修复下，空头不宜过度追赶，注意后续情市场修复情况。

投资策略：01暂时观望。

PVC

市场分析：随着美联储加息预期以及国内政策逐步明朗，整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹。但PVC仍受限于内外矛盾的持续演变，价格通道向下趋势依然存在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显，但12月开始开工逐步恢复。V01合约开盘价6010，收盘价6188，持仓量45.48万，减仓0.55万手。基差小幅走弱，华东5型PVC基差报价V01+0~70，现货报价重心上移，电石法价格环比涨25-50元/吨，乙烯法价格环比涨0-20元/吨。产业链小幅去库，V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升，下游预期悲观心态买跌不买涨，贸易商成交低位，环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。

投资策略：01多单逢高兑现。

铝

市场分析：本周沪铝价格重心不断上移，周五夜盘主连合约收于19295元/吨，周度涨跌幅为2.11%。铝价上涨原因来自于国内宏观回暖和货币政策进一步放松。 外盘方面：本周伦铝价格也出现较大幅度涨幅。 当前影响沪铝价格主要因素为： 1、联储纪要确认12月大概率加息放缓叠加国内宏观环境回暖。 2、国内11月供给小幅回升，预期年底前行业利润空间上行概率较低，因此供给或将保持稳定。 3、需求进入淡季，中游铝加工企业开工及产量维持偏弱局面，型材开工率下滑更为明显，虽然宏观利好政策发布但落地需时间兑现，结合当前供给平稳的预判，市场有进入累库的预期。 4、11月下旬，电解铝利润端打开，但后续随着煤炭价格企稳看涨概率较大，后期成本将回升。 综上，在微观中性+宏观回暖的背景下，随着成本端的逐渐下移，相比于中上旬对于铝价乐观情绪开始出现修正。后期关注成本端+库存走势，以及进入传统的淡季后，累库的预期走势，市场继续上涨空间较小。

投资策略：震荡区间内，谨慎操作。

贵金属

市场分析：美联储会议纪要确认即将放缓加息，美元指数跌破105关口，Comex黄金大涨，突破1800美元/盎司，沪金继续收涨，美债10年期收益率下跌至3.50％。 基本面公布几组重要数据，Markit制造业PMI仍处于荣枯线下方，核心PCE录的7月以来最小增幅，走平的核心PCE说明核心通胀开始放缓，说明美联储加息控通胀已见成效。美国初申请失业救济人数下降，而持续申请失业救济人数上升至2月份以来的最高水平，表明在逐渐降温的劳动力市场中，失去工作的美国人更难找到新工作，这组数据依旧利好黄金多头。 鲍威尔鸽派表示美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐，现在放慢加息步伐是平衡风险的好方法。整体来看，12月加息放缓板上钉钉，核心PCE和就业数据大幅缓解金融市场压力，加息落地前的时间窗口，沪金维持震荡偏强观点。

投资策略：震荡偏强，逢低试多。

淀粉玉米

市场分析：近日，国内玉米现货价涨跌互现，国二等14%水分的玉米现价区间为2790-3120元/吨，玉米隔夜主力C2301涨0.71%报2891。美国玉米收割上市，美盘偏弱运行。雨雪天气影响，储粮成本增加，基层售粮积极，养殖需求减弱，但有成本支撑，预计期价震荡偏弱。关注国内新作售粮进度和粮食质量情况。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌20元/吨，国标一等玉米淀粉市场价格区间在2980-3550元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.52%报3085。传统消费旺季，玉米淀粉市场备货需求提升，目前根据原料玉米走势调整。

投资策略：建议C2301观望或短线逢高布空。

不锈钢镍

市场分析：不锈钢：300系不锈钢厂受生产亏损及销售疲软影响，12月多计划减产；目前大部分地区运输仍受阻，需求暂未有变化，刚需采购占主导；整体库存压力不大，超跌低价出货概率较小，预计不锈钢价格以窄幅震荡概率较大。镍：目前国内镍库存不断走低，支撑镍价；印尼加征镍产品出口税事宜依旧悬而未决；美联储的鸽派态度则让美元加息减速的预期占据主导；国内央行降准、及市场对未来消费的向好预期亦使得在基本面弱势的行情下镍价不断走高。预计短期内镍价仍将高位震荡。

投资策略：日内偏多。

铜

市场分析：美国核心PCE不及预期，给近期弱势的美元再度浇了一盆冷水，国内市场再度开始交易相关政策放开预期，宏观情绪明显转好，提振风险资产上行。截至12月2日，全国各地区库存涨跌各半，华东和天津地区库存下降，华南和西南库存小幅走高，总库存较去年同期的8.27万吨多3万吨。据SMM了解，本周进口到货会较上周增加，但国产到货量预计仍不会有太大增量，整体供应量会有所增加。消费方面，各地管控力度减弱，预计消费会有弱复苏，预计将呈现供需双强的局面，周度库存可能会小幅下降。短期现货升水或维持坚挺局面。

投资策略：投机资金偏多操作。

黑色金属

市场分析：上周黑色系盘面在政策效应的预期与情绪利好下偏强运行。展望后市，黑色系上下游开始进入冬储补库阶段，对整体价格中枢仍有支撑，然而工业品尤其是建材类商品整体熊市格局不改，下游施工淡季的到来亦将使得建筑用钢需求大幅转弱，继而对钢价形成拖累。考虑到铁水产量边际下行的空间已相对有限，钢厂的供给收缩趋近尾声，叠加炉料价格大幅反弹对钢厂的侵蚀，盘面继续酝酿负反馈跌价压力，黑色系后市面临较大的回调风险。

投资策略：把握RB2301合约的空单介入机会。

PP

市场分析：两油出厂大稳小动，现货市场报盘窄幅波动为主。贸易商多随行就市出货；下游接货积极性仍不高，场内成交氛围清淡。拉丝主流徘徊在7700-8050元/吨。PP上游石化库存有所累加；但期货多数时期内走强，对市场存在支撑，商家出货氛围有所好转，中间商库存逐步去化。随着国内疫情精准防控政策推进，以及两油考核计划跟进下，后市上游石化库存小幅去化为主。下游小单按需补库，订单天数有所减少，企业订单天数大多在3-6天；市场整体供应较宽松，成本库存天数增加，开工负荷与上周持平。预计短期PP消化前期涨幅为主。

投资策略：建议投资者震荡思路对待。

塑料

市场分析：石化出厂部分调整涨跌互现，线性期货高开上行，现货市场报盘窄幅整理，涨跌互现小幅波动，成交一般，线性主流8150-8650元/吨。上游石化库存累加，煤企库存小幅去化。期货偏强运行对煤企产品提振，销售气氛有所好转，另外精准防疫政策逐步落地，对西北地区运输有所缓解，煤企库存小幅去化。棚膜生产转弱，地膜开启缓慢，部分工厂短时停工，开工继续下滑，另外部分地区天气转冷等因素影响，部分行业开工小幅下滑。预计PE行情消化前期涨幅为主。

投资策略：建议投资者震荡思路对待。

豆粕菜粕

市场分析：罗萨里奥谷物交易所表示，长期干旱已使阿根廷核心农业区三分之一的早种大豆处于正常至较差状态，且未来几天天气依然炎热干燥，当前国际市场目光仍聚焦在南美天气，CBOT大豆下方空间有限。近期豆粕库存开始回升，随着国内油厂供给压力缓解，开机率持续回升，豆粕有望进入累库，目前中下游采购意愿减弱，观望情绪较浓，基差预计仍将走弱，现货价格也将承压。

投资策略：短线操作。

油脂

市场分析：受美国环保署公布的生物燃料掺混政策影响，美豆油下挫带动国际植物油市场下跌，同时马币大幅升值也不利于马棕油的出口，不过马来西亚船运机构数据显示11月马棕油出口环比增幅在1.7-5.6%，棕榈油步入减产周期，且当前就豆棕价差来说，棕油仍具有较高的性价比，棕榈油下方空间有限。短期国内油脂价格跟随外盘走势为主。

投资策略：中长期持偏多思路。

棉花棉纱

市场分析：上周郑棉主力合约移仓05合约。皮棉加工量依旧低于同期，新棉上市量增加的压力略微滞后，但下游纺企采购棉花维持随用随买的模式，上游棉花供应仍显宽松。淡季深入，下游接单情况不佳，纺企多计划今年提前放假，故年末边际消费预计未能得到明显改观。整体来看，郑棉短期内上行空间有限，投资者切勿盲目追高。

投资策略：期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空；期权投资策略：熊市价差或做空波动率的策略。

生猪

市场分析：上周五，国内猪价上涨，河南地区生猪出栏价在21.96元/公斤，较昨日上涨0.16元/公斤。现阶段处于新一轮猪周期的上行阶段，季节性处于旺季，南方寒潮来袭，利好冬至腌腊需求，生猪价格获得支撑，由于前期存在养殖户恐慌出栏，缓解了后市出栏压力，公共卫生事件管控松动也利好消费，猪价有望迎来反弹。

投资策略：现阶段处于周期上行阶段，叠加四季度季节性旺季，饲料成本上涨幅度较大，短期持反弹思路。

（来源：华安期货）