豆粕库存将进入修复通道 油脂期货动荡加剧

粕类

美豆期价在出口题材和天气炒作的双重影响下保持震荡偏强运行姿态，在南美大豆产量调整期间，美豆期价偏强运行格局有望延续。

春节过后，随着油厂逐渐恢复开工生产，油厂豆粕库存将进入修复通道。春节过后，终端市场的低库存意味着补库需求仍存，补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。同时高基差仍是期价的重要支撑，虽然盘面表现近月2303合约出现调整，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响。

整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，近月合约的基差回归之路仍在持续，同时也对2305合约的定价产生影响，整体多头思路维持。

油脂

近期外盘变化对国内市场的影响不大。国内宏观回暖和消费预期改善的双重推动下，油脂期价表现明显强于国际市场。但油厂挺粕抛油的策略继续对豆油价格带来压制。

从库存变化来看，豆油的库存压力明显小于棕榈油，令豆油期价在调整行情中表现出更强的韧性，但在市场预期主导下，后期的消费棕榈油依然占优势，直接体现为棕榈油期价的高波动率。

短期油脂期价动荡加剧，国内消费预期变化主导短期走势，内强外弱持续。

（来源：宝城期货）