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宏观情绪似有反复 内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力

发布时间:2022-12-20 9:11:34 作者:七羊 来源:广发期货
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供需看供应有所提负但积极性一般,预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑,多数企业维持正常运行至节前放假,关注集中放假时点。地产政策频繁刺激,引发市场需求修复预期,但短期订单起色有限,下游逢低采购为主,高价仍抵触。

PVC现货

国内PVC市场现货价格略偏强整理,现货一口价与点价成交并存,偏高报盘仍然难成交,下游采购积极性偏低,成交气氛整体一般。5型电石料,华东主流现汇自提6300-6400元/吨,华南主流现汇自提6280-6380元/吨,河北现汇送到6060-6100元/吨,山东现汇送到6230-6280元/吨。 

华东乙电价差在85元/吨,华南-华东电石法SG-5型PVC价差在20元/吨,均处于近五年同期低位。 

指标运行情况

电石:电石市场价格微跌,但原料兰炭价格亦大稳小动,估算电石厂利润维持,处于小幅盈利状态。截至12月16日,电石行业开工率提升至80.59%,同比基本持平。目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段,生产企业依旧处于产量恢复阶段,下游区域性的到货紧张为主,但各地采购积极性增加,下周需求增量预计大于供应增量,因此市场局部或有探涨,整体大稳为主。 

供应:截至12月16日,PVC整体开工负荷率70.85%,环比提升0.21个百分点;其中电石法PVC开工负荷率69.76%,环比提升1.61个百分点;乙烯法PVC开工负荷率74.74%,环比下降4.77个百分点。

库存:卓创社库:截至12月16日,华东样本库存19.86万吨,华南样本库存4.04万吨。总社会库存23.90万吨,较上一期减少2.57%,同比增92.77%。隆众厂库:截至12月16日,PVC隆众样本厂库达到46.73万吨,环比累库0.34万吨,总量同比2021年高185.46%。上游预售订单58.9万吨。

利润:电石价格弱稳,但原料兰炭价格回落明显,估算下电石厂利润维持在+100元/吨附近。外采电石法利润持续处于深度亏损中;而由于烧碱利润已走弱至亏损,一定程度上填补PVC端价格上涨的利润给予,整体看氯碱一体化利润环比好转,但同比压力仍较大。 

下游:据隆众调研:PVC制品企业开工稳中向好,以部分赶制订单企业为主。整体行业看,春节前制品企业多稳定生产至放假,暂无其他安排。采购方面,以隆众样本型材企业调研为例:部分逢低预接货,对高价仍然抵触。

进出口:亚洲PVC市场一月报价上调后,成交环比改善,印度进口需求复苏,然考虑1月春节新年发运受限,多数生产商提前完成预售。印度买家考虑其他东北亚生产商供应有限,多考虑从中国进口乙烯法货源,印度当局的调查使得市场担忧,对电石法现货采购需求略有担心需求偏弱。随着买家购买意向减弱,印度PVC市场涨价气氛放缓;印度买家在积极补充库存数周后买盘气氛下降,理由是当前价格存在较高风险。截至12月16日,东南亚在820美元/吨,CFR印度价格在880美元/吨。根据天津港FOB报价估算出口利润处于盈亏线上方。 

主要观点

宏观方面,周中发改委强调打击大宗商品价格恶意炒作,高涨的情绪似有降温。估值看行业大幅亏损,一体化同比低位,估值偏低。供需看供应有所提负但积极性一般,预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑,多数企业维持正常运行至节前放假,关注集中放假时点。地产政策频繁刺激,引发市场需求修复预期,但短期订单起色有限,下游逢低采购为主,高价仍抵触。前期出口放量给予支撑;随着补库临近末端,且印度商对当前价格愈发谨慎,亚洲市场氛围转淡,FOB天津港价格小幅回落。社库已近2个月去化目前压力环比转弱,但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限,预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC震荡运行为主,中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会,6400以上有空单可谨慎持有。后续需关注下游集中放假后社库累库节点。

本周策略

谨慎偏空,关注6400~6500上方压力。

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名称 最新价 涨跌额 涨跌幅
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品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
鸡蛋主力 -- -- --
生猪主力 -- -- --
豆油主力 -- -- --
棕榈油主力 -- -- --
焦煤主力 -- -- --
铁矿石主力 -- -- --
乙二醇主力 -- -- --
聚乙烯主力 -- -- --