油价重心有小幅下移预期 聚烯烃价格大概率震荡偏弱运行

回顾 2022年聚烯烃价格震荡走弱。一季度在油价重心抬升和俄乌冲突下，聚烯烃震荡走高；进入二季度，虽然检修增多，但是下游需求走软，价格维持宽幅真打那个；6月下旬，受宏观风险持续发酵，价格重心大幅下挫；8月后，需求表现一般，供给端陆续重启，聚烯烃维持宽幅震荡。

展望2023年，观点如下：

供给端，供应有逐步攀升趋势。一方面，国内PE/PP仍处于产能扩张期，尤其是PP新增产能计划投放较多；另一方面，随着疫情管控更加科学精准化，企业生产经营有望恢复正轨，现有装置开工负荷预计较2022年有所提升。

需求方面，需求有逐步修复预期。一方面，国内疫情管控更加科学精准，加之不断完善的医疗和药物配合，疫情有望逐步放开，企业回归正常生产轨道；另一方面房地产“三支箭”政策，盘活房地产资金，与房地产相关的行业有望迎来小幅修复。

库存来看，根据往年库存走势来看，库存春节前后累库，随后逐步去化，目前来看，库存水平尚可，压力不大，但是PP新增产能投放计划较多，不排除PP有累库风险。

从成本端来看，预计油价运行中枢有继续下移可能。主要原油供应国联合采取减产措施，然而在欧美等主要经济体激进式加息下，对全球需求的抑制作用还是比较明显的，全球需求仍有继续下滑预期。后期需要关注主要原油供给国减产力度与全球需求走弱速度之间的博弈。

综上所述，成本端油价重心有小幅下移预期，供需来看，下半年PE、PP新增产能偏多，尤其是PP供给压力较大，预计聚烯烃价格大概率震荡偏弱运行。预计LLDPE价格运行区间6700-8800元/吨，PP价格运行区间为6700-8500元/吨。

风险提示：油价大幅上涨；新装置产能投放不及预期；需求超预期改善。

（来源：方正中期期货）