12月20日期市早报：铜现货升水或有提高 生猪多头情绪仍弱

豆粕菜粕

市场分析：昨日豆粕现货价格下跌10~60不等，基差走强。阿根廷或迎来降水，隔夜CBOT大豆走弱，不过阿根廷旱情持续已久，少量降水不足以缓解。国内12月大豆到港较多，油厂开始进入豆粕累库状态，而下游生猪养殖进入出栏阶段，整体需求变弱，终端买货积极性不足，市场氛围偏空，关注CBOT大豆走势。

投资策略：短线操作。

油脂

市场分析：昨日豆油现货价格下跌60~220元/吨不等，棕榈油价格上涨30-110，基差走强。有调查显示马来西亚多地出现洪水，或致产量下降，且市场预计在明年五月前马棕油库存将持续下降，叠加减产周期，棕榈油下方空间有限。阿根廷天气干旱，大豆播种受阻，从成本端为豆油提供一定支撑。短期受疫情政策放宽带来的冲击影响，市场情绪偏空。

投资策略：偏弱思路。

铜

市场分析：基本面方面，截至上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.37万吨至9.43万吨，主因进口比价持续走差，部分港口逐渐增阳负担加重，进口铜流入较少。此外，因广东地区库存不断降低，沪粤价差存在可交易空间，上海地区部分电解铜转运广东地区。消费方面，除季节性走弱外，虽目前寒气还未明显传导至上游，但随着工厂感染人数增加，部分工厂开工率将明显受损，也将提前开启年假。国外方面，LME库存低位震荡，但贴水扩大，亦对价格形成压制。本周进入年度长单结算期，市场担心码头及仓库作业进度，而贸易商在手库存极少，或抬升收货情绪。另外好铜本就稀少，与平水铜价差将继续拉大，预计现货市场升水将有所提高。

投资策略：暂时观望。

黑色金属

市场分析：昨天黑色系偏弱运行。消息面，据百年建筑网调研的国内4328个建筑施工项目节前停工情况来看，33.21%的项目表示会提前（提前时间：南北方小年前）停工，较上轮调研占比明显提升；59.58%的项目在今年并不会提前停工，环比上轮调研情况占比降低，另外而7.21%的项目表示春节期间会正常施工，并不停工，占比不变。展望后市，盘面或继续释放回调压力，尽管此前螺纹钢表需明显好转，但多以前期涨价带动的投机与期现交易为主，实际用钢消费的熊市格局未改；在经历了一个多月的涨幅后，盘面已对各类现实与预期利好计价较为充分，后市或重归弱现实的交易逻辑，故整体以空头行情看待。

投资策略：05合约逢高沽空为主。

棉花棉纱

市场分析：周一郑棉回调。贸易商现货报价下调，下游纺企谨慎观望，原料维持刚需采购节奏。市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到反应，市场逐步转向contango结构。但短期内对于疫情放开市场消费端负向反馈较多；同时临近春节企业多计划提前放假，备货意愿不强。实际消费改善情况仍有待验证，因此我们仍维持棉花短期偏空观点。

投资策略：期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空；期权投资策略：熊市价差或做空波动率的策略。

淀粉玉米

市场分析：12月19日，国内玉米现货价涨跌互现，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨，玉米隔夜主力C2303跌0.39%报2789。美盘偏弱运行。玉米市场供增需弱利空期价。关注国内新作售粮进度和终端市场需求变化。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-80元/吨，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格跌20元/吨报2980，玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.14%报2889元/吨。玉米淀粉市场需求减弱，但有成本支撑。

投资策略：建议C2303短线偏空参与或观望，也可持看跌期权管理风险。

生猪

市场分析：本周一，国内猪价下跌，河南地区生猪出栏价在17.34元/公斤，较昨日下跌1.81元/吨。现阶段处于传统旺季，但前期二次育肥集中出栏，叠加年底规模场出栏增加，高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强，现阶段供强需弱，叠加发改委表态双节抛储保供，期价走弱，但在大幅下跌之后，养殖户开启挺价情绪，叠加饲料成本偏高，价格有所支撑，但期价多头情绪仍弱，建议观望为主。

投资策略：现阶段供强需弱，预计期价偏弱运行。

铝

市场分析：1、上周美CPI公布低于预期，美联储如期加息50个基点，关于后续加息路径的表述中说道，可承受一定程度衰退风险也要控制通胀，预期短期拐点难以看到，但当前时段对价格运行影响较小。2、上周，贵州地区因电能短缺预期停产产能28万吨/年，后续其他地区是否会继续缩减，仍需观察。3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.7个百分点至65.3%。分版块来看，周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑，主因需求不足持续冲击企业生产积极性，订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假，个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定，近期国内疫情管控政策放松，河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善，但需求暂未回升，企业多按订单生产为主。整体来看，消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。4、截止12.16日，全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨，估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间，当前需求环境下，利润继续扩大的几率不大。5、截止12月15日，电解铝社会库存为49.1万吨，预期的累库迹象仍未观察到，但根据供需平衡表估算，未来仍有累库预期。6、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，又因国内上游生产商较为集中，而下游需求商较为分散，较为分散造成集中管理难度较大，因此预期对需求端冲击更强。综上，在加息依旧，供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下，短期利多因素集中在库存低位方面，市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下，铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响，谨防市场出现进一步下滑。套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。

投资策略：套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。

PP

市场分析：两油出厂价格部分调整，现货市场报盘震荡整理为主；近期受疫情影响，纤维需求走强，供应产量有所增加，其他通用料供应量正常。目前暂无装置检修计划，随着前期停车装置的重启，供应面压力有所增大。当前PP整体水平高于去年同期，期货及原油价格上涨带动，交投气氛略有好转，市场价格偏强运行，商家积极出货，中间商库存去化。PP下游开工运行区间在50.5%-77.0%，原料价格整体上涨，导致塑膜行业利润萎缩，进一步牵制塑膜厂家开工进程；目前塑膜企业新订单跟进有限，工厂出货量一般，工厂开工积极性难以提升。预计短期PP震荡偏弱。

投资策略：建议投资者偏空思路对待。

塑料

市场分析：石化价格稳定为主，现货市场报盘窄幅整理为主，交投气氛平淡线性主流8200-8700元/吨。上游库存小幅累加，国际原油价格持续下跌，市场心态受此打压，交投欠佳。近期市场价格波动幅度有限，且临近年终，市场人士操作谨慎，终端采购维持刚需，中间商以出货资金回笼为主。终端工厂新增订单放缓，需求预期偏弱，采购维持刚需为主，心态谨慎。北方农地膜生产尚可，但后续新订单跟进有限。预计PE行情震荡偏弱。

投资策略：目前行情分歧较大，建议投资者偏空思路对待。

（来源：华安期货）