橡胶：宏观支撑依然存在 缺乏利空的直接驱动

行情回顾

宏观利好依然支撑盘面，利空驱动不足，胶价较难流畅下跌。

供需总结

内需延续疲弱，轮胎厂出货困难，库存压力持续走高，需求端整体偏利空；

海外供应增量，国内流入增多，供应影响中性偏空；

泰国原料价格下滑，成本端支撑走弱，中性偏空；

库存小幅增加，未来继续缓慢累库预期，老仓单注销流入现货市场，新仓单预计19.5万吨，同比偏低，库存影响中性。 

基差价差总结

混合胶基差继续偏弱，深色胶有持续偏弱预期；

浅强深弱格局延续，跨品种做多RU-NR价差。 

主要观点

宏观的利多影响依然存在，支撑盘面，短期缺乏利空的直接驱动，盘面较难形成顺畅下跌。11月以来在宏观利好提振下，市场心态偏乐观，橡胶盘面拉涨。但基本面来看，轮胎厂库存高位且继续累库，内需低迷，国内疫情放开后短期内抑制终端需求，内外需求皆低迷，11月下游汽车数据走弱，印证消费依旧疲软。泰国原料持续下跌，成本端支撑减弱。基差依然较弱，非标基差依然-2000元/吨，预计后期盘面后期仍有回调空间。 

本周策略

高位空单持有。

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