盘面资金博弈加剧 纸浆期货价格接连大幅下挫

12月份以来，纸浆期货价格再次出现异动，01合约大幅增仓上行，盘内一度冲高至7452元/吨，成功刷新了七个月以来的新高。

据了解，中国是世界最大的纸浆消费国，由于本土产量跟消费需求之间存有巨大缺口，使得市场高度依赖进口。此外，中国作为全球第一大净进口国，约占据总比重的40%左右，尤其是期货盘面所交易的针叶浆产品，交割品几乎都来自于海外市场，这也决定了海外供给情况对价格影响较重，内外盘纸浆期货关联性非常大。

2022年市场，由于能源成本大幅上涨，欧美地区通胀高企，各大央行纷纷采取激进加息举措，致使经济陷入衰退，国际纸浆新增产能开机进而频频推迟，针叶浆发运量维持偏低运行，这也造成今年的纸浆价格持续维持在高位。

近期，从贸易流向来看，加拿大一直是我国最大的木浆进口来源国，而其由于疫情后的劳动力出现短缺，造成港口拥堵，货物发运效率普遍下降。

消息面上，据加拿大Canfor公司发布的季报显示，由于一些纸浆厂停业维修，以及此前加拿大BC省物流短缺问题仍未彻底解决的制约，当前纸浆产量和发运量均较往年偏低，预计年底前不会出现明显好转。

国内纸浆进口量同比处于低位，现货市场上可流通货源持续偏紧，供应端明显收缩。而且海外纸浆需求明显回升，再加上价格优势的存在，部分发运量移向欧洲、北美地区，导致进口持续下滑。据海关总署公布的数据显示，中国2022年11月纸浆进口量为249.3万吨，同比下降6.0%。1-11月累计进口量2680.1万吨，累计同比减少3.5%。

需求端来看，随着国内疫情防控措施持续优化，叠加稳经济促消费政策‘加码’，有助于推动消费复苏进程，需求出现边际好转预期。

库存情况：截止2022年12月8日，中国纸浆主流港口样本库存量：177.0万吨，较上期上涨1.4万吨，环比上涨0.8%，库存量再次呈现累库。

基本面上，供应偏紧、需求稳中有升，盘面资金博弈加剧，支撑纸浆走势延续高位震荡，不过近两日市场出现大幅下挫，主要是之前的多方获利离场。后市来看，由于市场情绪仍偏谨慎，国内下游需求偏清淡，一旦进口有所恢复，纸浆高估值将无法持续。