1月31日期市早评：橡胶呈高开低走趋势 纯碱或偏强震荡为主

油脂

现货市场：一级豆油天津港贸易商报价9690元/吨，y05+780元/吨，较上一交易日上涨170元/吨。

市场分析：（1）春节假期期间，美豆小幅反弹，美豆油小幅回调后于60一线平台附近整理，马棕榈油收盘价基本持平于节前。（2）宏观面。美国通胀有所放缓，美国后市或有望继续放缓加息速度，关注停止加息时间节点。宏观利空效应或有所边际性改善。（3）国际大豆方面。巴西大豆新作或维持丰产预期，但收割进度稍显缓慢，高温缺雨天气导致阿根廷大豆产量有所下滑。（4）国内豆油供需面。后市进口到港大豆供应或保持中性。节后下游或面临小幅补库需求，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油处于自去年二季度起持续去库后的低位维稳阶段。

操盘提示：豆油05合约，短线关注其在压力平台附近的表现。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4623元/吨；广东地区报4633元/吨；东海粮油基差报价23年2月豆粕报M2305+780元/吨（+30），现货价格震荡回弹。

市场分析：美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，美联储后市有望放缓加息速度。国内方面，截止27日，受春节放假影响，油厂开机率降低至1.41%，产量下滑至4.19万吨（-70.50），国内主要粮油企业豆粕库存在52.43万吨（+4.81），延续节前累库进程。需求端，猪肉消费阶段性下滑，对豆粕支撑力度有限。盘面上，美大豆期价继续震荡走强，后市受美豆出口销售预期乐观及南美收获进程缓慢等影响，或仍有向上拉升的预期，则将给国内盘面提供支撑。国内盘面，下方有美豆成本支撑，同时豆油期价止跌回弹，豆粕05合约短线持续关注3900附近的上方压力。

操盘建议：持续关注05合约在3900附近的支撑力度，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2826元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2713元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2906元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2890-2910元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3050元/吨。

市场分析：从外盘来看，USDA供需报告显示产量减少及季度库存低位，利好市场，加之近期南美天气持续干旱支撑美玉米价格；从国内来看，节后市场购销活动逐渐重启，基层余粮水平偏高，加之进口谷物供应充足，基层玉米供应较为宽裕；而下游养殖和深加工企业因利润欠佳，采购需求不大，短期供需面缺乏提振。

操作建议：盘面进入区间震荡反复波动，短期观望为宜。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15789元/吨（+239元/吨），新疆棉花现货价格15380元/吨（+30元/吨），国际棉花价格指数（M）103.43美分/磅，中国纱线价格指数23445元/吨。

市场分析：国内籽棉收购基本结束，皮棉生产加工率85.2%，同比降11.6%，棉花供给压力同比缓解。春节期间旅游出行人数同比显著增长，下游需求端可选消费品出现复苏迹象。节前纺织企业纺纱利润回升至近5年来历史中等偏上水平，企业生产备货信心有所提振，由于当前纺织企业内棉花原料库存仍处近5年来最低位水平，年后企业补库行为或将对棉价带来提振。春节期间外盘价格受美棉出口数据提振，价格重心小幅上移，节后郑棉或在市场情绪影响下维持震荡偏强走势。

操作建议：郑棉或维持震荡偏强，前期多单持有。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格69630-69930,跌370，贴50-升30，进口铜矿指数83.56，跌0.41。

市场分析：美国经济数据和通胀持续回落，确认了联储政策收紧放缓的节奏，也释放出整体的衰退信号，2月利率会议即将兑现，海外和国内商品市场分化运行，留意1季度阶段性共振的可能性；另一方面，国内处在春节节奏，整个产业在春节前后拐点的库存持续累积，沪铜显性库存连续5周增加，或需至少1-2周时间来消化，望各位投资者需要密切留意之，尽管从年度级别看，中国明年可能属于复苏之年；从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现，这符合供给端定价向需求端转变的背景，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价或暂维持整理为主，交易上应是春节累库节奏。

钢材

现货信息：上海螺纹4180，钢坯3870，唐山开工率55.56%，社会库存571.1万吨，螺纹钢厂库287.85万吨。铁矿石普氏指数127.4，现货曹妃甸PB（61.5）粉894，港口库存13725.83万吨，钢厂铁矿石库存可用天数20天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。需求回升，旅游、影视、娱乐消费触底反弹，信心回升，供给端也逐步跟上，补库存速度加速。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产实际需求观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：市场冲高回落，海外商品市场回落，整体高位震荡偏谨慎思路，远强近弱并强于原料。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2350元/吨;唐山一级冶金焦:2730元/吨；进口炼焦煤港口库存：100.84万吨；焦炭港口库存：181.30万吨。

市场分析：焦煤：炼焦煤现货本周维持稳定，供应端，主产地煤矿年度生产任务基本完成下，洗煤厂开工率本周小幅下滑，产量有所下降，库存呈现去化趋势，短期供应偏紧。但进口端，蒙煤维稳运行，中澳外交利好大增澳煤进口预期。需求端，近日部分钢厂提降第三轮，吨焦利润重回亏损，下游采购需求逐步减弱。焦炭：供给端，焦企开工下降，吨焦利润弱势打击生产积极性，焦化厂产能利用率和产量下滑；需求端，下游铁水产量下降，下游钢厂高炉开工率下滑，下游补库需求偏弱。宏观利好兑现后终端需求仍然疲弱，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：短期双焦期价或将跟随钢价震荡波动，焦煤2305关注区间【1750，1950】，焦炭2305关注区间【2800，3000】。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数127.4，澳洲粉矿62%Fe893（-2），青岛PB（61.5）粉882（-3）。

市场分析：节后需求端持乐观预期，加之黑色产业链整体处于阶段性淡季，商品端偏暖运行，市场投机氛围较强。与此同时，铁矿价格也面临政策管控压力，建议时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。与此同时，国内港口铁矿到港量由上周的2855万吨降至2573万吨，铁矿石全球发运量由上周2480万吨降至2434万吨，供给端整体收紧；上周45港口总库存水平从13358.93涨至13725.83，钢厂陆续完成补库。

操作建议：铁矿2305近期小幅震荡，建议暂以观望为主，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：WTI主力未能突破前高重要压力位，受俄油供给仍然较充裕及对需求担忧，原油昨夜价格下行。近期，价格仍然在地缘导致的供给担忧与2月美联储加息导致的需求衰退进行博弈。供给看，OPEC12月产量环比上月增加，美国最新月报公布的数据看，2月页岩油产量将再创新高，出口量保持400万桶/日以上。但受限价影响，俄罗斯预计原油及凝析油产量下降7%。伊朗油田遭遇轰炸，但对盘面价格影响较小。需求看，23年季度原油或将交易海外衰退逻辑，同时中国一季度春节阶段或有一定需求下滑。

操作建议：WTI主力关注73-83美元/桶区间震荡，注意风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12450元/吨，泰烟三片：14550元/吨，越南3L标胶：11700元/吨，20号胶：10550元/吨。合艾原料价格：烟片：48.55泰铢/公斤，胶水：45.4泰铢/公斤，杯胶：40.75泰铢/公斤

市场分析：近期橡胶受宏观资本市场影响较大，春节归来后首日与资本市场共振，呈现高开低走趋势，但总体仍在13100-13300元/吨关键位置震荡。基本面，产胶区自北向南开始进入停割期，或对价格强势带来利好。供给，云南海南进入停割期，国产全乳基本停产，但东南亚旺产期，进口量增加。需求方面，轮胎出口量继续下滑，内需方面，国内半钢胎开工略有好转，全钢胎开工回到60%，关注下游轮胎累库情况。

操作建议：综上，橡胶主力关注13000-13500元/吨震荡区间。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为6580元/吨，环比降低20元/吨；乙烯法PVC主流价格为6650元/吨，环比持平；乙电价差为70元/吨，环比增长20元/吨。

市场分析：供应方面，PVC供应端开工负荷变化不大，产量维稳。需求方面，下游企业于近期逐步复工，但开工负荷的提升仍需时间，地产方面的复苏相对缓慢，需关注下游复工进度及需求复苏落地实际情况。库存方面，节前需求淡季及备货使得库存快速累积，现已至近三年最高点。1月30日期价回落，盘面连涨终结，宏观面向好，市场预期看多，PVC市场预期支撑仍存，但基本面偏弱，盘面价格短期内震荡运行为主。

操作建议：期价震荡运行，向上测试6700压力，向下测试6400支撑。

塑料

现货价格：华北现货主流价8500元/吨，涨20；华东现货主流价8500元/吨，涨30；华南现货市场主流价8620元/吨，涨30；现货市场价格小幅上涨。

市场分析：成本端来看，昨日国际油价下跌，回吐稍早涨幅，成本支撑偏弱。供应端来看，截至1月27日当周，PE生产企业总产量在53.42万吨，较年前涨跌+0.33万吨；LLDPE产量为24.04万吨，较年前涨跌+0.88万吨，生产企业产量维稳为主。需求方面，大部分下游工厂尚未完全复工，一般元宵节后才正常复工，需求尚未完全恢复，整体市场目前延续弱势，但2月下旬地膜需求将增加，市场对未来塑料需求预期较好。库存表现来看，1月27日当周，PE生产企业库存为46.25万吨，较节前累库13.25万吨；L生产企业库存为16万吨，较节前累库3.72万吨，累库不及预期，库存压力不大。综合来看，近期供应维持宽松，市场需求有待恢复，后续关注装置投产进度及需求恢复情况。

操作建议：预期塑料期货市场短期重心承压，若持有多单建议逢高减仓，若无持仓建议等待回调企稳后多单参与。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2916.25元/吨，环比+31.25元/吨；其中华东重碱主流价3000元/吨，环比+100元/吨；华北重碱主流价2900元/吨，环比持平；华中重碱主流价3000元/吨，环比+150元/吨。

市场分析：供应方面，昨日纯碱整体开工率92.04%，较春节前上涨0.65%；节前，个别企业短停，放假期间逐步恢复，但开工尚未正常，其他装置开工基本稳定，开工重心呈现上移。库存方面，上周纯碱企业库存总量34.60万吨，环比+10.48万吨，纯碱行业节后虽有累库，但伴随着运输恢复以及待发订单的执行，行业库存仍会呈现区域偏紧状态。需求端轻质弱，重稳定态势；春节期间，下游光伏玻璃及浮法玻璃暂无冷修点火现象；节后，物流逐步恢复及下游停车企业后续开工运行，继续关注库存变动和下游玻璃冷修、投产情况。

操作建议：05合约预计短期以偏强震荡为主，警惕持仓及资金变化。

（来源：安粮期货）