纸浆：临近春节 轻仓为上

【现货情况】昨日临近春节，供需博弈仍存，12月进口量同比增加，外盘近期下跌趋势明显，整体对浆市支撑有限。国内市场业者入市积极性一般，市场成交情绪清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，部分原纸厂家临近春节陆续停机检修，用浆量短期偏弱震荡走势，有限支撑纸浆市场走势。俄罗斯针叶浆7100-715元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7350元/吨，环比+0元/吨。

隆众资讯12月27日报道：据悉，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。明星和金星因为生产问题，暂无量可供。人民币汇率升值后，进口成本则为920*6.7*1.13+200≈7150元/吨，与2301合约期货盘面价格贴水较多。

据海关总署公布的数据显示,中国2022年12月纸浆进口量为236.2万吨,环比下降5.3%，同比增涨23.9%。1-12月累计进口量2916.3万吨，累计同比减少1.8%。

【库存情况】截止2023年1月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：168.3万吨，较上期上涨5.2万吨，环比上涨3.2%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的现象。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存再次呈现累库的现象，港上到货量较上周期明显增加，日均出货速度较上周期加快，多为市场规模纸厂补库为主，港存量处于年内低位水平。本周期常熟港出货速度较上周期变化不大，周期内累计出货超7.5万吨。整体来看，本周期国内两大主流港口均呈现累库现象，国内港口样本库存属于年内低位水平。

【行情分析】人民币汇率加速升值，加之美元报价有下降预期，纸浆进口成本下降，因此我们认为盘面有贴水的压力，期货以空头氛围为主。1月份进口成本依旧保持在7150左右的高位，若汇率2月份大幅升值，则盘面有下跌空间。纸浆期货盘面2302、2303都是贴水现货较大，考虑到2301最终进入交割月后仍先大幅升水现货有软逼仓迹象临近交割才价格回归到以俄针定价为主，2302合约或者2303合约也都有可能发生这样的波动，期货定价紊乱。预期2月份美金报价下调或者持平，加之人民币汇率或进一步大幅升值，这对于进口成本而言有下挫的压力，由于春节即将到来，长假里汇率或者美金报价容易有异常波动，建议短期观望，继续找机会逢高做空2305合约。

【投资策略】观望。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。