铁合金受黑色系乐观预期提振 硅铁下行空间有限

【行情复盘】

期货市场：硅铁盘面昨日间反弹，主力合约上涨2.18%收于8264。

现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止12月22日，内蒙古主产区硅铁报8100元/吨，日环比持平，宁夏中卫报8200元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7850元/吨，日环比下跌50元/吨。

【重要资讯】

据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。

最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨，环比下降1.47%。

最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为43.8%，周环比上升0.02个百分点，日均产量16506吨，周环比上涨250吨。全国硅铁周度产量升至11.55万吨。

五大钢种上周对硅铁的需求环比增加0.4%至23799.2吨。11月份制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。

今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。

11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。

河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。采购价8700元/吨，环比上涨50元/吨。

神木市兰炭中小料价格为1430-1800元/吨。

新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。

内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。

99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21900-22000元/吨。

10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。

内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面昨日间反弹。本周成材表需明显回落，终端需求淡季特征开始显现，成材库存出现累库，钢厂减产意愿增强，五大钢种产量出现下降。但近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求，支撑黑色系远月合约估值水平。北方主流大厂本轮钢招价格8700元/吨，环比上涨50元/吨，较首轮询盘价格上调明显，提振现货市场信心。北方主流大厂12月钢招增量，硅铁钢厂端需求阶段性走强，但经过近期的补库后12月钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升。非钢需求依旧较弱。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。焦炭价格第四轮提涨，成本端对硅铁价格的支撑力度增强。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，主动减产意愿不强。

【交易策略】

硅铁复产增多，钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升，补库压力下降。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求。强预期驱动下黑色系远月合约估值水平集体抬升，硅铁价格下行空间有限。

【套利策略】

从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象，锰硅基本面略强。焦炭和锰矿价格近期走强，成本端锰硅的支撑力度也更强。但从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。本轮钢招价格硅铁涨幅更为明显，近期铁合金价格仍将受黑色系乐观预期提振，品种间可继续尝试多硅铁空锰硅的操作。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺。

（来源：方正中期期货）