消费市场整体受冲击 豆油或以震荡偏弱为主

一、11月行情回顾

11月大商所豆油主力合约y2301开盘价9072元/吨，最高价9752元/吨，最低价8912元/吨，收盘价9502元/吨，较上一月上涨430元，涨幅4.74%，成交量1441.2万手，较上一月增加331.5万手，持仓量36.2万手，较上一月减少73342手。当月期货行情处于区间内震荡，先涨后跌，但较上月有所上涨。

截止11月30日，豆油均价10480元/吨，月环比下跌170元/吨，跌幅1.60%。本月国内豆油市场价格较上月有所下调，受疫情影响，今年消费市场受到严重冲击，社会餐饮消费下降较为明显，豆油消费持续不振。根据数据显示，本月豆油现货成交量相对增加，截止11月30日，豆油11月全国重点油厂豆油散油成交总量45.41万吨，月环比减少8.21万吨，幅度22.07%。

二、国内外基本面分析

国外方面，截至11月30日，CBOT大豆期货交易最新价格1469.50美分/蒲，较上月上涨51美分/蒲，涨幅3.60%。11月美豆价格呈现波动上涨趋势,由于俄乌问题紧张引发供应担忧，同时全球油脂市场走强以及来自中国的需求提振，支撑美豆价格走高。

国内方面，截止11月30日，国内大豆均价为5463.16元/吨，月环比下跌95.27元/吨，跌幅1.71%。目前我国国产大豆呈现供大于求的态势，供应方面东北地区大豆产量创历史新高，且南方产区因为疫情反复，导致大豆外运受到限制整体供应偏宽松。需求方面，销区粮商采购谨慎，市场下游需求不佳。另外，中储国储粮库全面开收至今，粮库收购价格一再下滑，导致国内现货价格持续偏弱运行。

国外方面，10月美国大豆压榨量为590.0万吨(合计1.97亿蒲式耳)，上月为503.0万吨(合计1.68亿蒲式耳)，月环比增加87万吨，增幅为17.30%；去年同期为591.0万吨(合计1.97亿蒲式耳)，同比增加1.0万吨。10月美国豆油产量为23.4亿磅，较上月减少3.21亿磅，减幅17.1%，较去年同期增长3%。

国内方面，截止2022年11月30日，全国港口大豆库存为567.73万吨，较上月减少11.06万吨，减幅1.91%，同比去年减少191.62万吨，减幅25.23%。由于美国密西西比河水位偏低，大豆运输不畅，我国大豆到港量仍然不足。

截至2022年11月25日，国内油厂豆油库存约76.50万吨，较上月减少6.9万吨，幅度8.27%；同比去年减少28.5万吨，减幅27.14%。大豆压榨情况看，根据数据显示截止11月末，油厂大豆实际压榨量为197.7万吨，开机率为68.72%，实际开机率低于预期，但实际压榨量增加44.84万吨。近期大豆到港量快速回升，油厂开机明显增加，且预计下周油厂大豆压榨量预计206.51万吨。

三、市场需求情况

需求方面，豆油现货的需求仍然一般，虽然基差近期持续回落，但是仍处于历史较高水平，现货成交偏淡。另外国内多地疫情反复，餐饮业及物流受限，学校停课等情况对油脂需求的负面影响仍在持续，使得下游贸易商整体以观望为主。受疫情影响，今年消费市场整体都受到严重冲击，社会餐饮消费下降较为明显，豆油消费持续不振。

国外方面，美豆油制生物柴油投放量预期高增长，巴西可能上调生物柴油掺混目标，均从生物柴油的需求角度支撑豆油消费预期。

四、后市展望

供应方面，11月中旬过后，国内大豆到港量逐步增加，国内油厂开机率均有一定回升，同时实际压榨量比预期乐观，使得豆油供应增加，但是国内豆油库存仍旧下滑。需求上，目前国内疫情防控虽然已经优化，但疫情管控仍然面临许多不确定性，下游消费仍然低迷。

国外方面，南美大豆丰产预期偏强，但是天气因素仍存在较大变数，单产风险仍在。虽然美豆油制生物柴油投放量预期高增长，但是实际上调掺混目标增量不及预期，拖累豆油价格。但是，中长期来看生物柴油的需求仍然是支撑豆油消费一大重要因素。

综上，豆油价格预计仍以震荡偏弱为主，国内仍以油脂消费需求为主导。后市主要关注南美天气对南美豆单产影响、国际原油走势以及俄乌问题引发的全球需求担忧等。

（来源：和合期货）