PTA：短期PTA走势仍以弱现实和强预期博弈为主

PTA行情回顾

成本端，周内原油价格冲高后回落，周初受冬季风暴影响，美国部分能源设施被迫停产，原油供应受阻，同时严寒天气导致供暖需求大幅提升，推动油价走高。中国宣布1月8日起取消入境隔离，亚洲市场原油需求预期大增；但周中随着美国寒潮基本结束，美原油库存意外上涨，原油价格震荡收跌。PX供需变化不大，目前暂未明显累库下PXN维持在300附近波动，PTA成本支撑尚可。

PTA来看，周内PTA现货价格上涨，基差下行。周均价格5532元/吨，环比涨1.6%。PTA开工率难见回升，新材料负荷提升，但台化装置停车，且威联化学PTA装置开车后停车，PTA实质性累库再次延后。下游补货气氛略有减弱，个别主流供应商随行就市出货，现货市场流通性充裕，特别是1月因累库压力增加，且部分聚酯停车预期，买气不佳，主流供应商在05+15~30附近出货，基差下行较为明显。目前市场交易的逻辑还是在于后期需求端的恢复，PTA期货价格涨幅尚可，周内PTA现货加工费修复至500元/吨偏上，最高上涨至570元/吨。

主要逻辑及观点

成本：美国寒潮对原油供应端影响逐步减弱，但中国放松入境政策，原油需求存好转预期，油价短期受到支撑，但海外多个国家对中国入境持谨慎态度，短期布油关注85美元/桶以上压力。原料PX方面，上周亚洲PX开工率65.8%（-1.2%），中国PX开工率66.9%（-0.8%）。短期PX开工率不高，但1月中广东石化预期出料，且终端生产基本结束及聚酯负荷低位，将逐步对PTA和PX形成拖累，以及PXN短期偏高，中期存压缩预期。

供需：短期PTA供需两弱，供应端环比回升，需求仍在下降。PTA周度开工率回升至63.6%（+3.3%）；需求上，下游聚酯负荷环比继续下降，至66%（-0.8%），随着终端基本结束生产，聚酯负荷仍有下降可能。目前加弹、织造、印染基本都处于收尾状态，染厂已经多停止进料，1月10日前多将结束生产。目前加弹、织造、印染负荷分别为26%（-25%）、25%（-13%）38%（-3%）；

估值：偏高。PTA现货加工费扩大至532元/吨，TA05盘面加工费598元/吨；

观点：12月PTA供需双弱，旧装置检修较多，新装置供应增加有限，整体累库有限；1月PTA供应存增加预期，春节前后终端及聚酯负荷偏低，PTA累库预期较强。因PTA现实端供需面逐步转弱且PTA和PX加工费均偏高，持续反弹有一定压力；但短期PTA交易逻辑仍受资金预期及市场氛围主导，PTA走势相对坚挺。

本周策略

TA05单边观望，关注中期做空机会；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。