产消库数据或总体偏空 螺纹钢价格将震荡整理

一、行情回顾

2022年四季度，螺纹钢2305合约价格先抑后扬，先从3700元/吨左右快速下跌到3300元/吨附近企稳反弹，然后一路震荡上涨，截至四季度末最后一个交易日（12月30日），螺纹钢2305合约收盘报价4105元/吨，较三季度末(3697元/吨)上涨408元/吨，涨幅11.04%。

二、利润分析

从工艺角度看，2022年四季度钢厂亏损严重，虽然11月跟12月螺纹钢价格大幅反弹，但是钢厂盈利状况并未好转，因为主要原材料铁矿石价格涨幅大于螺纹钢反弹幅度，并且原材料焦炭价格也大幅反弹，从而挤压了钢厂利润。

螺纹钢高炉利润持续亏损并且不断恶化，吨钢亏损最大达到250元/吨左右，企稳后维持在低位震荡。电炉吨钢利润表现大起大落，但在整个四季度依然为亏损状态，即便在利润最佳的时候也亏损68元/吨左右。

由于高炉、电炉都处于严重亏损状态，若长期得不到有效改善，钢厂生产积极性或受到打击。

三、供给分析

据钢联数据显示，2022年四季度周均产量为290.36万吨，与2021年同期(275.23万吨/周)相比增加15.13万吨/周，增幅5.49%。三季度周均产量为270.53万吨，四季度环比增加19.83万吨/周，增幅7.33%。

虽然2022年四季度全国螺纹钢周度产量同比环比均有所增加，但其总体却呈不断下滑走势，或因吨钢利润恶化导致钢厂生产意愿不足以及政策去产能任务影响，检修高炉较多所致。从图上可以看到，长流程开工率持续走低并且季末加速下滑，短流程开工率先扬后抑，季末断崖式下滑。

随着防疫政策的大幅优化调整，全国各地相继复工复产，同时房地产跟基建项目政策利好不断加码，螺纹钢需求预期回暖，加之当前库存总体较低，2023年一季度螺纹钢产量或企稳回升。

四、需求分析

由于10月是螺纹钢传统需求旺季，11月部分城市受疫情管控影响，工地停止施工，12月天气变冷，雨雪限制施工，2022年四季度全国螺纹钢表观消费量呈现先扬后抑走势。从表观消费数据可以看到，2022年四季度周均表观消费量为296.78万吨，环比三季度的308.16万吨/周减少11.38万吨/周，降幅3.69%；同比2021年四季度的302.88万吨/周减少了6.1万吨/周，降幅2.01%。

2022年四季度下游主要需求方房地产新开工面积呈递减走势，尽管宏观政策一直在支持基础设施建设，螺纹钢需求依然同比环比均有所下滑。

进入2023年一季度，由于房地产调控政策放松，基建项目政策支持继续发力，螺纹钢需求或回暖，但考虑到一季度气温较低限制工地施工，叠加春节期间全国大部分工地放假的缘故，回升空间或不大。

五、库存分析

从库存数据可以看出，2022年四季度螺纹钢周度总库存、社会库存以及钢厂库存均表现为先去库后企稳温和回升状态。

2022年四季度周均总库存为581.77万吨，环比三季度（811.32万吨/周）减少229.55万吨/周，降幅28.29%；2021年四季度周均总库存为714.71万吨，同比减少132.94万吨/周，降幅18.60%。

2023年一季度，预计螺纹钢产量回升大于需求回升，总体库存或逐渐累积。

六、行情展望

基本面上看，2023年一季度螺纹钢产量或企稳回升，需求或小幅回暖，库存或逐渐累积，产消库数据或总体偏空施压钢价。

技术分析上看，螺纹钢2305合约周线跟月线形态偏反弹，但已反弹到压力位，可能承压回落，季线下方虚线支撑较强，继续大幅下探的可能性不大。综上所述，2023年一季度螺纹钢2305合约价格或将震荡整理，建议高抛低吸，波段操作，做好止损/止盈，并及时关注宏观政策导向以及螺纹钢供需变化情况。

（来源：华创期货）