伦铜最高点再创反弹新高 锡基本面现实仍较弱

铜

隔夜铜冲高回落收阴，LME铜最高点再创反弹新高。宏观方面，美联储褐皮书显示经济增长环比几无增长，但也未陷入衰退，通胀有望进一步放缓，结合市场对加息继续放缓和中国经济修复的乐观预期，再度推动铜价反弹；国内方面，在达沃斯峰会上高层再次强调，房地产在中国是重要的支柱产业，提振市场情绪。基本面方面，1月铜实际消费预期同比减少9.84%至91.4万吨，春节长假来看国内铜下游加工企业开工率全线走弱。库存方面来看，LME库存减少1400吨至8.1925万吨，库存持续减少成为多头有力支撑；国内广东地区社会库存昨日增加3284吨至21541吨，继续累库。从目前来看，海外仍倾向于看多，强预期交易仍支撑着市场，一方面是欧美央行货币转向预期；二是国内经济节后快速修复预期，当前累库利空被节后预期补库利多取代。短期强预期难证伪下，铜价也存在强支撑；不过市场已现过热表现，国内精铜出口窗口已打开，海外一旦出现累库，春节期间市场也极易反转，另外铜价高涨也有让下游被动高价采购的意味，所以在国内需求转弱和持续累库下，对于高铜价不建议去追涨，宜谨慎。 

铝

沪铝震荡偏强，AL2302收于19045元/吨，涨幅1.25%，持仓增仓3295手至19.68万手。现货扩至贴水90元/吨，佛山A00报价18690元/吨，对无锡A00报升水75元/吨。铝棒加工费多地持稳，无锡下调20元/吨；铝杆加工费上持稳；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。美联储放缓加息预期叠加美元转弱，国内政策加持，宏观整体氛围转暖，带动铝价回弹。基本面喜忧参半，西南电力限负荷，西川广西复产存在制约，贵州减产规模扩增，一季度供给压力将大幅下滑。因今年春节假期偏早，当前终端消费表现疲软，订单持续下滑，下游多板块已提前两周放假，社库出现季节性大幅累库，月内增幅超12万吨，且维持加速累库的趋势。预计铝价反弹有力、大涨受阻，或维持震荡走势。

镍

隔夜LME镍超涨6.02%，沪镍涨2.46%。库存方面，昨日LME镍库存减少262吨至52386吨；国内SHFE仓单减少337吨至1653吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水;国内现货镍升水减少250元/吨至6700元/吨。消息面，巴斯夫与Eramet计划在印尼建设一座镍钴精炼厂，生产用于电动汽车电池的材料；NickelIndustries将收购印尼镍项目和开发用于电池行业的镍。从基本面来看，节前不锈钢供需双弱，企业排产快速下降，库存消化压力不小，但市场也在预期节后补库提振市场情绪；中间品供应增量陆续落地，硫酸镍价格有所下降，镍豆重熔制备硫酸镍利润仍然为负，有消息面称前驱体企业也在逢低采购，逐步化解硫酸镍的过剩。从LME表现来看，基本消化掉一级镍品增长消息，回到库存降低的挤仓情绪中，再度成为镍价不稳定因素，春节长假即将到来交易者应注意仓位控制和提保风险。 

锌

沪锌夜盘主力涨0.60%,报24410元/吨，2302合约持仓4.2万手，上期所注册仓单增加548吨至2.02万吨。LME锌涨2.30%,报3380.0美元/吨，LME库存减少475吨至1.95万吨。上海0#锌今日对2302合约报至升水20-50元/吨；广东0#锌对沪锌2302合约贴水100-120元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2202合约报贴水30-50元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。02-03价差-90元/吨，03-04价差5元/吨，内外比价至7.22。国内，本周锌锭继续维持累库态势，但今年锌春节前的累库量超过往年，除了供应维持高位外，另一个在于今年下游放假的时间较早导致，超季节性的累库市场目前尚未去交易，核心点还是对节后复工的乐观情绪高涨，故我们认为节后回来的现实企业开工情况较为重要。

锡

沪锡夜盘主力涨2.35%,报232180元/吨，2302持仓1.3万手，上期所注册仓单减少10吨至6436吨。LME锡涨1.50%,报28750美元/吨，LME库存减少40吨至2855吨。现货市场，小牌对2月贴水1000-600元/吨左右，云字对2月贴水600-300元/吨附近，云锡对2月贴水300元/吨-平水左右。02-03价差-380元/吨，03-04价差40元/吨，内外比价至8.08。上周上期所库存继续增长949吨至5,722吨，库存累增趋势不改。整体需求持续疲弱，现货贴水扩大，基本面现实仍较弱。从春节排产来看，冶炼厂春节停产时间短于下游，春节累库较为明确。国内短期现实端仍偏弱，整体盘面变动或仍需观察明苏后续矿山的复产时间。

（来源：光大期货）