1月12日期市早参：短期甲醇维持偏弱走势 棉花需求增长恐有限

有色篇

铜：1月11日SMM1#电解铜均价67490元（1030），A00铝均价18110元（110）；LME铜库存84800(+0.03%)吨,铝库存413700(-1.24%)吨；投资建议：据Mysteel,由于近期宏观情绪以及后市消费向好预期提振下，盘面近日连续走高，下游市场入场接货愈发谨慎，虽终端企业大部分已经放假，市场消费表现疲软，但日内可流通货源有限，持货商日内下调报价有限，成交区间贴20~平水之间。整体来看，目前强预期继续提振盘面，但临近春节，下游市场消费难改颓势，日内成交有限。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC83美元/吨，多地优化疫情防控政策，但春节淡季来临，操作上建议谨慎做多。

锌：1月11日SMM0#锌锭均价23750元（-100），1#铅均价15325（-125）；LME锌库存21675(-2.14%)吨,铅库存21850(-6.52%)吨；投资建议：据Mysteel,昨日锌现货流通继续走弱，贸易商继续大幅降低升贴水清仓，部分贸易商已经放假，报盘减少。上海地区双燕，东岭，葫锌未见出货。上海市场普通国产品牌报价对2302合约升水从+120元/吨下降到+100元/吨。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存小幅增加，春节淡季来临，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘镍价小幅反弹，不锈钢跌幅较大。不锈钢方面，临近年末由于市场基本步入休假状态，日内询单寥寥，整体出货较为冷清。消息面上表现平平，期价将逐步进入区间震荡的格局。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4238/吨(+9)；4.75mmQ235热卷全国均价4208/吨（+20），唐山普方坯3840/吨(+40）。供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有极大降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付高峰预计持续1个月；出口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。

我们认为：钢厂冬储政策频出，目前有成交无交货，且屡有风声传出钢厂之后要涨价，因而现货交投及冬储表现良好，商家接货意愿强。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。策略来说，多材空矿可试仓，超短线偏多，逢高空机会需耐心等待。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价848元/湿吨（折盘面910元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）901元/吨（+5）。市场中挺价意愿较强，但存在的恶意炒作现象引起相关部门发文，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古区域由于临近年底部分煤矿停产放假，整体产量有所收缩，当前多数煤矿沫煤仍以兑现长协保供，市场煤销售以块煤及原煤居多，市场交投活跃度一般；陕西区域动力煤煤弱稳运行，当地部分煤矿开始停产放假，供应小幅缩紧；港口方面，近期港口市场情绪稍有好转，调入调出量维持高位，部分终端节前补库需求释放，采购积极性增加，港口高卡煤价格暂稳，中低卡价格略涨；江内市场需求依旧较弱，成交稀少。终端电厂耗存波动较为平稳，取暖负荷保持高位，因库存相对偏高，电厂维持少量刚性采购，后续电厂日耗增长空间不大，需求在气温上升后将较快滑落；非电终端化工企业维持刚需采购。进口方面，印尼矿方出口量下降，低卡煤流通货源紧张，中高卡煤因前期价格较高，性价比低，市场询货冷清。我们判断：受港口市场弱势及主力煤企外购价格下调影响，部分站台及贸易商观望增多，采购心态偏谨慎；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂仍有采购计划，但峰值已达。因此在供需双方放假增多、保供平稳、交投冷清的背景下，价格以平稳偏弱为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨5美元至330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨5美元至330美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降20元至2180元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2220元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1620元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2380元/吨。本周煤矿焦煤库存252.23万吨，较上周减少3.61%。样本洗煤厂开工率75.23%，较上周降0.36%；日均产量62.98万吨，增0.02吨；原煤库存259.13万吨，降15.17万吨；精煤库存163.33万吨，降21.25万吨。今日孝义至日照汽运价格降223元，海运煤炭运价指数OCFI报收636.96点，环比降0.84%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2650元/吨，外贸价格维持400美元/吨。虽然煤焦补库接近尾声，但市场预期明年3-5月份将会出现阶段性的建材供需缺口。成材偏强带动黑色系品种整体下跌幅度有限。1月11日，双焦期货继续单向大幅上涨。焦煤收于1882.5，前20席多头增持1448手，前20席空头增持1115手。焦炭收于2811.5，前20席多头增持2284手，前20席空头增持1623手。单边可继续持有05合约多单，套利可考虑择机空焦炭多焦煤。

玻璃：1.11周三玻璃强势上行，收盘于1679（+25）元/吨，最高价1684元/吨，最低价1649元/吨，持仓量779469（+26497）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板均价1650（+16）元/吨，6mm白玻大板1635（+21）元/吨，湖北地区5mm白玻1580（0）元/吨，分区域来看，华北市场中下游仍有部分备货，出货量逐渐减少；华东下游深加工开工逐渐降低，整体提货量稍弱，华中中下游适当备货，玻璃库存低位，推涨仍显积极；华南部分库存转移下降，随着下游放假增多，货源消化能力不足；成本端：节前下游玻璃厂家备货情绪积极，重碱低位库存下，市场成交重心上移。产线方面：云南云腾建材有限公司600T/D白玻线计划2023年1月16日放水。总体来看，玻璃厂家库存高企，高仓储压力下，预计今年冬储力度会比较大，厂家积极推涨在一定程度上提振了下游备货需求，随着节前下游加工厂不断放假，预计调涨不会持续太久，前期地产预期消退后盘面结束上涨行情，节前05盘面大概率继续震荡，若节后地产复工情况持续转好，预计05会有一波上涨行情。

能源篇

原油：1月11日，WTI原油期货收涨2.59美元，涨幅3.45%报77.71美元/桶。Brent原油期货收涨2.84美元，涨幅3.55%，报82.94美元/桶。需求是推动油价暴涨的主因。EIA预计2023年初，2024年全球的液体燃料消耗量将从2022年的平均9940万桶/日升至1.022亿桶/日。此外，EIA预测未来全球原油需求乐观，今年全球需求将同比增长100万桶/日。EIA对未来需求的积极预测的推动国际油价止跌回升。国内成品油价格上涨叠加春节交通出行高峰也是油价反弹的原因之一。虽然最新EIA周报显示库存累库的利空信号，但总体对油价影响不大。库存的增加可能是由于之前美国炼厂摆脱寒潮影响，恢复生产。未来，短期内中国需求是否能提振油价是主导油价的关键因素。春节叠加疫情增加需求端走势的不确定性。长期来看，国内经济恢复潜力较大。综上，短期油价将继续震荡，长期看涨建议不变。

沥青：1月11日，华东地区区内主流成交参考3900-4100元/吨，高端货品提价100元/吨；交投以刚需为主。截至1月5日，石油沥青装置综合开工率为25.7%，环比下降1.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为-198.4元/吨，环比增加39.8元/吨，利润水平处于偏低状态；检修方面，22年12月28日，广西东油80万吨产能停产，1月10日，珠海华峰60万吨产能结束停产，山东齐鲁复产以及华东地区个别炼厂间歇生产，预计整体供应小幅增加。目前需求主要来自投机入库以及南方的赶工需求，预计需求会有增加，但幅度非常有限。库存方面，1月3日当周，国内厂家与社会库存分别减少4.2%和增加11.6%，下游主动备货，社库增加，厂库减少。预计沥青价格持稳。

燃料油：1月10日，新加坡高硫燃料油近月纸货价格351.26美元/吨，环比下降3.75美元/吨；低硫燃料油近月纸货价格为531.96美元/吨，环比下跌5.8美元/吨。供给端，目前俄罗斯石油炼制品出口未有明显影响；2023年第一批低硫燃料油出口配额共计或800万吨，同比增23.08%；由于原料成本增加，中国内贸船燃180cst混兑理论利润回落。目前供给端暂无收缩，低硫燃料油产量有潜在增加可能。但随着美联储加息进程，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落，因此预计船燃需求依然不容乐观。炼厂需求，虽然山东地炼催化、焦化利润回升，短期需求有一定支撑。发电需求，随着气温的下降，发电需求逐渐乐观。但欧洲能源危机并未发酵，且天然气价格下跌，恐需求增加并不如预期。整体来看，预计燃料油自身基本面暂时无明显持续性驱动，关注成本驱动。

LPG：1月11日，华南地区国产气均价5300元/吨，环比持平；进口气均价5330元/吨，环比持平；汽油需求向好，工业气受到青睐。据隆众资讯统计，12月30日-1月5日国内液化气商品量总量为53.32万吨左右，周环比增加0.79万吨或1.49%，下一周期，预计生产总量或达到53.5万吨。下周预期到港量约39万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为下降态势，减少点在港口。本轮新冠疫情逐渐好转，中期餐饮需求或有提升，关注节前补库需求。化工需求来看，截至1月5日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比上涨5.86%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在44.26%，环比上涨0.5%；PDH装置开工率录得71.97%，环比增加0.32%；烷基化利润和MTBE异构化利润回落，PDH无开停工计划，碳三、碳四需求预计无增加。预计价格震荡为主。

化工篇

PVC：常州市场偏强运行，期货盘中震荡走高，贸易商报价跟随调涨，但下游陆续放假，市场需求偏弱，加之高价抵触，询盘及采购积极性不高，现货成交不佳。5型电石料现汇库提参考6310-6350（+30/0）元/吨，点价V05-50至+50。核心逻辑：上周PVC开工率78%（+2%），四连升，湖南建滔、甘肃银光12月底重启，山东东岳、苏州华苏1月上旬开车，四套装置共计59万吨。12月份产量178.9万吨，日均环比提升5.4%，符合预期；1月份随着检修继续减少，产量释放8万吨左右，同时新产能提负将贡献额外增量。1月6日，社库25.7万吨，环比+1.8（前值+0.3）万吨，两连增，近春节累库加速，现货维持刚需，成交一般，同比高64%（前值88%）。中国PVC生产企业在库库存天数6.3天，环比+0.1天，下周预期在7天。上游供应量提升，受节日影响市场提货放缓。海外方面，台塑公布2月报价，环比再上涨70-90美元/吨，国内对东南亚、印度出口利润在400-450元/吨，但周度签单已连续2周下滑，至1.8万吨。下游方面，样本管型材开工率下降3%，同比低4-5%。成本端，电石供应不稳，PVC开工提升，周五上涨100。综上，1月供应继续增加，节前累库加速，实际出口、内需均走弱，预计震荡偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8320（+125）元/吨。江苏现货8410/8460；1月20日8410/8470；2月下8490/8540。主力月盘面高企，且供需新投消息面节后预期偏强，市场卖盘居高，然买盘观望，交投价升量缩，市场关注重心后移。重要数据发布（周一）：1月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.95万吨，环比-0.85万吨。商品量库存在7.55万吨，环比-0.15万吨。虽内贸提到货量均不高，然随着出口提货增大，整体提货大于到货补充，港口库存小幅去库。核心逻辑：上周开工率77.6%，环比+1.8（前值+3.3%），四连升，产量28.5（+0.6）万吨，前期重启装置产出增加，以及山东、华东、华南个别装置提负。近期仅安庆石化10万吨准备重启，存量供应调整不大。连云港石化60万吨即将量产，贡献主要增量，23Q1还有4套共132.5万吨投产计划。本期产业总库存26.1万吨，环比-0.3（前值+1.4）万吨，同比+9%，缓慢累库趋势尚未改变。元旦期间抵港减量有限，而提货虽有部分出口加持，然需求偏弱，近5周提货维持在3万余吨的低位。工厂节前积极出货。需求面，EPS、PS开工下滑，UPR恢复，整体下游需求小幅走弱1个百分点，四连降。外盘方面，近月下跌，远月上涨，进口维持关闭，倒挂100元/吨以上。成本端，北半球气温偏暖，市场担忧经济衰退，油价跌回80美元以下，纯苯库存高位，但加工费反弹至1000元，苯乙烯非一体化成本8100元，加工费140。综上，装置利润持续持正下，存量供应升至偏高水平，一季度投产预期较强，需求继续走弱，预计震荡偏弱。

MA：昨日甲醇延续反弹走势，MA2305合约收于2634元/吨，涨幅0.4%。现货方面，太仓甲醇市场现货主流价格在2650-2655。1月下旬纸货商谈价格在2650-2655，2月下旬纸货商谈在2660-2665，午后连续走高，较前一日上涨10元/吨。甲醇山东南部市场主流意向商谈价格2500元/吨，基本与前一日持平。区域内生产企业出货压力不大，但下游采购积极性不高，市场波动有限。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1980-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，成交平稳。截止1月5日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在78.5万吨，环比上周四（2022年12月29日整体沿海库存在66.45万吨）上涨12.05万吨，涨幅在18.13%，同比上涨3.09%。近期甲醇有所反弹，内地主流企业基本完成年前排库，企业出货压力不大。基本面来看，西南部分气头装置停车，但临近冬季企业大面积停车降负可能性较低，叠加新产能投放，供应预计维持宽松。需求端来看，下游MTO利润再次压缩，兴兴MTO装置已于近期重启，但开工负荷和持续性有待观察。传统需求进入淡季开工维持低位，且临近春节部分下游企业已经开始陆续放假，因此需求弱势局面短期难有改善。成本端，煤炭方面部分煤矿陆续发布放假计划，供应端增量空间整体受限，下游企业按需采购为主，交投活跃度不高，动力煤市场整体偏弱运行。目前煤制企业亏损依然较大，甲醇估值偏低。综合来看，短期内在基本面偏弱以及港口累库的情况下，甲醇维持偏弱走势，节后部分烯烃装置计划重启，甲醇基本面存在边际改善预期，关注烯烃装置恢复程度和煤炭价格走势。

工业硅：昨日工业硅继续下跌，Si2308合约收于17475元/吨，跌幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅在17400-17600元/吨，较前一日下跌100元/吨；通氧553#硅在17800-18000元/吨，较前一日持平；421#硅在19100-19300元/吨，较前一日持平。近期工业硅价格延续弱势，硅企出于库存压力以及年前回笼资金需求较高仍存在低价抛货情况，叠加下游企业备货接近尾声，新订单释放有限，促使工业硅价格持续下跌。基本面来看，随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，工业硅供应量维持增加。需求端延续分化局面，受压铸厂提前停工放假的影响，铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气，但近期多晶硅价格持续下跌，导致工业硅需求预期承压。整体来看，市场对疫情管控放松后经济修复预期仍存，但短期内疫情集中感染对需求的冲击不容忽视，需求走弱将继续施压价格，短期内预计硅价维持弱势。

PTA：期货主力合约全天震荡至5322元/吨，收涨0.49%；现货方面，PTA现货价格收跌1至5305元/吨，现货均基差收稳至2305平水；PX收974.33美元/吨，PTA加工区间参考321.05元/吨。国际货币基金组织警告称多个经济体面临衰退，市场对经济前景的担忧加剧，国际油价大幅下挫。PX方面，盛虹以及威联新装置陆续放量，1月PX供应压力大，目前PX负荷约74.6%。PTA整体开工稳定在70.12%，开工处于近5年来新低，2023年计划新投产装置偏高，约1200万吨，投产节奏来看，一季度恒力石化两套合计500万吨产能的装置计划投产，且2022年底投产的威联和桐昆PTA装置2023年初开始贡献产量，供应增量明显而需求淡季，季节性累库压力偏大。需求方面，终端订单不佳，聚酯开工稳定在66.39%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。近日季节性累库兑现且预期加速，但市场对节后需求预期充足，临近假期，PTA或疲弱震荡。

乙二醇：期货主力合约震荡走高至4280元/吨，收涨2.84%；现货方面，1月11日张家港乙二醇收盘价格在4131元/吨,上涨91；华南收盘价格在4200元/吨上涨100；美金收盘价格在515美元/吨,上涨12。国际货币基金组织警告称多个经济体面临衰退，市场对经济前景的担忧加剧，国际油价大幅下挫；供应方面，国内乙二醇总开工54.22%（降0.08%)，一体化57.94%（降0.32%)；煤化工47.83%(升0.32%)；库存方面，截至1月9日，华东主港地区MEG港口库存总量89.29吨，较上一统计周期减少1.46万吨。需求方面，终端订单不佳，聚酯开工下滑至66.39%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。国际原油保持反弹，在宏观预期良好情况下，商品普涨，乙二醇上涨趋势显现，短期来看，市场仍有一定上行动力。

纸浆：期货主力合约震荡走低至6326元/吨，收跌1.25%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7250-7350元/吨，阔叶浆6400-6650元/吨，本色浆6400-6500元/吨，化机浆5300-5400元/吨。消息面上智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。截止1月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：163.1万吨，较上期上涨6.5万吨，环比上涨4.2%，库存量在上周期去库后转为累库的状态。随着国内逐渐放开，人民币升值，对应国内进口浆价价格下跌，11月欧洲纸浆港口库存持续累积，创年内新高。考虑到供应紧张局面短期未得到缓解，国内港口库存大幅下跌，短期05合约运行区间参考6500-6900元/吨。当下位置05合约空单可平仓观望。

橡胶：昨日橡胶价格震荡上行，RU2305合约收于13095元/吨。上海全乳胶12500—12600元/吨，较前一日上涨300元/吨。山东市场STR20#混合胶现货10800-10900元/吨，较前一日上涨100元/吨。国内产区全面停割，国外产区泰国仍处于旺产期，未来一两个月逐步进入减产期，供应压力有所减弱，近期泰铢对美元升值，对价格有一定提振。需求端来看，国内青岛库存持续累库，临近年末，部分轮胎企业春节停产节奏有所提前，需求淡季下企业全钢胎市场交投逐渐冷清，预计节前整体开工将继续维持走弱状态，半钢胎轮胎节前换台需求相对集中，近期市场活跃度尚可。整体来看，年底临近，行业产销将进一步减弱，由于前期库存储备相对充足，对橡胶的需求仍旧处于疲弱态势，虽然未来存在恢复预期，但短期内实质性改善尚未来临。由于全乳胶仓单量较少，01合约虚实盘比较高存在一定资金博弈，05合约需求向好预期难以证伪，未来变数较大，短期内宏观利好影响较大，预计沪胶价格将维持区间震荡。

聚乙烯：昨日聚乙烯横盘震荡，L2305合约收于8063元/吨（+1.16%），+93元/吨，成交26万手，持仓量34.7万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8180元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：8570元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8700元/吨。核心逻辑：上周开工率85.25%（+3.94%），产量51.39万吨（+1.1%）。上周新增独山子石化、茂名石化、兰州石化、延长中煤二期、大庆石化和齐鲁石化部分PE装置检修周度检修损失量处于中等水平。库存方面，12月30日较12月23日库存环比下滑3.67%。其中两油库存环比下降8.83%，港口库存环比下滑2.25%，社会库存环比增加2.86%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，棚膜需求跟进缓慢，部分厂家根据订单维持开工，企业开工进一步下降。包装方面，需求淡季，工厂订单减少，叠加人员紧张，开工小幅下降。管材方面，目前部分中小管道企业开工偏低，企业成品库存依然高企，开工进一步下降。进出口方面，LLDPE进口利润较上周期增加88.18元/吨；HDPE进口利润较上周期增加4.1元/吨；LDPE进口利润较上周期增加4.5元/吨。聚乙烯进口利润小幅增加，部分地区仍受公共卫生事件延续影响，下游开工情况下滑，订单受限，下游工厂采购补库意愿偏弱，市场成交氛围一般，美金盘个别价格有所下调，加之美元兑人民币小幅走弱，进口利润稍有增加。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：昨日聚丙烯尾盘走高，PP2305合约收于7689元/吨（+0.72%），+55元/吨，成交30万手，持仓量49.2万手。现货方面，拉丝（厦门福建联合T30S）：8350元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7790元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8150元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7780元/吨。核心逻辑：上周开工率85.59%（+1.02%），产量61.01万吨（+1.23%）。上周国内聚丙烯装置因停车的损失量约6.5万吨，较上周减少10.22%。周内新增中原石化老线、青海盐湖装置停车；海天石化、广州石化三线、中原石化新线、神华宁煤三线等装置重启。库存方面，12月30日较12月23日库存环比下降7.77%。其中两油库存环比下降10.98%，港口库存环比下降3.13%，社会库存环比减少8.41%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，塑编企业新增订单不足，华中地区个别样本企业停车。BOPP下游需求难改弱势，尽管企业下调价格，但下游补货意愿不强，12月订单较11月同期明显下滑，周内开工负荷亦下滑2个百分点。注塑加工企业同样存在用工不足的情况，个别大厂开工下滑10%左右。目前来看，因新订单欠佳，加之开工明显下滑，预计下游工厂短期备货积极性不高，对市场支撑或有限。进出口方面，聚丙烯进口周均利润为378.2元/吨，较上周涨240.47元/吨，环比涨174.60%。虽国内市场先涨后跌，维持震荡局势，但汇率落至6.9附近，利好进口面，进口成本宽幅下降，加之海外美金递盘维持低位，进口利润周内宽幅上涨。综上，聚丙烯震荡整理。

农产品篇

油脂油料：周三植物油脂期货盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.35%至8510元/吨，棕榈油主力合约下跌1.29%至7794元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2305-60，华东p2305-70、（2月船期）p2305+100，广东p2305-150、（2月船期）p2305+0。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):大连Y2305+700，天津Y2305+700，华东Y2305+840、(2-3月)Y2305+790。基本面来看，棕榈油方面，东南亚棕榈油进入季节性减产期，产量下降，ITS数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为24.8万吨，环比锐减。国内棕榈油库存开启去库存阶段，但依旧处于历史高位，冬季棕榈油的消费有限，继续关注产量变化情况及国内库存情况。豆油方面，市场重点关注南美产区天气情况，阿根廷大豆受干旱影响，或有单产下调可能。随着国内油厂压榨量的上升，库存逐渐上涨，但春节临近，近期的开机率会逐渐下降。春节期间为油脂消费旺季，餐饮消费或有望逐步恢复，当前正值豆油的消费旺季，消费的恢复对豆油支撑性最强，豆油价格在三大油中受到的支撑性最强。油脂暂维持震荡行情看待，观望为主。

豆粕：周三豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.92%至3820元/吨。现货市场:豆粕现货稳中略调，国内主要地区报价情况(单位:元/吨):大连4560涨10，江苏4500涨10/2-3月m2305+680/4-9月m2305+240，东莞4560跌30/m2305+750/2-3月m2305+700/5-9月m2305+150。市场关注重点在于南美天气方面，阿根廷仍然偏干旱炎热。人民币汇率走强，进口成本降低，压榨利润也有所修复。国内油厂高开机率持续，下游提货积极性较强，豆粕库存继续小幅增加。临近春节，预计下周开始油厂开机率将下降。豆粕近期或处于震荡行情。

白糖：1月11日全国白糖现货均价5758元，基差136元。从今年春节前数据来看，餐饮业在疫情管控放松后恢复迅猛：根据2022年春节假期支付业务监测数据显示，综合主要商业银行、支付机构和清算机构数据测算，2022年春节期间（1月31日至2月6日）餐饮类商户支付金额较去年同期增长29.6%；从美团外卖公布的数据来看，“年夜饭”“春节”关键词搜索量同比增长了17%。消费者的需求也带动了商家的经营热情，提供年夜饭供给的外卖商家同比增加了200%，年夜饭菜品销量同比增长了143.25%。年夜饭、外卖等餐饮类消费的井喷式增长都将拉动白糖需求，提振糖价。另外，1月11日，白糖前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓62.64万手，空单持仓63.65万手，多空比0.98。净持仓为-1.00万手，相较上日增加577手。。多头正蓄势待发，净空头持仓不断下降。虽然近期白糖主力价格回调幅度较大，但从技术面上来看，尚未下突上升通道的支撑位。综合来看，我们对白糖仍旧持有看多观点。

棉花：1月11日全国棉花现货成交均价15171元，基差726元，处于今年低位。国外来看，据CFTC公布数据显示，美棉非商业多头持仓较上周减少428张，减少幅度环比下降1029张；美棉非商业空头持仓较上周增加2822张，由负转正大幅回升，市场整体看涨情绪低迷。国内来看，广东、江浙、山东等地中小棉纺厂、织布厂已陆续放假，佛山、中山及浙江各轻纺市场也即将休市歇业，棉纱询价、成交量逐渐下滑。一些地区物流停运增多，棉纱、坯布、面料等运输量下滑，整个下游消费市场进入假日节奏。综合来看，需求端考虑到纱厂陆续放假，因此节前需求增长恐有限，因此操作上建议多头平仓，节后再做打算。然而，中长期行情走势方面我们对棉花价格仍旧维持看多观点。

苹果：苹果期货05合约今日偏强震荡运行，期间出现两次明显的增仓上行行情后又趋于震荡，成交和持仓均出现明显的增加。现货基本面较前两日变化不大，随着春节临近，如火如荼礼盒备货周期进入中后期，由于近期客商集中备货，礼盒装货源销售良好，客商包装礼盒积极性提高，尤其是三级果价格偏硬带动整个产地价趋稳，礼盒备货后冷库包装客商开始减少，价格上目前还算稳定，卓创资讯数据显示，山东蓬莱大辛店80一二级果农货今日3.2-3.6元/斤，洛川3.4-3.7元/斤不等。销区农业农村部富士苹果批发均价8.66元/公斤，价格一直稳定在目前这个水平。期货上，维持周报7500-8500区间震荡，前期做多资金可减仓，激进者可短空参与，快进快出，以回调后平仓买入为主。

鸡蛋：本周随着阳康人数增多叠加春节临近，市场需求有所恢复，上周销区销量小幅提升，鲜鸡蛋各环节库存大幅下降，支撑鸡蛋现货价格触底反弹，1月12日，全国产地均价4.75元/斤，涨。淘汰鸡全国均4.75元/斤，环比涨0.05元/斤。疫情短期峰值过境，叠加年关将至，终端备货接近尾声，鸡蛋主力合约2305合约收盘4385点，涨0.27%。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是11-12月新开产蛋鸡多为6-8月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。饲料价格近期价格高位运行，临近春节期间鸡蛋价格有可能再出现一次高位，随着春节临近，猪肉价格即使有所回落但是空间也相对有限，综合来看1月份是鸡蛋的需求旺季，操作上，鸡蛋前期05多单继续持有。

（来源：中财期货）