沥青：驱动依然偏强 关注节后复工情况

沥青主力合约走势

节后成本端走跌，但沥青价格相较坚挺，跌幅不及成本端，较节前价格持稳。节后需求缓慢好转，尤其是备货需求较为可观，而现货供应仍然偏紧，致使沥青价格较为坚挺。

品种观点

成本：俄罗斯受制裁影响短期原油供应增加或有限，供应相对可控，需求端国内修复预期与欧美疲弱需求之间的博弈预计左右油价后续走势。短期海外需求仍有一定韧性，国内需求复苏逻辑明确，油价下方支撑仍强，关注国内需求复苏节奏。短期关注布油78美元/桶一线支撑，中长期油价或在国内需求修复VS海外经济衰退的逻辑下介于75-95美元/桶区间运行。 

供给：截至2月3日当周，国内沥青厂装置总开工率为27.96%，较上周增加0.07%。上周全国沥青产量36.7万吨，环比+0.25%。2023年2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。节后炼厂供应恢复较为缓慢，炼厂开工维持低位。

需求：2022年11月表观消费量313.18万吨，同比增加63.89万吨，同比上升26%。上周沥青刚需环比增加14.05%，刚需和投机需求环比增加28.06%。节后刚需启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转。 

库存：截至2月4日当周，炼厂库存率环比-0.32%至33.48%，同比-6.03%；社会库存率则环比+1.94%至17.05%，同比-8.22%。

主要观点

春节后，炼厂供应恢复较为缓慢，炼厂开工维持低位。2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。节后终端需求启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转，关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言，沥青供需双弱，但需求预期较好，沥青基本面驱动偏强。展望后市，沥青走势或强于成本端，且后期原油回调企稳后，沥青或延续强势。 

2.6-2.10策略

建议06合约关注回调后做多机会，参考3750元/吨支撑；套利方面，关注做多沥青裂解价差的机会。

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