1月9日期市早评：铜市场多头情绪或回归 生猪期货盘面偏弱

铝

市场分析：1、供给端：西南地区限电影响继续扩大，其中贵州省受采暖季用电持续高位影响，当地电解铝厂将迎来第三轮停槽减负荷，国内电解铝运行产能继续降低，使得一季度西南地区供应压力大幅下降。2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至62.8%，持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进一步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。3、截止1.6日，全国电解铝加权平均成本估算为16020元/吨，主要原因是煤炭价格的走低，成本下探，利润回升或将给价格下探打开空间，也是此轮价格下跌的主要原因。4、截止1月5日，电解铝社会库存为58.0万吨，环比增加9.0万吨，累库现象已持续二周，后续累库速率若维持现状，对市场价格造成进一步承压。5、市场结束了维持一年半左右的贴水结构，沪铝出现升水，对提供点价服务企业形成利好。综上，在库存累库加快、供给小幅下降、成本下探、需求持续走低的背景下，市场逐步承压。当前市场价格经过一周的调整，主力合约维持在17800元/吨附近，进一步向下空间取决于当前市场累库和需求回落速度，而观察成本利润空间，依然有价格回撤空间。关注当前17500元/吨的价格支撑。

投资策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。

铜

市场分析：国内主要铜杆企业周度开工率环比下降3.9%，下游线缆企业陆续开启动节前收尾准备，漆包线端口节前备货量也并不多。由于疫情影响，铜杆企业放假时间比往年要早，预计开工率将持续下滑。截至1月6日，全国主流地区铜库存环比增加1.95万吨，较去年同期增加3.38万吨。据SMM了解，本周国产到货量预计增加，周度库存可能会继续增加。主流平水铜升贴水波动区间40-60元/吨，随着下游企业逐渐放假，升贴水或将呈现较为快速的回落。主力合约期权波动率较低，总体围绕18%附近波动。宏观层面，美国劳动力供给缺口仍然存在，12月平均时薪上涨幅度虽不及预期，但要确认薪资压力放缓还需要配合12月CPI及ECI数据验证。国内多省市下调房贷首付比例且限购政策松动，短期市场多头情绪或回归，但也许考虑到终端需求疲软或限制盘面上涨幅度。

投资策略：建议短线多单或做多波动率。

不锈钢镍

市场分析：镍：1月主流镍不锈钢企业执行大规模减产计划，300系不锈钢厂多已完成春节前原料备库，叠加受疫情影响，部分不锈钢终端商家已提前放假，终端需求较为疲软。国内镍铁厂1月资源多已出售过半，加之矿价居高不下，成本支撑下铁厂让利意愿较低。供需双弱的情况下预计镍铁价格暂稳运行。预计短期沪镍下跌空间有限。不锈钢：上周期货不锈钢盘面有所回落，目前大多数贸易商多进入春节假期，市场贸易商陆续退场，节前价格变动不大，低价出货可能性较低，高价难有成交，整体持稳运行为主。目前市场多看涨后市行情，整体心态较为乐观。

投资策略：日内偏多。

黑色金属

市场分析：当前距离春节还有两周的时间，市场矛盾不突出，中观层面成材虽有累库，且终端需求较弱，但主要是受季节性因素主导，供应端暂无过剩压力。需要关注的风险主要是钢厂补库已进入尾声，原料尤其是铁矿价格在发改委监管发声后或有较大松动风险，成本塌缩或对成材价格形成一定拖累。

投资策略：震荡看待。

PP

市场分析：中石化及中石油出厂价格部分下调，现货报盘延续偏弱松动；目前来看，市场供应面相对充足，拉丝主流徘徊在7600-7900元/吨。新增检修装置较少，且伴随前期装置的开车，检修损失量小幅减少。下游终端陆续开始采购春节假期原料库存，预计下周煤化工库存、石化库存及中间商库存去化。下游开工运行区间在50.4%-75.2%。临近年底，部分塑膜工厂有停工放假计划，目前下游企业新单跟进有限，工厂多维持原有订单，开工负荷变化不大。预计短期PP震荡偏强。

投资策略：跟随工业品整体走势，建议投资者偏多思路对待。

塑料

市场分析：石化价格局部下调，市场报盘小幅走软，下游刚需补仓，成交一般。线性主流8050-8650元/吨。随春节临近，下游工厂适量采购假期原料库存，预计上游及中间商库存去化为主。下游行业开工整体变化不大，随春节临近，部分下游工厂陆续适量采购假期原料库存，但观望心态仍重，下周仍有大部分工厂适量采购，但小年后各地下游工厂开工或快速下滑。预计PE行情震荡偏强。

投资策略：1月工作日不多，行情涨跌空间不大。跟随工业品整体走势，建议投资者偏多思路对待。

PVC

市场分析：随着23年国内一线城市第一波疫情高峰过去，宏观冲击放缓，整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹，商品氛围转好。PVC现价跟盘上调，上游预售受出口订单交付影响环比增加引领盘面。西北氯碱综合一体化企业利润基本维持，山东外采PVC单吨进一步亏损。烧碱利润略有走弱，山东氯碱一体化亏损扩大。周度PVC生产企业开工负荷环比提升明显，周度检修损失量环比减少，下周计划检修企业暂无，部分检修企业下周开工逐步恢复，预计下周检修损失量较本周略降。下游需求季节性走弱，终端补库陆续完成进入假期，贸易商成交低迷局面不改。周度下游开工负荷环比进一步下滑，订单天数略走弱，交易核心更多则依据宏观与预期改善。

投资策略：跟随市场05多头逐步止盈。

淀粉玉米

市场分析：近日，国内玉米现货价稳中有涨10元/吨，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2810元/吨，玉米隔夜主力C2303涨0.28%报2887。美盘偏强运行。基层惜售挺价供应减少，下游养殖业存栏高位饲料需求有增，预期期价偏强震荡。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有涨30-50远/吨，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报2930元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2303涨0.86%报3064元/吨。春节临近和企业亏损严重，玉米淀粉企业陆续停产及挺价，供应减少，备货期预期期价强势。

投资策略：建议C2303暂且观望或逢低买入。

棉花棉纱

市场分析：上周美棉价格横盘震荡，美国相关行业机构预计2023年美棉种植面积下降7%，中国市场的逐步复苏或为美棉出口市场的扩大提供动力。我们认为短期内美棉在需求支撑下或有小幅上涨空间。国内上周郑棉市场维持小幅上涨态势。虽然春节临近，纺厂陆续进入放假周期，采购并未实质性放量，上游棉花供应过剩格局仍未改变，但强预期仍以一己之力推动棉价“走小步”。当下棉价上涨不论是对于套保者还是投机者都是乐于见到的局面，然而受制于弱现实，棉价涨幅有限。考虑到纺企年后备货行为有所增加，我们认为，棉价年前涨幅有限，年后易涨难跌。

投资策略：期货投资策略：CF2305合约逢高轻仓试多；期权投资策略：牛市价差或做多波动率的策略。

豆粕菜粕

市场分析：尽管气候机构预测拉尼娜现象将于1月减弱，2月气候将转为中性，但目前阿根廷产区持续干旱，减产基本确定，市场焦点在于减幅，CBOT大豆仍有上行动力。国内油厂保持高开机率，工厂累库加速，需求方面表现疲软，中下游买兴积极性不足，春节备货情况继续后延。关注本周USDA一月供需报告。

投资策略：短线操作。

油脂

市场分析：MPOA数据显示，12月马棕油整体产量下降4.42%，库存也较上月下降5.3%，至217万吨，创四个月以来最低水平，关注周二公布的MPOB月报。油厂保持较高开机率，豆油下游需求略有好转，但依旧累库。目前油脂板块受外围因素较大，短期持震荡观点。

投资策略：短线操作。

生猪

市场分析：上周五，国内猪价上涨，河南地区生猪出栏价在15.54元/公斤，较昨日上涨0.42元/公斤。元旦之后需求惯性回落，腌腊接近尾声，春节备货开启，但出货窗口时间有限，需求依旧疲软，压制盘面偏弱，但集团场缩量出栏，养殖户挺价，叠加成本支撑较强，不宜过分看空。

投资策略：现阶段消费弱于往年旺季，供给压力仍较大，预计期价偏弱。

（来源：华安期货）