1月10日期市导读：铁矿石有较大回落风险 PTA价格上行承压

有色篇

铜：1月9日SMM1#电解铜均价66190元（1020），A00铝均价17860元（160）；LME铜库存85150(-1.45%)吨,铝库存422075(-1.51%)吨；投资建议：据Mysteel,临近春节，铜价大幅走高致使市场交投愈发谨慎，下游加工企业日内多谨慎入场接货补库，成交相对有限；盘中back结构收窄至10元/吨左右，持货商虽下调升水出货，但幅度相对有限，主流平水铜低至贴10元/吨左右有所成交。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC81.1美元/吨，多地优化疫情防控政策，但宏观情绪有所回落，春节淡季将临，操作上建议谨慎做多。

锌：1月9日SMM0#锌锭均价23740元（270），1#铅均价15450（-75）；LME锌库存22850(-5.97%)吨,铅库存25775(-0.1%)吨；投资建议：据Mysteel,上海市场普通国产品牌报价合对2302合约升水340至420元附近，昨日市场整体交投氛围表现尚可，后市随着市场报价增多，升水持续回调。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存小幅增加，宏观情绪回落，春节淡季将临，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢价格上涨。据Mysteel调研，2022年12月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计13.48万吨，环比增加1.82%，同比增加22.09%。中高镍生铁产量12.77万吨，环比增加2.13%，同比增加20.14%。2023年1月中国镍铁预估产量金属量3.24万吨，环比减少2.82%，同比增加3.65%。中高镍铁产量2.74万吨，环比减少0.6%，同比减少0.01%；低镍铁产量0.5万吨，环比减少13.38%，同比增加29.33%。据Mysteel调研，2022年12月份国内34家不锈钢冷轧产量合计122.3万吨，环比增加0.02%，同比增加1.96%。1月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为102.79万吨，预计环比减少15.95%，预计同比减少13.56%。

受节假日等因素，1月排产均有不同程度下跌，镍铁不到3%的环比降幅相比不锈钢排产环减逼近16%，巨大的落差会对镍铁价格形成明显打压。而不锈钢目前市场处于观望阶段，主要关注长假期间各地区商品房销售状况。短期来看，期价依旧以震荡为主，难有趋势性行情。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4225/吨(+10)；4.75mmQ235热卷全国均价4187/吨（+17），唐山普方坯3780/吨(0）。供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有极大降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付高峰预计持续1个月；出口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。

我们认为：发改委介入市场后，炉料坍塌带动全面跌价的风险上升，但现货交投及冬储表现的良好将对期现价格有一定支撑。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。鉴于现货端低价成交较多，钢厂购炉料恐高心理较强，期现价格小幅回落更符合市场期望。策略来说，多材空矿可试仓，单边逢高空为主。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价825元/湿吨（折盘面884元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）876元/吨（-14）。市场中挺价意愿较强，但存在的恶意炒作现象引起相关部门发文，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。

我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古区域由于临近年底部分煤矿停产放假，整体产量有所收缩，当前多数煤矿沫煤仍以兑现长协保供，市场煤销售以块煤及原煤居多，市场交投活跃度一般；陕西区域动力煤煤弱稳运行，当地部分煤矿开始停产放假，供应小幅缩紧；港口方面，近期港口市场情绪稍有好转，调入调出量维持高位，部分终端节前补库需求释放，采购积极性增加，港口高卡煤价格暂稳，中低卡价格略涨；江内市场需求依旧较弱，成交稀少。终端电厂耗存波动较为平稳，取暖负荷保持高位，因库存相对偏高，电厂维持少量刚性采购，后续电厂日耗增长空间不大，需求在气温上升后将较快滑落；非电终端化工企业维持刚需采购。进口方面，印尼矿方出口量下降，低卡煤流通货源紧张，中高卡煤因前期价格较高，性价比低，市场询货冷清。

我们判断：受港口市场弱势及主力煤企外购价格下调影响，部分站台及贸易商观望增多，采购心态偏谨慎；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂仍有采购计划，但峰值已达。因此在供需双方放假增多、保供平稳、交投冷清的背景下，价格以平稳偏弱为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨3美元至325美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨3美元至320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2220元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨5元至2220元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1600元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2380元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持225元，海运煤炭运价指数OCFI报收648.17点，环比涨0.38%。焦炭方面，1月9日开启第2轮提降。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2680元/吨，外贸价格维持400美元/吨。1月9日，市场传出地产三道红线放松的传闻，并未得到官方证实，但是黑色多头情绪受到提振。双焦继续震荡偏强，焦煤收于1857.5，前20席多头增持423手，前20席空头增持40手。焦炭收于2726.5，前20席多头增持15手，前20席空头减持1217手。05合约已提前反映了额外3轮提降，短期下跌空间不大，多单可继续持有。

玻璃：1.09周一玻璃305盘面继续震荡，收盘于1677（-15）元/吨，最高价1698元/吨，最低价1666元/吨，持仓量776538（-35838）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板均价1664（+39）元/吨，6mm白玻大板1613（+9）元/吨，湖北地区5mm白玻1560（+20）元/吨，分区域来看，沙河市场成交相对清淡，中下游仍有存货，华东市场下游适当备货，刚需支撑仍显乏力，华中加工厂采购谨慎，局部成交转淡。华南多数下游加工企业已放假，市场交投氛围清淡。成本端：今日纯碱市场变动不大，厂家整体开工负荷维持高位，部分下游企业完成节前备货，重碱供应依旧偏紧，下游浮法玻璃厂家备货为主。总体来看，近期玻璃厂家推涨积极，价格上调幅度较大，贸易商备货心态尚可，05基差依旧强势，预计05价格会有部分回调，现货仍有上涨可能。

能源篇

原油：1月9日，WTI原油期货收涨1.1美元，涨幅1.49%报74.87美元/桶。Brent原油期货收涨1.23美元，涨幅1.57%，报79.8美元/桶。近来美元走弱是原油价格反弹的助力之一。国内成品油情况缓解市场对于中国需求的担忧。随着春节临近，出行高峰助推成品油需求。自元旦以来，国内成品油价格一直保持上涨趋势，汽柴油零售价格上调0.2元左右。商务部近日下发第二批原油非国营贸易进口允许量，配额总量为11182万吨，较去年环比增长了112.2%。国内利好缓解市场对于需求的担忧拉动油价。未来短期内，市场对于需求端的担忧仍然存在。国内疫情以及春节对经济短期造成一定负面影响。但长期来看，春节过后国内疫情峰值平稳渡过，城市社会恢复活力有序进行，未来国内需求还是值得期待的。综上，短期原油价格震荡，长期看涨建议不变

沥青：1月9日，华东地区区内主流成交参考3900-400元/吨，环比上涨；货源紧俏，存排队现象。截至1月5日，石油沥青装置综合开工率为25.7%，环比下降1.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为-198.4元/吨，环比增加39.8元/吨，利润水平处于偏低状态；检修方面，22年12月28日，广西东油80万吨产能停产，1月10日，珠海华峰60万吨产能结束停产，山东齐鲁复产以及华东地区个别炼厂间歇生产，预计整体供应小幅增加。目前需求主要来自投机入库以及南方的赶工需求，预计需求会有增加，但幅度非常有限。库存方面，1月3日当周，国内厂家与社会库存分别减少4.2%和增加11.6%，下游主动备货，社库增加，厂库减少。预计沥青价格持稳。

燃料油：1月6日，新加坡高硫燃料油近月纸货价格344.26美元/吨，环比涨2.25美元/吨；低硫燃料油近月纸货价格为528.76美元/吨，环比上涨3.8美元/吨。供给端，目前俄罗斯石油炼制品出口未有明显影响；2023年第一批低硫燃料油出口配额共计或800万吨，同比增23.08%；由于原料成本增加，中国内贸船燃180cst混兑理论利润回落。目前供给端暂无收缩，低硫燃料油产量有潜在增加可能。但随着美联储加息进程，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落，因此预计船燃需求依然不容乐观。炼厂需求，虽然山东地炼催化、焦化利润回升，短期需求有一定支撑。发电需求，随着气温的下降，发电需求逐渐乐观。但欧洲能源危机并未发酵，且天然气价格下跌，恐需求增加并不如预期。整体来看，预计燃料油自身基本面暂时无明显持续性驱动，关注成本驱动。

LPG：1月9日，华南地区国产气均价5300元/吨，环比下跌100元/吨；进口气均价5330元/吨，环比下跌60元/吨；下游存观望态度。据隆众资讯统计，12月30日-1月5日国内液化气商品量总量为53.32万吨左右，周环比增加0.79万吨或1.49%，下一周期，预计生产总量或达到53.5万吨。下周预期到港量约39万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为下降态势，减少点在港口。本轮新冠疫情逐渐好转，中期餐饮需求或有提升，关注节前补库需求。化工需求来看，截至1月5日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比上涨5.86%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在44.26%，环比上涨0.5%；PDH装置开工率录得71.97%，环比增加0.32%；烷基化利润和MTBE异构化利润回落，PDH无开停工计划，碳三、碳四需求预计无增加。预计价格震荡为主。

化工篇

PVC：常州市场价格重心上移，期货偏强震荡，贸易商报价跟随调涨，但下游陆续放假，市场需求偏弱，加之高价抵触，询盘及采购积极性不高，交投不多。5型电石料现汇库提参考6280-6330（+60/+30）元/吨，点价V05-40至+50。核心逻辑：上周PVC开工率78%（+2%），四连升，湖南建滔、甘肃银光12月底重启，山东东岳、苏州华苏1月上旬开车，四套装置共计59万吨。12月份产量178.9万吨，日均环比提升5.4%，符合预期；1月份随着检修继续减少，产量释放8万吨左右，同时新产能提负将贡献额外增量。1月6日，社库25.7万吨，环比+1.8（前值+0.3）万吨，两连增，近春节累库加速，现货维持刚需，成交一般，同比高64%（前值88%）。中国PVC生产企业在库库存天数6.3天，环比+0.1天，下周预期在7天。上游供应量提升，受节日影响市场提货放缓。海外方面，台塑公布2月报价，环比再上涨70-90美元/吨，国内对东南亚、印度出口利润在400-450元/吨，但周度签单已连续2周下滑，至1.8万吨。下游方面，样本管型材开工率下降3%，同比低4-5%。成本端，电石供应不稳，PVC开工提升，周五上涨100。综上，1月供应继续增加，节前累库加速，实际出口、内需均走弱，预计震荡偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8235（-15）元/吨。江苏现货8210/8250；1月20日8220/8250；2月下8280/8320。虽原油反弹，苯乙烯港口库存下降，然主力月反弹无力，依旧减仓下行，期现货偏弱震荡，成交按需。重要数据发布（周一）：1月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.95万吨，环比-0.85万吨。商品量库存在7.55万吨，环比-0.15万吨。虽内贸提到货量均不高，然随着出口提货增大，整体提货大于到货补充，港口库存小幅去库。核心逻辑：上周开工率77.6%，环比+1.8（前值+3.3%），四连升，产量28.5（+0.6）万吨，前期重启装置产出增加，以及山东、华东、华南个别装置提负。近期仅安庆石化10万吨准备重启，存量供应调整不大。连云港石化60万吨即将量产，贡献主要增量，23Q1还有4套共132.5万吨投产计划。本期产业总库存26.1万吨，环比-0.3（前值+1.4）万吨，同比+9%，缓慢累库趋势尚未改变。元旦期间抵港减量有限，而提货虽有部分出口加持，然需求偏弱，近5周提货维持在3万余吨的低位。工厂节前积极出货。需求面，EPS、PS开工下滑，UPR恢复，整体下游需求小幅走弱1个百分点，四连降。外盘方面，近月下跌，远月上涨，进口维持关闭，倒挂100元/吨以上。成本端，北半球气温偏暖，市场担忧经济衰退，油价跌回80美元以下，纯苯库存高位，但加工费反弹至1000元，苯乙烯非一体化成本8100元，加工费140。综上，装置利润持续持正下，存量供应升至偏高水平，一季度投产预期较强，需求继续走弱，预计震荡偏弱

聚乙烯：昨日聚乙烯横盘震荡，L2305合约收于8006元/吨（-0.1%），-9元/吨，成交26.8万手，持仓量35.5万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8250元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：8600元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8750元/吨。核心逻辑：上周开工率85.25%（+3.94%），产量51.39万吨（+1.1%）。上周新增独山子石化、茂名石化、兰州石化、延长中煤二期、大庆石化和齐鲁石化部分PE装置检修周度检修损失量处于中等水平。库存方面，12月30日较12月23日库存环比下滑3.67%。其中两油库存环比下降8.83%，港口库存环比下滑2.25%，社会库存环比增加2.86%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，棚膜需求跟进缓慢，部分厂家根据订单维持开工，企业开工进一步下降。包装方面，需求淡季，工厂订单减少，叠加人员紧张，开工小幅下降。管材方面，目前部分中小管道企业开工偏低，企业成品库存依然高企，开工进一步下降。进出口方面，LLDPE进口利润较上周期增加88.18元/吨；HDPE进口利润较上周期增加4.1元/吨；LDPE进口利润较上周期增加4.5元/吨。聚乙烯进口利润小幅增加，部分地区仍受公共卫生事件延续影响，下游开工情况下滑，订单受限，下游工厂采购补库意愿偏弱，市场成交氛围一般，美金盘个别价格有所下调，加之美元兑人民币小幅走弱，进口利润稍有增加。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：昨日聚丙烯震荡下行，PP2305合约收于7651元/吨（-0.4%），-34元/吨，成交37.2万手，持仓量48.4万手。现货方面，拉丝（厦门福建联合T30S）：8350元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7790元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8250元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7830元/吨。核心逻辑：上周开工率85.59%（+1.02%），产量61.01万吨（+1.23%）。上周国内聚丙烯装置因停车的损失量约6.5万吨，较上周减少10.22%。周内新增中原石化老线、青海盐湖装置停车；海天石化、广州石化三线、中原石化新线、神华宁煤三线等装置重启。库存方面，12月30日较12月23日库存环比下降7.77%。其中两油库存环比下降10.98%，港口库存环比下降3.13%，社会库存环比减少8.41%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，塑编企业新增订单不足，华中地区个别样本企业停车。BOPP下游需求难改弱势，尽管企业下调价格，但下游补货意愿不强，12月订单较11月同期明显下滑，周内开工负荷亦下滑2个百分点。注塑加工企业同样存在用工不足的情况，个别大厂开工下滑10%左右。目前来看，因新订单欠佳，加之开工明显下滑，预计下游工厂短期备货积极性不高，对市场支撑或有限。进出口方面，聚丙烯进口周均利润为378.2元/吨，较上周涨240.47元/吨，环比涨174.60%。虽国内市场先涨后跌，维持震荡局势，但汇率落至6.9附近，利好进口面，进口成本宽幅下降，加之海外美金递盘维持低位，进口利润周内宽幅上涨。综上，聚丙烯震荡整理。

MA：昨日甲醇大幅下跌，MA2305合约收于2597元/吨，跌幅1.3%。现货方面，太仓甲醇市场现货主流价格在2640-2650，1月下旬纸货商谈价格在2610-2620，2月下旬纸货商谈在2630-2640，较上周五下跌25元/吨。甲醇山东南部市场主流意向商谈价格在2480-2500元/吨，较上周五上涨40-50元/吨左右。区域内部分装置降负或临时故障，企业出货压力不大，价格继续上推。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1980-2120元/吨，与前一交易日均价下跌10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，成交平稳。截止1月5日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在78.5万吨，环比上周四（2022年12月29日整体沿海库存在66.45万吨）上涨12.05万吨，涨幅在18.13%，同比上涨3.09%。近期甲醇高位回落，随着宏观政策利好消化后，尽管市场对疫情管控放松后经济修复预期仍存，但甲醇偏弱的基本面对价格形成压制。基本面来看，西南部分气头装置停车，但临近冬季企业大面积停车降负可能性较低，叠加新产能投放，供应预计维持宽松。需求端来看，下游MTO利润再次压缩，沿海几套MTO装置节前回归概率较低。传统需求进入淡季开工维持低位，且临近春节部分下游企业已经开始陆续放假，因此需求弱势局面短期难有改善。成本端，煤炭方面部分煤矿陆续发布放假计划，供应端增量空间整体受限，下游企业按需采购为主，交投活跃度不高，动力煤市场整体偏弱运行。目前煤制企业亏损依然较大，甲醇估值偏低。综合来看，虽然宏观政策存利好支撑，但现实基本面仍然偏弱，短期内预计价格维持低位震荡走势。工业硅：昨日工业硅冲高回落，Si2308合约收于17695元/吨，跌幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅在17600-17800元/吨，较上周五下跌50元/吨；通氧553#硅在17800-18200元/吨，较上周五下跌100元/吨；421#硅在19200-19400元/吨，较上周五下跌100元/吨。近期工业硅价格延续弱势，硅企出于库存压力以及年前回笼资金需求较高仍存在低价抛货情况，叠加下游企业备货接近尾声，新订单释放有限，促使工业硅价格持续下跌。基本面来看，随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，工业硅供应量维持增加。需求端延续分化局面，受压铸厂提前停工放假的影响，铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气，但近期多晶硅价格持续下跌，导致工业硅需求预期承压。整体来看，市场对疫情管控放松后经济修复预期仍存，但短期内疫情集中感染对需求的冲击不容忽视，需求走弱将继续施压价格，短期内预计硅价维持弱势。

PTA：期货主力合约震荡至5288元/吨，收跌0.23%；现货方面，PTA现货价格收跌15至5285元/吨，现货均基差收跌5至2305平水；PX收961.33美元/吨，PTA加工区间参考330.61元/吨。国际货币基金组织警告称多个经济体面临衰退，市场对经济前景的担忧加剧，国际油价大幅下挫。PX方面，盛虹以及威联新装置陆续放量，1月PX供应压力大，目前PX负荷约74.6%。PTA整体开工稳定在70.17%，开工处于近5年来新低，2023年计划新投产装置偏高，约1200万吨，投产节奏来看，一季度恒力石化两套合计500万吨产能的装置计划投产，且2022年底投产的威联和桐昆PTA装置2023年初开始贡献产量，供应增量明显而需求淡季，季节性累库压力偏大。终端订单不佳，聚酯开工稳定在67.3%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。目前PTA整体供需双弱，基于元旦后季节性弱势以及春运、感染率、物流带来的利空将进一步兑现，当下产业供应增量多体现在新增产能中，聚酯及后道产业减停将扩大化，供增需减而激发的矛盾中，短线市场价格在此位置继续上行承压，中长预期逐步走向弱势轨道，建议择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4092元/吨，收跌0.17%；现货方面，1月9日张家港乙二醇收盘价格在3972元/吨,上涨2；华南收盘价格在4050元/吨,平稳；美金收盘价格在492美元/吨,上涨5。国际货币基金组织警告称多个经济体面临衰退，市场对经济前景的担忧加剧，国际油价大幅下挫；供应方面，国内乙二醇总开工53.94%（降0.86%)，一体化58.26%（降1.36%)；煤化工46.54%(平稳)；综合来看，截至1月9日，华东主港地区MEG港口库存总量89.29吨，较上一统计周期减少1.46万吨。终端订单不佳，聚酯开工下滑至68.13%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。国际原油弱势整理，乙二醇成本表现稳定对市场影响有限，供需面来看，尽管短期供应略有减少，但是需求降低趋势明显，因此市场弱势格局逐步形成。

纸浆：期货主力合约震荡大跌至6424元/吨，收跌2.76%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7250-7350元/吨，阔叶浆6400-6650元/吨，本色浆6400-6500元/吨，化机浆5300-5400元/吨。消息面上智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。截止1月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：163.1万吨，较上期上涨6.5万吨，环比上涨4.2%，库存量在上周期去库后转为累库的状态。随着国内逐渐放开，人民币升值，对应国内进口浆价价格下跌，11月欧洲纸浆港口库存持续累积，创年内新高。考虑到供应紧张局面短期未得到缓解，国内港口库存大幅下跌，短期05合约运行区间参考6500-6900元/吨。当下位置05合约空单可平仓观望。

橡胶：上周橡胶价格震荡调整，RU2305合约收于12890元/吨。上海全乳胶12250—12400元/吨，较前一日上涨100元/吨。山东市场STR20#混合胶现货10700-10750元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货市场浅色胶由于金融属性价格小涨，混合胶继续维持跌势。国内产区迎来全面停割，国外产区泰国仍处于旺产期，目前新胶缓慢释放，今日原料价格稳中有小幅上涨。需求端来看，临近年末，部分轮胎企业春节停产节奏有所提前，需求淡季下企业全钢胎市场交投逐渐冷清，预计节前整体开工将继续维持走弱状态，半钢胎轮胎节前换台需求相对集中，近期市场活跃度尚可。整体来看，年底临近，行业产销将进一步减弱，由于前期库存储备相对充足，对橡胶的需求仍旧处于疲弱态势，虽然未来存在恢复预期，但短期内实质性改善尚未来临。由于全乳胶仓单量较少，01合约虚实盘比较高存在一定资金博弈，05合约需求向好预期难以证伪，未来变数较大，预计短期内沪胶价格将维持区间震荡。

农产品篇

油脂油料：周一植物油脂期货盘面震荡下行。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.83%至8636元/吨，棕榈油主力合约下跌1.19%至7988元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2305-110，华东p2305-80、（2月船期）p2305+100，广东p2305-160、（2月船期）p2305+0。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):大连Y2305+850，天津Y2305+620，华东Y2305+740、(2-3月)Y2305+720。基本面来看，棕榈油方面，东南亚棕榈油进入季节性减产期，产量下降，ITS数据显示马棕12月1-31日棕榈油产品出口量为155.3万吨，环比下滑1.7%。国内棕榈油库存开启去库存阶段，但依旧处于历史高位，继续关注产量变化情况及国内库存情况。豆油方面，市场重点关注南美产区天气情况，阿根廷大豆受干旱影响，天气预报显示未来7天几乎无雨。随着国内油厂压榨量的上升，库存逐渐上涨。疫情预期逐渐好转，餐饮消费或有望逐步恢复。油脂暂维持震荡行情看待，观望为主。

豆粕：周一豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.47%至3819元/吨。现货市场：豆粕现货稳中略调，国内主要地区报价情况(单位:元/吨)：大连4580跌50，江苏4510跌50/2-3月m2305+740/4-9月m2305+240，东莞4570跌50/m2305+780/2-3月m2305+700/5-9月m2305+190。市场关注重点在于南美天气方面，阿根廷仍然偏干旱，天气预报显示未来几天几乎无雨，但后周末有雨。据Mysteel农产品团队对2月及3月的进口大豆数量初步统计，1月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计109.5船，共计约711.75万吨，2月进口大豆到港量预计550万吨，3月进口大豆到港量预计710万吨。国内油厂高开机率持续，预计豆粕库存会继续增加。市场等待1月usda报告的指引。豆粕近期或处于震荡行情。

白糖：1月9日全国白糖现货均价5764元，基差97元。从今年春节前数据来看，餐饮业在疫情管控放松后恢复迅猛：根据2022年春节假期支付业务监测数据显示，综合主要商业银行、支付机构和清算机构数据测算，2022年春节期间（1月31日至2月6日）餐饮类商户支付金额较去年同期增长29.6%；从美团外卖公布的数据来看，“年夜饭”“春节”关键词搜索量同比增长了17%。消费者的需求也带动了商家的经营热情，提供年夜饭供给的外卖商家同比增加了200%，年夜饭菜品销量同比增长了143.25%。年夜饭、外卖等餐饮类消费的井喷式增长都将拉动白糖需求，提振糖价。另外，1月9日，白糖前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓63.37万手，空单持仓64.92万手，多空比0.98。净持仓为-1.55万手，相较上日增加6394手，多头正蓄势待发，净空头持仓不断下降中。郑糖因此综合来看，我们对白糖仍旧持有看多观点。

棉花：1月9日全国棉花现货成交均价15105元，基差745元，处于今年低位。供给段来看，北疆棉花收购已基本结束，市场报价略有下行。南疆地区仍有少量收购，机采棉价格维持在6.0-6.2元/公斤（衣分38-39%，回潮率10%），手摘棉因为品级差异较大，价差继续拉大。喀什地区手摘棉收购价格维持在6.6-7.0元/公斤，阿克苏地区维持在6.8-7.1元/公斤。综合来看，籽棉价格中长期行情走势方面我们对棉花价格仍旧维持看多观点。

苹果：苹果期货今日高开低走，至收盘跌至8431元/吨，成交较上周五有所减少，持仓小幅增加。现货基本面上现在正处于春节备货关键期，大型批发市场大都是彩箱销售为主，产地也大都包装彩箱，使得冷库的好三级需求良好，客商采购积极性比较高，其他规格货源基本无客商采购，客商多数有限销售自存货。价格上以稳为主，陕西省延安市洛川富士价格稳定，70#以上果农货主流成交价格3.4-3.7元/斤；山东烟台栖霞大柳家苹果果农货80#以上一二级条红3.5-4.0元/斤，片红3.5-3.8元/斤。销区市场农业农村部富士苹果批发均价8.63元/公斤，和上周相差不大，近期替代水果梨价格持续攀升，一个多月时间上涨1.5元/公斤。期货上维持周报观点不变，近月合约交割均价支撑犹在，期货难有大跌，目前仍维持7500-8500区间震荡，做多资金减仓，激进者可短空参与，快进快出，回调后平仓买入为主。

鸡蛋：本周由于各地阳康人数逐步增加，人流和物流逐步恢复性增长，现货库存有所累积，由于产能不高，供应仍然偏弱。需求方面，新冠感染导致市场整体低迷，目前仍然有部分食品企业持观望态度，采购备货动力不足。1月9日，鸡蛋现货价格涨至4.65元/斤，主销区均价4.80元/斤，鸡蛋主力合约2305合约收盘4360点，跌0.23%。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是11-12月新开产蛋鸡多为6-8月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。饲料价格近期价格高位运行，临近春节期间鸡蛋价格有可能再出现一次高位，随着春节临近，猪肉价格即使有所回落但是空间也相对有限，综合来看1月份是鸡蛋的需求旺季，操作上，鸡蛋前期05多单继续持有。

（来源：中财期货）