油粕套利给予较大上方阻力 豆粕跟随外盘趋多震荡

北京时间12月27日，国内期市豆粕期货主力合约日内小幅上涨，现报3893.00元/吨，涨幅1.06%，盘中最高触及3908.00元/吨，最低下探至3871.00元/吨。外盘市场，芝加哥商品期货交易所美豆粕期货不变。具体来看，美豆粕主力现报452.00美元/短吨。

【宏观消息】

上周大豆压榨量继续攀升，豆粕产出增加，库存连续第五周回升。12月26日，国内主要油厂豆粕库存50万吨，比上周同期增加13万吨，比年内低点增加33万吨，比上年同期减少12万吨，比过去三年同期均值减少17万吨。虽然近期大豆大量到港，但油厂压榨需求旺盛，大豆库存累积进程受阻。本周油厂开机水平有望继续保持在200万吨以上，豆粕现货供应充裕，价格震荡下行，企业采购较为谨慎，预计豆粕库存或将继续增加。（国家粮油信息中心）

据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2022年第51周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降、豆粕库存上升。开机情况：第51周（12月17日至12月23日）全国主要油厂大豆实际压榨量为210.82万吨，开机率为73.28%。其中大豆库存为369.3万吨，较上周减少30万吨，减幅7.51%，同比去年增加48.1万吨，增幅14.98%。豆粕库存为50.39万吨，较上周增加13.93万吨，增幅38.21%，同比去年减少16.37万吨，减幅24.52%。

12月26日，大商所举办黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权引入境外交易者启动活动。大商所党委副书记、总经理严绍明在活动致辞中表示，大豆是我国重要的粮食作物之一。通过丰富产业链品种并引入境外交易者，建立起与全面开放的现货市场相匹配的大豆期货市场，有助于加快建立期货现货统一协调的国内统一大市场，有助于更紧密地连通全球大豆生产、加工、贸易体系，充分发挥我国超大规模市场优势，通过“中国期货价格”，及时传递我国作为全球非转基因大豆主产区和转基因大豆主销区的行情趋势，增强全球大豆产业主体更主动地参考中国行情安排生产经营的内生动力，从而增强我国与国际大豆产业链供应链的粘性韧性，更好服务全球和我国粮油安全。

【机构观点】

宝城期货：2023年1季度，国内大豆期价继续受到美豆期价的联动性影响，整体内强外弱。随着进口大豆供应环境的改善，豆二期价上行承压，港口库存恢复程度决定价格运行中枢。国产大豆阶段性供应压力的增加，大豆价格延续2022年末回落的趋势。春节过后重点关注进口大豆的到港节奏和油厂远期买船进度。豆粕期价表现强于大豆，远期基差走强，低库存修复有限，豆粕05合约逐渐继承此前01合约的逻辑，存在补涨需求，高点难以超过2022年。

物产中大期货点评豆粕：外盘来看，阿根廷天气状态依然不佳，巴西结构性缺水，美豆节前冲高，但1500美分/磅压力明显，美豆或围绕1470美分/磅一线区间震荡；国内来看，新季美豆到港持续，国内油厂开机率受疫情限制短时受阻，叠加近月买船持续增加，油粕套利给予较大上方阻力，备货进度持续，基差报价维持，预计盘面短期跟随外盘趋多震荡。