12月20日期市导读：沥青基本面不断好转 棉花触底反弹预期增强

有色篇

铜：12月19日SMM1#电解铜均价66030元（275），A00铝均价18740元（-100）；LME铜库存83575(-0.62%)吨,铝库存479525(+0.39%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘震荡。据Mysteel,市场报价货源较为稀少，好铜主以3c-p为主，始报于500元/吨，日内成交迅速；主流平水铜以大江大板、大江pc及少量进口onsan货源为主，报价区间440-470元/吨。虽盘面早间开盘拉涨走高，但前期沪粤价差再现可交易空间致使上海地区现货货源运往广东市场，日内可流通货源稍显稀缺，叠加下游市场尚有部分接货需求，持货商下调升水出货意愿不强。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，调整疫情管控政策，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC87.9美元/吨，多地优化疫情防控政策，但欧美央行表态偏鹰，宏观情绪回落，操作上建议观望。

锌：12月19日SMM0#锌锭均价24250元（-290），1#铅均价15350（-25）；LME锌库存36575(+0%)吨,铅库存24350(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌下跌，夜盘下跌。据Mysteel,早间市场普通国产品牌报价集中于均价升水10至升水20元附近，长单成交顺畅，交投氛围表现尚可，昨日市场逢低采购积极性较好。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，调整疫情管控政策，但淡季来临，上周锌锭社会库存出现小幅回升，欧美央行表态偏鹰，宏观情绪回落，操作上建议观望，23200支撑附近可考虑买入。

镍：昨日早盘期价延续跌势。昨日股市跌幅较大，带动权益资产大幅回落。放开之后，疫情的快速蔓延对经济运行形成明显的干扰，负面情绪亟待释放。宏观方面，加纳政府宣布为了防止其经济、金融和社会状况进一步恶化，该国将暂停支付欧元债券、商业定期贷款和多数双边义务的债务。这是今年以来自斯里兰卡之后第二个濒临破产的国家，也反映了目前全球经济形势不容乐观。同时，世界银行发出警告，25%的新兴市场正处于或接近债务困境，60%以上的低收入国家面临债务困境。基本面上没有明显变化，短期钢价处于踩踏环境中，跌速较快，镍价则有益于库存不足持续维持阴跌状态。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4109/吨(-24)；4.75mmQ235热卷全国均价4131/吨（-60），唐山普方坯3730/吨（-30）。供应端：螺纹、热卷减产不及预期，螺纹库存维持低位且去库良好，热卷累库趋势确定且库存水平基本达到近年同期高位。年前市场预计需求走低、贸易商控库存意愿增强，供应端对价格利空因素较多；成本端：炉料价格普涨至高位，钢厂按需补库维持且恐高心理增强，铁矿石到港、疏港高位维持，预计下周成交回落较多；焦炭利润略有恢复，需求不稳定，综合来看有一定降价可能；需求端：基建、地产政策支持较多，但具体到资金支持及落实到终端可能会拖延至春节后，节前施工受到了疫情第一波冲击较大，现实层面短期需求回落较确定；制造业来看，汽车、家电消费有春节消费的支持但全面提升需等待明年（整体来说不及预期），有一定的疫情影响出行消费的因素；出口水平预计12月及明年1月有保证，全年呈现增长态势，基础工业材及成熟工业品均有较好表现。

我们认为：政策持续刺激是有较好保证的，疫情疯狂扩散及钢价高企带来了一定需求的隐忧，美元加息对全球市场带来普跌的风险，但未全面影响市场的乐观情绪。钢厂生产策略与乐观情绪共振，假设炉料供给持续宽松，钢厂利润有望继续修复。期现结构来说，成材基差深贴水开始修复（预计仍有修复空间），但炉料基差基本保持稳定；资金动向来看，多单此次兑现利润较快叠加空单入场较多，短期回调但下方仍有一定支撑。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价800元/湿吨（折盘面857元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）851元/吨（-23）。上周四现货成交在价格飙升至近半年高位后有了明显的萎缩，钢厂减产不及预期但补库同样不及预期，库销比向上调整平均值不超过两天，对铁矿现货价格形成利空。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，到港量高位维持，整体水平全面高于去年；非主流矿发运抬升；疏港量下周预计回落，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余仍然较大。PB粉-超特粉价差上升较多、卡粉—PB粉价差稳定在性价比较高的低位，品种结构基本无矛盾，但PB粉销售明显好于其他品种。

我们认为：目前整体供给宽松开始扩大，现货品种间竞争较强，中品粉矿销售强于其他品种，钢厂减产不及预期但补库已经完成。成材贸易商和矿石贸易商抄底出货意愿更强，对后市态度谨慎乐观，因此铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，偏空或震荡为主。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古区域动力煤整体表现平稳，多数煤矿沫煤以保供为主，块煤对市场销售，下游客户以刚需采购为主，随着公路运输限制解除，部分煤矿因需求分流到周边其他矿区，到矿拉运车辆减少，煤价小幅下调；陕西区域动力煤市场震荡运行，疫情影响逐步消退，煤矿拉运车辆增多，无库存，榆阳区部分煤矿价格小幅下调，府谷区域整体煤价偏稳；山西区域动力煤暂稳运行，区域内大多数煤矿生产逐渐恢复正常，整体供应呈上升水平，运输情况也有较大改善，煤炭周转效率明显提高。矿方目前积极保供，以长协发运为主，暂无库存压力；港口方面：市场价格弱势运行。近两日港口市场情绪进一步转弱，贸易商报价下调幅度扩大，下游采购拉运节奏有所放缓，现主要以长协保供的电厂拉运为主，非电终端需求冷淡；江内市场需求依旧较弱，成交稀少；下游方面，近期终端电厂耗存均小幅回升。北方供暖地区增加，带动地区日耗上涨；南方沿海沿江电厂目前继续保持季节性低位的日耗水平，叠加长协煤持续向上补充，库存可用天数较乐观；非电终端化工企业刚需仍存；进口方面，印尼报价暂时终止。

我们判断：发运受阻缓解，供暖刚需开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，整体供需趋于宽松；国际煤价冬季上行较大，但我国机构平衡且进口减少；成交来看，市场客户采购意愿一般，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周流通现货价格及期价以平稳为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨5美元至315美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨20元至2260元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨90元至2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2450元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持288元，海运煤炭运价指数OCFI报收846.09点，环比降0.14%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价下调30元至2770元/吨，外贸价格维持400美元/吨。焦企开工积极性尚可，但原料价格继续探涨，焦企利润空间仍受压缩。下游钢价弱势下调，需求淡季上涨幅度有限，钢企利润情况仍偏差。12月19日，双焦震荡偏弱。焦煤收于1855.5，前20席多头增持480手，前20席空头增持397手。焦炭收于2691.5，前20席多头减持299手，前20席空头增持911手。近期宏观数据显示经济下行压力较大，同时市场仍处于美联储加息负反馈过程中。预计回调仍将持续，建议多头可暂时止盈，短期可逢低做空。

能源篇

原油：12月19日WTI原油期货收跌1.87美元，跌幅2.45%报74.5美元/桶。Brent原油期货收跌2.19美元，跌幅2.69%，报79.26美元/桶。市场信心不足，原油需求低迷是导致油价下跌的主要原因。美联储以及欧洲央行先后宣布加息来应对通货通胀压力。总体都显示出对未来经济衰退以及原油需求疲软的担忧。投机资金抛售原油多头头寸也体现出市场对于未来经济信心不足。国内疫情抬头使得经济恢复受阻。未来从供给端来看美国页岩油生产商增产决心不大增产计划恐难以实现。其次opec+等主要产油国减产提价决心坚定。此外俄罗斯对外出口石油数量也在下降。多因素影响导致原油供给减少从而抬高油价原油价格。从需求端看，短期内各国央行均采取加息行动来应对通胀。12月经济数据的萎靡表现会加重市场担忧。中国经济依然是全球经济复苏的最重要驱动力之一。虽然目前受疫情反弹经济修复受到影响。长期来看，随着中国市场的开放和对房地产的调整将会带来更多需求。从明年来看地缘政治，全球经济，疫情防控都会影响原油供需和价格走势。综上短期内原油价格震荡，长期看涨建议不变。

沥青：12月19日，华东地区区内汽运成交参考3540-3580元/吨，受赶工需求影响，区内交投进一步好转。综合来看，截至12月8日，石油沥青装置综合开工率为31.6%，环比下降2%；利润方面，本周期，周度利润均值为176.8元/吨，环比增加240.9元/吨，利润水平处于中值状态；检修方面，12月12日，中海泰州85万吨产能停产，宁波博汇30万吨产能转产，周山东、华东以及华南地区个别炼厂有复产计划，预计整体供应有增加的可能。油价反弹，市场交投情绪升温，远期合同捂盘惜售。23年春节时间较早，下游存赶工需求。库存方面，12月13日当周，国内厂家与社会库存分别减少8.8%和0.7%，下游需求好转，库存结束累库。沥青基本面不断好转，预期短期震荡略偏强。

燃料油：新加坡高硫380燃料油近一月纸货在12月16日价格下降14.92美元/桶，录得338.28美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水1.06，环比上升0.12美元/吨。12月16日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为577美元/吨，较上一工作日环比下降-7美元/吨。BDI指数上行，12月16日数据为1560。供给端，12月5日即将为欧盟及西方向俄罗斯原油制裁的最终期限，恐俄罗斯出口量受到影响；隆众数据显示，2022年11月份国内炼厂保税用低硫船燃产量127.2万吨，产量环比下跌1万吨。目前中国内贸船燃180cst混兑理论利润回升，船用需求前景并不明朗，预计供给下降。但随着美联储加息进程，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落，因此预计船燃需求依然不容乐观。炼厂需求，虽然山东地炼催化利润、焦化利润有一定好转，但受到疫情影响，未来需求或维持平稳。发电需求，随着气温的下降，发电需求逐渐乐观。关注欧洲能源危机问题，且欧盟有考虑对欧洲天然气进行制裁，则能源问题或进一步激化，则低硫燃料油价格也将受到提振。整体来看，预计低硫燃料油在未来两个月表现或相对更佳。

LPG：12月19日，华南地区民用气成交价在5490元/吨，环比下跌75元/吨；华南进口气均价5570元/吨，环比下跌20元/吨；周末市场，交投气氛平淡。据隆众资讯统计，12月9日-12月15日，国内液化气商品量总量为53.12万吨，环比增加0.57万吨，下一周期，扬子石化预计生产增加，因此总量或达到53.4万吨。下周预期到港量约57万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为增加态势。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，市场提货积极性增加，但预期较为有限。化工需求来看，截至12月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.41%，环比持平；烷基化油全国外销工厂产能利用率在42.04%，较上周环比增加4.04%；PDH装置开工率录得70.85%，环比增加1.76%；烷基化利润继续增加，预计后期开工率或有一定提升，PDH装置厂家有复产计划，预计后续碳三、碳四化工需求均有增加。需求小幅改善，但上行驱动力度仍显不够，预计LPG价格震荡为主。

化工篇

PVC：上周PVC开工率70.8%（+0.2%），近5周维持7成附近，新增苏州华苏13万吨、鲁泰化学36万吨月内检修，泰州联成检修后维持2-3成低负荷，另有4家装置提负。12月检修下周全部结束，钦州华谊40万吨、聚隆化工40万吨在11月底完成合格品出料，信发暂开10万吨。12月16日，中国PVC生产企业在库库存天数6.1天，环比+0.1天。部分区域发运缓解，乙烯法因出口略紧。海外方面，美韩铁路罢工9日结束，印度买盘或结束过去2周的疯狂，上周CFR印度+40美元，中国出口印度利润超过300元/吨，周签单超5万吨。下游方面，11月地产数据走弱，新开工、销售累计同比下滑1个百分点以上，制品企业对一季度订单不乐观。成本端，电石供需均有提升，价格延续下跌。综上，新产能压制，印度买盘开始观望，预计震荡偏弱。

苯乙烯：上周开工率68.8%，环比+0.8（前值-2.8%），结束三连降，产量25.2（+0.3）万吨，供应阶段低点已过。中化泉州45万吨计划12月15日重启，茂名石化40万吨15日已启动，计划月底出料。山东中信国安20万吨/年PO/SM装置12月12日试车。本期产业总库存24.4万吨，环比+1.8（前值-0.2）万吨，同比-11%，进入春节累库阶段。江苏港口下游消化合约为主，近2周提货已降至3万余吨，周内进口小增。北方工厂累库，整体暂去库，装置检修证伪，重启相继落地。需求面，EPS库存极高，厂家家产，PS库存也逐渐累积，新装置投产打压成品价格，上周五大下游综合开工下降2个百分点。外盘方面，1月纸货上涨20美元/吨，进口成本8160，进口价差维持。成本端，美加Keystone输油管道部分重启，美国12月加息降至50个基点，但美联储表态鹰派，北半球天气转冷，国际油价弱反弹；纯苯新产能落地，加工费修复，库存高位；苯乙烯非一体化成本8000（+50）元/吨，加工费250。综上，供应低位回升，且生产利润有保证，下游面临高库存压力，成本端暂无强支撑，预计震荡偏弱。

聚乙烯：昨天聚乙烯震荡下跌，L2301合约收于8112元/吨（-1.3%），-115元/吨，成交36.1万手，持仓量33.7万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（7024）：8350元/吨（-50），华北地区HDPE（5000S）：8550元/吨，华东地区LDPE（2426H）：9100元/吨。

核心逻辑：上周开工率83.65%（上周开工率83.65%（-1.45%），产量49.64万吨（-1.43%）。上周新增连云港石化、独山子石化、浙江石化和齐鲁石化部分PE装置检修，检修损失量在6.04万吨，环比增加0.25万吨，周度检修损失量处于中等略高水平。库存方面，12月9日较12月2日库存环比下滑1.7%。其中两油库存环比增加3.37%，港口库存环比减少2.57%，社会库存环比减少8.91%。近期国内PE检修损失量预计减少，供应有所增加，加之适逢月底，石化企业停销结算，或存累库现象；同时终端需求偏弱，采购积极性不高，导致整体出货缓慢。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，棚膜需求趋弱，新增订单继续减少，企业开工有进一步下降预期。包装方面，处于需求淡季，工厂订单减少，开工小幅下降。管材方面，天气转冷终端工厂开工受限，下游订单量减少，部分中小管道企业开工偏低。进口方面，LLDPE进口利润较上周期减少219.57元/吨；HDPE进口利润较上周期减少135.25元/吨；LDPE进口利润较上周期减少299.51元/吨。本周聚乙烯进口利润呈下滑趋势，主要由于近期进口资源现货供应有所减少，且受宏观消息面提振，场内心态好转，市场成交尚可，美金价格震荡上涨，进口利润有所缩减。综上，近期仍以震荡偏弱为主。

聚丙烯：昨日聚丙烯震荡下跌，PP2301合约收于7840元/吨（-0.8%），-68元/吨，成交47万手，持仓量32.5万手。现货方面，拉丝（L5E89）：7900元/吨，均聚（1100N）：7950元/吨，纤维（S2040）：8400元/吨，共聚（K8003）：8050元/吨。

核心逻辑：上周开工率79.8%（+1.14%），产量58.58万吨（+0.83%）。国内聚丙烯装置因停车的损失量7.94万吨（+1.17%）。周内新增巨正源、延长中煤榆林三线、浙江石化1PP/2PP、扬子石化1PPA线、福建联合新一线等装置停车检修；福建联合新二线、镇海炼化三线、中原石化老线、中韩石化JPP线等装置重启，湖南长岭装置转产粉料。库存方面，12月9日较12月2日库存环比上升0.58%。其中两油库存环比上升2.39%，港口库存环比下降4.29%，社会库存环比下降7.22%。月底石化停销对去库有一定影响，再加上下游开工不足，接货积极性偏弱，市场现货成交偏差，去库较缓。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，塑编企业新增订单不足，华中地区个别样本企业停车。BOPP刚需补货为主，成交放量有限，开工保持稳定。企业未交付订单多数在5-15天，部分至1月初。注塑加工企业订单一般，开工较上周基本持平。短期来看，下游刚需采购为主，对市场支撑有限。部分工厂反馈可能会提前放年假，月底前后会根据市场情况适量补货。进出口方面，聚丙烯进口利润为378.2元/吨，较上周涨240.47元/吨，环比涨174.60%。本周虽国内市场先涨后跌，维持震荡局势，但汇率落至6.9附近，利好进口面，进口成本宽幅下降，加之海外美金递盘维持低位，进口利润周内宽幅上涨。综上，预计聚丙烯震荡整理。

MA：昨日甲醇高位回落，MA2301合约收于2548元/吨。现货方面，太仓甲醇市场现货主流价格在2610-2630，12月下旬纸货商谈价格在2590-2600，1月下旬纸货商谈在2570-2575，价格较前一日下滑，有货者降价排货避险。甲醇山东南部市场主流意向商谈价格在2450元/吨，暂时整理为主。生产企业报价继续守稳，少数企业表示可实单商谈。甲醇内蒙古市场主流意向价格在2050-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业心疼观望，下游买气有限，市场气氛僵持，成交有限。截止12月8日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在57.84万吨，环比下降3.06万吨，跌幅在5.02%，同比下跌15.75%。昨日多头减仓离场，甲醇价格高位回落。基本面来看，西南部分气头装置停车，开工小幅下滑，但临近冬季企业大面积停车降负可能性较低，叠加部分新产能预期投放，供应预计维持高位。目前伊朗大部分装置恢复稳定运行，12月份进口将明显回升，近期进口船货到港量有所增加。需求端来看，下游MTO利润仍然较差，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，预计四季度维持停车状态。斯尔邦12月初开始停车，宁波富德计划近期停车。成本端，煤炭方面内地运输逐步恢复正常，终端用煤需求释放，产区煤矿销售良好，煤价重心小幅上移，前期由于甲醇跌幅较大煤制企业亏损再度加剧，成本支撑有所增强。综合来看，随着甲醇进口回升，而烯烃需求支撑不足情况下，供需压力逐步增加，上周盘面价格持续上涨，但现货跟涨幅度有限，且需求恢复时间也需进一步验证，甲醇上方空间或有限，短期内预计维持低位震荡走势。

橡胶：昨日橡胶价格高位回落，RU2305合约收于12780元/吨。现货方面，上海全乳胶122560—12300元/吨，较前一日下跌200元/吨。山东市场STR20#混合胶现货10850-10900元/吨，较前一日下跌175元/吨。前期橡胶期货价格在13000元/吨高位震荡，市场交易受宏观及商品联动影响。欧美主要央行表示明年利率将继续上升并保持高位，引发了对全球经济放缓可能导致能源需求下降的担忧，国内疫情放开对短期内整体消费及开工亦产生一定影响。基本面来看，国内产区新胶供应下降，国外产区处于旺产期，由于泰国南部产区降雨较多及泰铢升值，对原料价格有一定提振，但总体供应仍较充裕。需求端来看，内销市场表现一般，市场交投并不活跃，虽然国内物流运输环境将持续改善，但下游工厂订单量有限，成品库存压力有所提升，同时存在对人员到位情况的担忧，周内企业开工率或将承压。整体来看，年前终端需求或难有明显改善，后续需要持续关注未来内需及物流恢复情况，持续跟踪全乳胶期现价差和人民币混合胶与沪胶盘面的非标基差，预计后续价格将维持震荡整理。

PTA：期货主力合约震荡走低至5300元/吨，收跌0.75%；现货方面，PTA现货价格收跌29至5391元/吨，现货均基差收跌7至2301+78；PX收931.33美元/吨，PTA加工区间参考487.09元/吨。欧美央行表示明年仍将维持高利率，市场对经济和需求的担忧延续，叠加全球股市走低，国际油价下跌。PX方面，盛虹以及威联新装置陆续放量，12月PX供应压力大，目前PX负荷约74.6%。亚东重启，PTA整体负荷提升至65.64%。目前PTA社会库存量约在223.60万吨，环比+3.37万吨。终端订单不佳，聚酯开工下滑至72.59%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。目前PTA整体供需双弱，PTA开工率持续走低，上周跌4.26%至66.79%，已是近五年同期新低，需求方面，国内防疫环境改善，产业链信心、情绪支撑，市场渐有弱反声势，上周国内产销率有所好转，涤纶长丝库存天数开始下降，但下游开工率仍小幅下跌。下周国际油价有止跌反弹预期，需求预期回温也使得市场表现抗跌，但考虑到PX与PTA新装置的投产临近，供需矛盾对市场仍存限制。关注美联储加息对国际油价的刺激，待PTA反弹后可逢高布局05合约空单。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4120元/吨，收跌2.35%；现货方面，12月19日张家港乙二醇收盘价格在4021元/吨,下跌30；华南收盘价格在4050元/吨下跌100；美金收盘价格在483美元/吨,下跌5。欧美央行表示明年仍将维持高利率，市场对经济和需求的担忧延续，叠加全球股市走低，国际油价下跌；供应方面，国内乙二醇总开工51.52%（平稳)，一体化62.30%（平稳)；煤化工33.02%(平稳)；综合来看，乙二醇上游原料处于下调过程中，成本端支撑力减弱，供应情况来看，新增产能陕煤180万吨装置基本运行正常，盛虹炼化年产100万吨一线试车顺利，国内年产能较大的装置基本正常运行下，供应端压力逐步增大，需求方面，国内防疫环境改善，产业链信心、情绪支撑，市场渐有弱反声势，上周国内产销率有所好转，涤纶长丝库存天数开始下降，但下游开工率仍小幅下跌。下周国际油价有止跌反弹预期，需求预期回温也使得市场表现抗跌，但考虑到乙二醇新装置投产以及需求端走弱难免，供需矛盾对市场仍存限制。重点关注美联储加息对国际油价的刺激，可逢高布局空单。

纸浆：期货主力合约震荡走低至6502元/吨，收跌2.17%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7250-7350元/吨，阔叶浆6400-6650元/吨，本色浆6400-6500元/吨，化机浆5300-5400元/吨。俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨，较上轮下降20美元/吨；阔叶浆880美元/吨，较上轮下降10美元/吨。10月纸浆进口227万吨，环比下降9.2%，但针叶浆进口量依旧较少，上周港口库存继续小幅下降。近期人民币汇率日内大涨破7，创9月以来新高，汇率升高，相对来说进口浆价价格下跌。目前05合约与01合约走势分化，考虑到纸浆临近交割月，进口缩量，引发对现货偏紧的担忧，资金推动01合约大幅增仓上涨，现货市场和盘面走势分化较大，市场回到交割月逻辑，可逢高布局05合约空单。

农产品篇

油脂油料：周一植物油脂期货盘面震荡下跌。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.85%至8468元/吨，棕榈油主力合约下跌1.2%至7766元/吨，菜油主力合约下跌2.86%至10072元/吨。现货方面，棕榈油现货报价随盘调整，基差持稳。主要地区24度棕榈油(单位:元/吨):天津p2301+90，日照p2301+160，华东p2301+70、(2月交货)p2305-20，广东p2301-50、(2月交货)p2305-8O0，其它棕榈油:泰州5度（耐冻)p2301+1200，张家港10度p2301+860，广东10度（精炼)p2301+1300、18度p2301+150、33度（精炼）7900。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):大连Y2305+950，黄骅r2305+860，天津Y2305+780、(2-5月)12305+470，日照12305+770、(2-5月)Y2305+520，华东12305+1000、(2-5月)Y2305+600，武汉12301+740，成都(12-1月)12301+980，西安9600跌100、(1-2月)Y2305+1100，广东Y2301+400、(2-5月）Y2305+750，钦州/防城港Y2305+850。棕榈油方面，MPOB报告显示，马来西亚11月底棕榈油库存环比降4.98%至229万吨，低于预估水平，产量168万吨，较10月减少7.33%﹔出口152万吨，增加0.92%，报告整体利多。但国内库存处于高位，且四季度为棕榈油消费淡季，叠加国内需求低迷，因疫情放开影响，因大众恐慌情绪餐饮行业受到重创。豆油库存偏低但已经开始累库现象，由于大豆到港量改善，工厂开机率上升，压榨量处于高位，市场预期豆油供给状态逐步宽松。当下受到疫情影响，国内植物油脂消费表现一般，目前豆油进入季节性需求旺季，但由于防疫政策变动，餐饮行业形势严峻，后续继续关注国内政策放松节奏和需求变化状况。短期预计棕榈油盘面震荡下行，豆油维持震荡行情，策略上棕榈油建议逢高做空，豆油建议暂时观望。 

豆粕：周一豆粕盘面震荡下跌。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌1.38%至3704元/吨。现货市场(单位:元/吨):豆粕现货小幅下跌，国内主要地区报价情况:大连4740跌30，天津4650跌50/m2301+380/2-5月m2305+750/4-6月m2305+450/5-9月m2305+220，日照4580跌20/m2301+310/2-3月m2305+700，江苏4570跌50/m2301+8300/2-3月m2305+700/4-9月m2305+230,重庆4850跌30，武汉4700，东莞4630跌30/m2301+360/2-3月m2305+700/5-9月m2305+150，广西4760跌20。近期市场关注点主要在于南美天气状况，天气炒作或成主要因素，近期阿根廷气候干旱，影响播种进度，市场对大豆产量产生担忧，天气预报显示阿根廷周末降雨或一定程度缓解市场情绪，巴西部分地区干旱，影响播种进度，但程度不严重。压榨利润近期有一定修复，油厂开机率回升，压榨量处于高位，预计库存逐渐上升，榨利修复使得买船情绪积极，近三个月到港量相对充足。市场普遍预期，随着生猪集中出栏之后，豆粕需求将会大幅下降。近期或处于震荡下行行情，策略上短期建议逢高做空。

白糖：12月19日郑糖主力维持盘整，上午2303成交价5705元，下跌27元。现货方面广西现货市场制糖企业、流通商报价如下：自11月15日广西首家制糖企业开榨以来，截至12月15日开榨糖厂已达到69家，约占本榨季开榨糖厂总数的93%，目前仅有5家糖厂尚未开榨；今日广西制糖企业新糖销售报价5610-5660元/吨(不同厂内提货价，含税)，另有商家新糖报价5540-5570元/吨(不同厂内仓库价)。在国内产糖区开榨如火如荼进行的情况下，预计从绝对值来看国内食糖供给将大幅增加。然而，虽然今年甘蔗产量预计同比上涨，但产糖率预计同比下滑，因此这一来一去或相互抵消，因此从相对值来看，国内供给并未出现季节性地上涨，将不会对糖价造成冲击。当前国内白糖期货主要定价明年的消费预期，专注于需求端因素。在疫情管控不断放松的政策引导下，我们认为郑糖主力将持续上行。

棉花：12月19日全国棉花现货均价15068元，基差923元，在疫情管控放松并且物流情况改善下较之前10月的峰值大幅回落。国家棉花市场监测系统发布的最新一期购销周报显示，按照国内棉花预计产量613.8万吨测算，截至12月15日，全国累计交售籽棉折皮棉592.万吨，同比增加24.1万吨，较过去四年均值增加24.8万吨，其中新疆交售561.6万吨；累计加工皮棉367.3万吨，同比减少90.2万吨，较过去四年均值减少99.6万吨，其中新疆加工346.6万吨；累计销售皮棉75.6万吨，同比减少0.3万吨，较过去四年均值减少55.3万吨。国内最新疫情管控政策利好棉花未来消费，虽然当前的消费数据仍差强人意，但市场触底反弹预期增强，因此我们对棉价持看涨观点。

苹果：苹果期货301今日低开后偏弱震荡，至收盘跌92至7864元/吨，成交和持仓较上周五均有会回落。现货基本面上周一现货仍以稳为主，少数地区如甘肃等地有偏弱现象。主流价格上卓创数据显示栖霞大柳家80#以上一二级果农货（报价）仍是3.8-4元/斤，洛川微幅偏弱，70#以上果农货主流成交价格3.4-3.7元/斤，上周五为3.5-3.7元/斤。销区农业农村部的批发市场富士苹果均价8.44元/公斤，上周五为8.41元/公斤，成交量为2678.5吨，略高于上周均值。现货稳中趋弱，走货边际转好，期货近月合约依旧偏强，逐步回归仓单成本交易，近强远弱的特征明显，这和当下疫情带来的弱现实，强预期的商品反套大相径庭。资金博弈特征明显，维持周报观点不变，近期不宜过分看空盘面，区间振荡看待，05做多资金8000以上可酌情减仓，反套可继续进一步观察。

鸡蛋：周一，鸡蛋现货产地均价5.35元/斤，稳中有降，主销区均价5.75元/斤，鸡蛋2305合约收盘4222点，日涨0.17%。供应上，整体在产蛋鸡存栏量处于历史低位，总供给量在年末不会有太大压力。需求方面，市场走货不快，贸易商拿货情绪偏谨慎，但“双旦”假日，及春节前备货也将陆续开启，12月份鸡蛋的消费需求量较大。蔬菜价格最近已经开始上涨，随着春节临近预计未来价格将继续上涨，而猪肉价格即使有所回落但是空间也相对有限，综合来看12月份是鸡蛋的需求旺季，高位运行为主，操作上，对前期鸡蛋01合约多单可移仓至05合约后继续做多。

（来源：中财期货）