供需偏弱格局对短纤压制明显 基差大幅走弱

市场情况

现货价格，上周原油反弹，聚酯原料及直纺涤短期货止跌反弹，现货企稳。原油持续反弹至80美元以上，以及疫情放松等利好支撑，聚酯原料期货反弹。成本支撑下，直纺涤短期货止跌反弹，现货也逐步止跌，下游阶段性补仓，库存小幅增加。

供应，直纺涤短工厂负荷降至79.4%；纺纱用短纤负荷小幅回升至85.1%。工厂1.4D实物库存在17天，权益库存在7.5天附近。

需求，原料止跌，需求疲软，纯涤纱维持商谈走货，部分地区疫情管控放松，负荷略有提升。涤棉纱优惠降价走货，整体依旧累库状态。

利润，直纺涤短现货跌幅大于原料端，加工差压缩至800-900元/吨。

主要逻辑及观点

供需：短纤供需仍偏弱。直纺涤短负荷下降至79.4%附近（-4.1%），低加工费且需求偏软下，短纤工厂春节检修或提前；下游纱厂负荷持稳，但销售疲软，成品库存继续回升，且纯涤纱现金流依旧偏低，目前纯涤纱负荷46.5%（-0.5%）。

估值：偏低，目前短纤加工费压缩至800-900元/吨。

观点：短纤供需整体偏弱，终端需求偏弱压力下，下游纱厂负荷偏低，但短纤工厂累库及加工差偏低压力下，春节检修或提前；原料端价格短期受油价支撑，但弱预期下原料价格预期偏弱。预计短纤在供需偏弱及原料支撑有限下，价格偏弱震荡，关注短纤工厂降负情况。

本周策略

单边观望，PF-TA价差1400附近做扩大。

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