需求端有望缓慢恢复 PVC期货下方空间较为有限

2022年走势

2022年，PVC期货企稳回升，形成双顶结构后，重心承压回落，并向下突破，下半年跌幅进一步扩大，宏观环境不佳叠加自身基本面偏弱，期价走势低迷，不断刷新年内低点。从大方向看，PVC期货先区间震荡，重心在8000-9500内运行，6月中旬破位下行，跌落至6000关口附近徘徊整理，10月中旬再次向下突破。2021年PVC期货大起大落，进入2022年行情回归正常。大涨大跌过后行情往往要经历一段时间比较长的盘整阶段。从2021年11月份开始，PVC期货逐步止跌，震荡筑底。

2022年年初，PVC期货延续盘整态势，阶段性底部窄幅抬升。国际油价反弹提振下，国内化工品迎来普涨行情，PVC期货轻松突破9000大关，盘面增仓上行，涨跌交互，最高触及9513。春节假期结束后，PVC市场需求较为惨淡，假期对供应端的影响明显小于需求端，处于惯性累库时间阶段，下游市场对高价货源存在抵触情绪，且刚需跟进乏力，多头逐步减仓。PVC重心顺势高位回撤，依旧维持在高位运行，反复考验8500关口支撑位。国际油价强势拉涨阶段，PVC跟涨不明显，进入三月份迎来补涨行情。下游需求逐步恢复，出口订单增加，PVC期货成功突破前期高点，向上触及9529，刷新年内高点。随着利好消息兑现，市场追涨热情消退，业者心态谨慎，PVC向上驱动不足，期价承压震荡走低。下游需求疲弱，PVC期价调整至前低8130附近。

进入6月份，出现超跌反弹行情，PVC重心快速拉升至8850压力位附近。随着美联储加息靴子落地，市场避险情绪渐浓，而下游需求迟迟未有改善，市场缺乏利好支撑，PVC盘面增仓进入下行通道。期货跌幅逐步扩大，连续十个交易日收跌，行情较为罕见。市场看跌情绪依旧较浓，PVC期货轻松突破下方7000整数关口。PVC期货盘面绿肥红瘦，仅有的几根小阳线也是由空头减仓造成。此波快速调整行情持续时间超过一个月，7月中旬PVC重心最低触及6005。PVC进入底部整理阶段，多空资金博弈，缺乏方向性指引，重心在6000-7000区间运行，盘整行情持续将近三个月。金九银十旺季效应大打折扣，PVC期货不涨反跌，向下突破6000大关，最低触及5484，创近两年半新低。市场情绪对盘面扰动增加，随着风险情绪释放，PVC期货横向延伸，重心围绕6000关口僵持整理。截至11月底，PVC期货跌幅达到27.82%。

PVC供需平衡表

受到需求端持续低迷的拖累，PVC市场供需关系走弱。2022年，PVC市场驱动明显不足，成本端回落、货源供应稳定、需求弱势难改、进口货源流入、社会库存居高不下等利空因素占据上风，期价承压回落，不断向下突破。PVC现货市场价格同步调整，导致生产企业面临的压力逐步增加，慢慢陷入亏损状态。房地产数据不佳，PVC终端需求与房地产息息相关，下游制品厂订单一般，生产积极性不高。长期面临较大成本压力，PVC生产装置降负荷及意外停车较多，行业开工下滑，供应端压力阶段性缓解。但需求不济始终打压PVC走势。

房地产相关刺激政策陆续出台，尤其是金融支持房地产市场政策密集出台，旨在促进房地产市场平稳健康发展。市场预期虽然向好，但目前楼市恢复态势仍较弱，从政策落地转化为实际需求时间周期拉长。此外，出口订单缩减后，外贸层面拉动作用也削弱。

PVC市场面临高供应、高库存、弱需求，市场矛盾尚未得到缓解。2023年，PVC需求端有望随着宏观经济环境改善缓慢恢复，在供应保持相对稳定的情况下，市场仍将面临较大库存压力。

PVC后市展望 

2021年PVC期货大起大落，进入2022年行情回归正常。经历大涨大跌过后，行情往往要经历一段时间比较长的盘整阶段。从2021年11月份开始，PVC期货逐步止跌，震荡筑底。2022年，PVC期货企稳回升，形成双顶结构后，重心承压回落，并向下突破，下半年跌幅进一步扩大，宏观环境不佳叠加自身基本面偏弱，期价走势低迷，最低触及5484，创近两年半新低。PVC现货市场价格跟随回落，运行区间明显下移。上半年PVC现货市场震荡整理运行，逐步恢复平静，但在6月份重心再度下跌，价格回落至相对低位，企业面临成本压力逐步显现。

进入2022年，电石市场延续调整态势，重心一路下行，不断刷新年内低点。国内PVC生产工艺以电石法为主，电石价格持续松动，成本端跟随走低。当前电石市场仍在扩能阶段，供应规模逐步增加，而下游需求增量有限，电石市场供需博弈，价格回归低位运行态势。成本端支撑消退，PVC自身行情不佳，也向上打压电石走势。2022年，PVC市场驱动明显不足，成本端回落、货源供应稳定、需求弱势难改、进口货源流入，社会库存居高不下等等利空因素占据上方。2021年部分装置投产计划推迟至2022年，但受到疫情、成本等问题的影响，部分装置仍存在不确定性。2022年共有八套装置存在投产计划，涉及产能225万吨，但实际新增产能释放规模有限。

2023年及以后计划投产项目减少，PVC市场产能平稳增长，但增速或继续放缓。受到需求端持续低迷的拖累，PVC市场供需关系走弱。PVC下游制品与房地产挂钩，虽然相关刺激政策不断出台，但房地产仍面临较大压力，相关数据表现欠佳。下游制品厂订单不足，生产不积极，开工始终未出现明显提升。房地产市场出现了一定积极变化，但是下行态势还在持续。政策出台变成真正需求释放需要较长周期，2023年从终端需求来看，在政策托底下有望逐步企稳，PVC市场消费逐步回暖。PVC出口市场形势整体向好，出口套利窗口大部分时间保持打开状态，外贸仍产生一定提振。PVC社会库存长期居高不下，对市场造成较大冲击。

2023年，PVC需求端有望随着宏观经济环境缓慢恢复，而在供应保持相对稳定的情况下，市场仍将面临较大库存压力。基于成本端考虑，PVC期价下方空间较为有限。加之被压制的需求将有所释放，PVC期价长期底部整理后，重心运行区间或出现抬升。2023年，PVC期货或维持宽幅震荡走势，重心在5800-7000区间内波动。 

（来源：方正中期期货）