需求方面利好提振较多 棕榈油基差或震荡反弹

市场综述

1.国内现货市场情况

四季度棕榈油现货市场整理为主，10、11、12月均价分别为8322元/吨、8444元/吨、7987元/吨。12月30日，国内24度棕榈油日度均价为8170元/吨，较9月30日（7675元/吨）上涨495元/吨，涨幅6.45%。

四季度中国棕榈油进口市场价格先涨后跌。截至12月30日，棕榈油CFR到岸价报收988美元/吨，较9月30日收盘价（842美元/吨）上涨146美元/吨，幅度17.34%；进口成本完税价在8255元/吨，较9月30日（7200元/吨）上涨1055元/吨，幅度14.65%。

2.期货市场情况

四季度，马来西亚棕榈油期货价格宽幅震荡。截至12月30日，马来西亚棕榈油期货主力合约收盘价4178令吉/吨，较9月30日（3542令吉/吨）上涨636令吉/吨，涨幅17.96%。四季度，连盘棕榈油同样宽幅震荡，截至12月30日收盘，主力合约P2305收盘价8338元/吨，较9月收盘价上涨1218元/吨，涨幅17.11%。

供应分析

1.国内棕榈油库存

四季度，国内棕榈油库存大幅走高，据钢联数据，截至12月30日当周，国内油厂棕榈油库存97.79万吨，相较于9月同期（9月30日，47.81万吨）增加49.98万吨，增幅104.54%。

四季度，随着主产国发运节奏的加快，以及国内前期买船陆续到港，国内库存大幅走高，预计2023年一季度，随着国内需求逐步好转，国内库存有望走低。

2.马来棕榈油数据分析

MPOB数据显示：2022年四季度，马来西亚棕榈油产量在10月达到年内最高值，随后在季节因素的影响下逐步走弱，10、11、12月产量分别为181.4万吨、168.1万吨、161.9万吨，2022年四季度产量共计511.4万吨，较三季度（507万吨）增加4.4万吨，增幅0.87%。较2021年四季度产量（481.2万吨）增加30.2万吨，增幅6.28%。

出口方面，马来西亚2022年四季度出口量在449万吨，较三季度（404.2万吨）增加44.8万吨，增幅11.08%，较2021年四季度出口量（430.1万吨）增加18.9万吨，增幅4.39%。在俄乌冲突的大背景下，全球油脂供应偏紧，马来西亚棕榈油出口在四季度整体仍保持强劲。

库存方面，由于马来西亚棕榈油产量在四季度中后期出现季节性下滑，叠加出口数据良好，马来西亚棕榈油库存在四季度呈现先高后低的走势，拐点在11月末出现。截至12月底，库存在219.5万吨，较9月末降低12万吨，降幅5.18%。

需求分析

1.棕榈油成交分析

受季节、疫情等因素影响，四季度国内棕榈油成交量呈逐月下滑态势，据钢联数据显示，2022年10、11、12月国内棕榈油成交量分别为7.79万吨、4.91万吨、2.31万吨，四季度国内棕榈油总成交量15.01万吨，较三季度（13.98万吨）增加1.03万吨，增幅7.37%。较2021年四季度（12.12万吨）增加2.89万吨，增幅23.84%。

2.月度进口数据分析

据中国海关总署公布的数据显示：2022年11月中国进口棕榈液油70.2万吨，月环比增加22万吨，增幅45.64%，2022年1-11月累计进口量295.4万吨，较2021年同期（417.9万吨）降低122.5万吨，降幅29.31%。2022年11月中国进口棕榈硬脂25万吨，月环比增长7.76%，1-11月累计进口量142.4万吨，较2021年同期（160.9万吨）减少11.50%。11月中国棕榈油合计进口量为95.2万吨，创下近四年以来新高。（截至本报告完成时，中国海关12月数据暂未公布）

行情展望

供应方面：由于季节因素影响，四季度马来西亚棕榈油产量呈逐渐下滑态势，库存拐点也于11月末出现。印尼方面，印尼政府将DMO政策调整为1:6（此前为1:8），将导致可供出口的棕榈油数量减少。国内方面，四季度国内库存大幅积累，预计2023年一季度国内棕榈油库存将逐步去库，但整体供应仍将较为充裕。

需求方面：国内疫情政策调整，餐饮食品行业需求有提升预期；印尼政府表示将从2023年2月开始实行B35生物柴油混掺比例，棕榈油生物柴油用途需求提升；印度将进口精炼棕榈油政策延期。总体来看，一季度需求方面的利多因素相对较多。

国内棕榈油库存拐点初现，随着后续需求回升，国内基差或震荡反弹。宏观方面，四季度以来，随着美联储加息进程逐渐步入尾声，美元指数高位回落，但美联储一季度预计仍将有两次小幅度加息，宏观压力仍在。总体来看，2023年一季度需求端利好提振较多，若需求能如预期好转，棕榈油期价或有望迎来反弹。

（来源：华创期货）