屠宰企业陆续复工复产 生猪短期或有较强支撑

【行情复盘】

周三，生猪期价窄幅震荡，周初大幅反弹后调整。截止收盘，01合约收盘16455元/吨，环比前一交易日跌1.38%，主力03合约收盘16765元/吨，环比前一日跌0.27%。01合约基差（河南）2310元/吨，03合约基差（河南）1240元/吨，期现价差收敛。

周初生猪现货止跌反弹，周初猪价再度转弱，全国外三元生猪现货均价17.26元/公斤，环比昨日跌0.24元/公斤左右，现货目前仍处在部分养殖户成本之下。本周屠宰量止跌持续回升。

【重要资讯】

12月21日，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。目前生猪仓单570手，均为中粮相关交割库注册。

基本面数据，截止12月25日，第52周出栏体重125.66kg，周环比降0.63kg，同比增4.43kg，猪肉库容率16.57%，环上周降0.16%，同比降11.67%。生猪交易体重高位持续回落，上周屠宰量前高后低延续上升，但目前绝对量低于去年同期水平，样本企业屠宰量94.66万头，周环比增0.95%，同比跌7.62%。

博亚和讯数据显示，第52周猪粮比5.85：1，环比上周跌13.65%，同比低2.96%，外购育肥利润-215元/头，环比跌305元/头，同比跌349元/头，自繁自养利润-66元/头，环比跌308元/头，同比跌52元/头，养殖利润延续回落，目前已处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价58.55元/kg，环比上周跌5.53%，同比涨50.58%；二元母猪价格35.38元/kg，环比上周跌1.17%，同比涨9.00%。猪粮比已快速回落。

【交易策略】

近两周生猪期价出现连续下挫，远月合约已经跌至养殖成本附近，03回到对05贴水。与此同时，生猪现货价格急转直下，由于春节临近，出栏窗口缩短，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。而消费端过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11-12月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。

基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，餐饮等边际消费部分仍被疫情影响受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。

期价上，近端合约期现价差已经回归，01绝对定价已经跌破18000育肥出栏成本，远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场，03已经对05出现贴水，空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑。

（来源：方正中期期货）