12月19日期市早评：棉花消费前景不乐观 橡胶累库节奏加速

贵金属

周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.7%报1800.20美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.1%报23.328美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报404.24元/克，上涨0.47%；沪银2302主力合约报5230元/千克，下跌0.25%。

美联储12月会议如期加息50bp，经济预测显示2023年终端利率进一步上调至5.1%，点阵图显示有7位官员认为将升至更高，鲍威尔表示目前没有考虑过降息，考虑降息需满足美联储确信通胀会以持续的方式下降到2%。美联储相对预期偏鹰，金银暂时缺乏进一步上行的动力。不过考虑到随着经济增长压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗，白银在工业需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑，短期内警惕货币政策预期差带来的回调风险。

铜铝

上周五晚间，伦铜期货收报8303美元/吨，上涨0.10%，伦铝期货收报2379美元/吨，下跌0.29%；当晚国内期货夜盘下跌，沪铜期货主力合约报65010元/吨，下跌0.69%，沪铝期货主力合约报18685元/吨，下跌0.32%。海外金融市场危机忧虑加大，而国内则处于防疫优化后的适应期，中央内需为主有关政策提振市场未来信心。回顾12月上半月，有色等大宗商品在新一轮宏观情绪改善作用下整体走高，但行业企业对春节前消费复苏和备货做出乐观预期未能兑现，短期市场可能出现消费端负反馈冲击。从行业结构来看，今年有色市场多次上演的上半月资金推动近月合约持续“挤升水”行情后多数会下半月回吐升水幅度，而市场资金持续反常地聚集在近月，反映出实体产业与机构在供应链不稳之下对远月缺乏对布局信心，短期强势更多体现在现货和近月，投资者特别对1月有色近月合约可能的冲高回落行情做好应对预案，建议做好资金管理和风控。

锌镍

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌1.59%。基本面方面，外盘精炼锌供给偏紧，内盘持稳；库存方面，LME库存持续下行，国内社会库存略有增加。需求端，近日锌价高企，下游采购刚需为主，现货升水下行。美联储加息，海外股市承压，欧美经济衰退风险加大，有色承压。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌0.28%。镍铁方面，钢厂春节前备货外加废钢资源紧张，镍铁价格上行，国内铁厂12月镍铁已经售完。需求端，不锈钢继续累库，终端需求疲弱。合金端，目前已进入合金行业淡季，预计纯镍板块12月纯镍耗量下行。硫酸镍方面，近期生产利润亏损，MHP折价系数下行。

焦炭焦煤

周五夜间，焦炭2305低位开盘，震荡下行，报收2768.5，下跌120.5，跌幅4.17%。基本面来看，焦企亏损情况缓解，吨焦亏损幅度收窄，开工积极性回升，供给增加。需求方面，钢厂高炉小幅提产，焦炭日耗增加。近月合约在补库需求下有支撑，但远月仍受到预期扰动，地产数据不乐观，盘面高位回调。

周五夜间，焦煤2305低位开盘，震荡下行，报收1911，下跌70.5，跌幅3.56%。临近年末，部分煤矿完成年内生产任务主动减产。蒙煤进口通关水平高位，贸易商心态积极。焦企利润情况略有好转，开工周环比小升，下游库存绝对水平低位，补库刚需存在，主力移仓远月，受到宏观扰动较强。

螺纹钢

周五晚间螺纹期货下跌2.4%至3947元/吨。宏观面来看，shibor上升，市场资金利率上升；防疫政策优化，财政部发行特别国债，中央经济工作会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长被置于更突出的位置。宏观预期较暖，但经济会议仍然强调了房住不炒。上周需求数据环比有所改善但同比仍低，上周上海钢联建材成交均值16.2万吨，同比回落8.2%。上海钢联新一期供需数据，螺纹钢表观需求回升至298万吨，同比降4.8%，环比回升20万吨，应是投机需求有所恢复。期螺淡季走势预期主导。

铁合金

锰硅：上周锰硅期货冲高回落，现货小幅上涨，基差小幅回正。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但近几周到港锰矿到港不高，港口库存环比有所下降。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。上周产量略有回升，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国60.89%，较上周增0.75%；日均产量28418吨，增135吨。同时钢材产量基本持平。供需略有转暖，低库存下标志性钢厂开启钢招较早，中下游补库行情。

硅铁：上周硅铁期货冲高回落，现货小幅持平为主，基差维持负值。上周硅铁产量小升，（12.16）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.8%，较上期增0.02%；日均产量16506吨，较上期增250吨。五大钢种硅铁（周需求）：23799.2吨，环比上周增0.4%。

铁矿石

周五夜盘铁矿石震荡回落，05合约跌22.5至801.5，跌幅2.73%。宏观情绪方面，国内政策面强调对房地产加强支持，但房住不炒，亢奋情绪有所回落。产业上铁矿石供需情况有所好转，疏港量回升，钢厂补库，同时终端需求走好。

玻璃

周五夜盘玻璃延续下跌，截止收盘，玻璃05合约跌36至1562，跌幅2.25%。美联储加息预期放缓，政策面再提房住不炒，市场情绪有所回落。现货端面临季节性淡季，需求弱势，库存维持高位，现货价格弱势，期现价格背离过多，随着情绪回落，价格下跌。

豆类

周五CBOT大豆期货大多上涨，其中基准合约收高0.47%，阿根廷天气干旱的担忧引发豆粕走高。阿根廷是全球最大的豆粕出口国，干旱导致阿根廷大豆作物受损，可能对美国大豆生产商和加工厂有利。3月期约收高7美分，报收1483.75美分/蒲。受此影响，夜盘连粕延续近弱远强的格局，资金加快从1月向5月转移。主力合约震荡收涨，1月低位窄幅震荡。南美天气溢价以及高贴水，让M2305合约支撑明显。

油脂

周五CBOT豆油期货下跌，基准合约收低0.83%，反映出投机基金继续抛售豆油。3月期约收低0.52美分，报收62.46美分/磅。与之相比，夜盘连豆油继续下行。

周五BMD棕榈油期货上涨，近期出口数据环比下降给市场压力，不过印尼在2023年开启B35计划对马棕油市场有所提振。3月毛棕榈油报收3,917令吉/吨，较上一交易日上涨23令吉或0.59%。受此影响，连棕油夜盘震荡收跌。

周五ICE加油菜籽期货收盘涨跌互现，国际原油和芝加哥豆油的下跌，以及全球股市普遍疲软，令油菜籽也受到压力。3月期约收低1.7加元，报收857加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油震荡走低。目前受到需求疲软的冲击，国内油脂市场相对偏弱夜盘跌幅在1.48%-1.96%之间，市场的提振更多需要国际油脂提振，一旦国际油脂走弱，内盘油脂承压凸显。

生猪

周末生猪现货表现继续偏弱，根据猪易数据，全国生猪均价为17.42元，较周五跌1.58元。基本面来看，全国能繁母猪存栏在2022年4、5月见底回升，截至10月末存栏恢复至4379万头，由此推算肉猪出栏潜力在2023年3月前仍是下跌趋势中，但由于10月初大量二次育肥及压栏形成滞后供应补充了当前生猪出栏数量，而当下市场气氛不振，养殖户更是恐慌性出栏情绪上升，加之生猪均重亦处于高位，使得短期猪肉供应压力较大；需求端，目前虽然处于生猪消费的传统旺季，但由于近年经济增速放缓居民消费能力减弱及短期防疫松动后阳性病例扩散抑制居民的户外消费意愿，猪肉消费旺季兑现力度不及预期，亦对猪价形成额外的压力。综合而言，目前出栏均重仍处于高位，而春节临近消费旺季窗口期缩短，继续对养殖端形成压迫形势，猪价短期或延续偏弱。

玉米

周五夜盘，玉米期货震荡为主，主力C2303合约暂报2812元，涨0.11%。往后来看，随着近两周的调整产层基层售粮惜售心理回归，上量节奏变缓，需求端，近期大猪恐慌性出栏加剧，加之淀粉加工重新进入亏损区间，需求支撑逐步减弱，但整体上用粮企业库存偏低，加之前期贸易商建库不多，中下游逢低补库动力仍存。

棉花

因预期下一年棉花种植面积下滑，棉价最终收高。03合约素质0.89美分/磅，涨幅为0.9%。美棉新一年度种植来看，三角洲地区种植面积或将下滑25%，东南部也有可能有同样的降幅。不过由于消费前景不乐观，上方空间有限。夜盘郑棉下挫，跟随商品整体偏空走势。短期需求有所增加，开机率上升。技术图形上偏强。但14000元/吨一线之上套保压力增加。

白糖

原糖期货再度上涨，短期供应紧张提振糖价冲高。03合约上涨0.11美分/磅，涨幅为0.6%。基本面上印度短期原糖供应减少，因白糖利润更具有吸引力。巴西短期持续降雨造成估产下调。短期供应收紧。但印度可能在1月增加出口配额，能源价格也走弱，限制糖价涨幅。郑糖夜盘低开后有所回升。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，基本面上春节备货的消费旺季临近，支撑糖价。

苹果

周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2305偏强运行，收7956，较上一交易日涨2.08%，增仓0.6万手，持仓19万手。采购心态谨慎，主要采购低价货源，高价货市场接受度一般。下游批发市场行情表现不佳，计划减少备货量。需求恢复仍需要一定时间，观察节日消费情况，若不及去年，苹果向上缺乏动力。

花生

周五，花生期货小幅上涨。主力合约PK2304宽幅震荡，收10094，较上一交易日涨0.2%，减仓0.8万手，持仓12万手。上货量有所增加，但市场需求不旺，局部商品米少量出货，批发市场整体交易量并不多，少量逢低补库。油厂到货量减少，个别大型油厂收购价格偏弱。

原油

上周五WTI原油下跌1.89%，报收于74.67美元/桶，国内原油SC2302夜盘下跌2.27%，报收于524.5元/桶。欧美央行暗示明年利率将继续上调并保持高位，引发了对全球经济放缓可能导致能源需求下降的担忧，国际油价下跌。美国能源部表示将开始回购石油以补充石油战略储备，国际原油期货收盘跌幅收窄。美国能源信息署数据显示，截至2022年12月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.064亿桶，比前一周增长548.3万桶；美国商业原油库存量4.24129亿桶，比前一周增长1023.1万桶。

橡胶

夜盘沪胶RU2305下跌0.8%，报收于13010元/吨。国内新胶减产，但海外新胶释放旺季，供应端整体表现充裕，国内累库节奏加速。海外市场虽正值高产季，但雨水天气对原料释放造成一定影响，短期内供应端存在一定支撑。需求端，虽然国内物流运输环境继续改善，但下游企业订单需求表现欠佳，从而导致企业开工短期较难有明显提升。

PTA

周五夜盘TA2305收涨0.37%。PTA装置检修较多，东营新线逐步提负，市场供应维持低位，上周织机开工小幅回升，政策预期刺激补库需求释放，聚酯库存高位显著回落，短期供需边际好转，但聚酯开工下滑压制改善空间，关注终端补库持续性。成本端，px价格连续走强，PTA加工费维持中性，但油价回调削弱支撑力度。短期PTA受成本及情绪影响较大，关注油价走势及新装置投产进度。

聚烯烃

周五夜盘塑料2305收跌0.05%、PP2305收涨0.21%。中期看新产能计划投产，进口窗口持续开启，供应端增量逐步兑现，而年底下游需求走弱，市场进入季节性累库，基本面表现整体承压。短期看供应暂无增量，政策预期提振市场信心，下游部分补库需求释放，石化维持平稳去库，聚烯烃延续偏强震荡走势，关注新装置投产进度。

燃料油

周五夜间，国际原油大跌，带动燃料油价格下挫明显，跌幅4%。宏观衰退情绪持续扰动市场，美联储仍以控制本国核心通胀为主要货币政策，2023年美联储可能持续加息。市场对海上贸易以及全球经济较为悲观，燃料油需求可能2023年持续低迷。欧盟制裁俄罗斯石油制品必定导致俄罗斯大量燃料油流入亚洲市场，亚太地区供应宽松，燃料油裂解价差持续扩大，难见修复迹象。

沥青

周五夜间，原油下挫，沥青偏空。虽然目前沥青需求偏弱，但实际供应也略显不足。根据百川盈孚数据，截至12月14日，全国沥青炼厂开工率为37.77%左右，沥青供应逐渐缩紧。本周全国沥青炼厂库存率约为34.16%，需求不足导致库存逐渐回升。目前北方货物向南流动，贸易商逐渐进入冬储，沥青需求虽然弱于前期，但是整体相对稳定。沥青现货止跌反弹，近期多区域出现价格小幅回升趋势，底部支撑相对稳定。

（来源：东方汇金期货）